“요즘 사람 대부분은 자신의 '컴 포트존'을 벗어나는 일이 거의 없다. 우리는 나날이 편안해지는 거처와 냉난방이 조절되는 멸균의 장소에서 도전이라고는 일절 없는 안전한 울타리를 벗어나지 않고 과식하며 살고 있다. 이런 현실에서 사람들은 시인 메리 올리버가 말한 '야성적이고 소중한 삶의 경험을 스스로 제한하고 있다. 최근에 쏟아진 증거들은 옛날 옛적 조상들이 겪었던 것과 똑같은 불편함을 경험하면 모든 면에서 이전보다 훨씬 나은 상태가 된다고 밝히고 있다. 육체적으로 튼튼해지고, 정신적으로 강인해지고, 영적으로 건강해진다. 학자들은 불편함이 우리를 수많은 육체적·정신적 문제로부터 보호해준다는 사실을 속속 밝혀내고 있다. 비만, 심장병, 암, 당뇨병, 우울증, 불안은 물론, 삶의 의미와 목적을 느끼지 못하는 것과 같은 정신적인 문제도 포함된다.”

“스토너는 얼마쯤 시간이 흐른 뒤에야 자신이 홀리스 로맥스에게 끌리는 이유를 깨달았다. 로맥스의 거만한 태도, 달변, 유쾌한 신랄함 속에서 스토너는 비록 조금 일그러지기는 했어도 충분히 알아볼 수 있는, 친구 데이비드 매스터스의 모습을 보았다. 그는 데이브와 그랬던 것처럼 로맥스와 이야기를 나누고 싶었지만, 이런 마음을 스스로 인정한 뒤에도 그렇게 할 수 없었다. 젊은 시절의 어색함과 서투름은 아직 남아 있는 반면, 어쩌면 우정을 쌓는데 도움이 되었을 솔직함과 열정은 사라져버린 탓이었다. 그는 자신의 소망이 불가능한 것임을 깨달았다. 그 깨달음이 그를 슬프게 했다.”

“따라서 동일한 토지에 대하여 수익을 극대화하는 방법은 한 층을 더 올릴 때 발생하는 한계수입과 한계비용이 일치해지는 지점, 즉 경제적 이윤이 극대화될 때까지 건축규모를 늘리는 것입니다. 수익이 극대화되는 건축규모가 최적용적률이 되는데, 서울에서는 최적 용적률이 법정 용적률보다 높은 반면, 지방은 최적 용적률이 법정 용적률보다 낮습니다.”

“"날 믿어. 이름을 가져서 좋을 거 하나도 없어. 나도 이름이 없었을 때가 훨씬 행복했어. 게다가 코뿔소가 키운 펭귄인데, 내가 너를 찾아내지 못할 리가 없지. 이름이 없어도 네 냄새, 말투, 걸음걸이만으로도 너를 충분히 알 수 있으니까 걱정 마."”

“영화 <컨택트 Arrival> 이 영화를 나는 이렇게 해석함. '어느 날 신이 앞으로 나에게 펼쳐질 일들이 대해 모두 알려주면서, 이 길을 선택해도 되고 안 해도 된다고 말한다면? 나는 앞으로 다가올 모든 일을 다 알면서도 이길을 선택할 것인가?'라는 질문을 하는 영화라고. 만약 우리가 겪게 될 고통과 고난, 느끼게 될 취약성, 견뎌야 할 도전들, 당혹감과 수치심, 그리고 잘못 굴러가는 것들의 목록을 먼저 알았더라면, 아무도 회사를 시작하지 않을 것이라고 생각합니다.”

“폭력은 부정성에서뿐만 아니라 긍정성에서도 나올 수 있다. 보드리야르의 다음과 같은 진술은 바로 이러한 긍정성의 폭력에 관한 것으로 보인다. "같은 것에 의존하여 사는 자는 같은 것으로 인해 죽는다." 그는 "현존하는 모든 시스템의 비만 상태"를 지적하기도 한다. 정보 시스템, 커뮤니케이션 시스템, 생산 시스템 모두 비만 상태라는 것이다. 지방은 어떤 면역 반응도 일으키지 않는다.”

“이제 공원은 다시 낯설어졌다. 쉴 새 없이 내리는 비로 풀밭은 금단의 영역이 되었다. 도시의 가로등에 오렌짓빛으로 물드는 낮은 하늘 아래로 비에 젖은 검붉은 벽돌 건물들과 마주치자. 잠복해 있던 슬픔이, 행복을 얻거나 이해를 받는 것은 도저히 불가능한 일이라는 회의가 물 만난 물고기처럼 기승을 부리기 시작했다.”

“제자리에서 점프해보면 반드시 앞꿈치 착지를 하게 된다. 이를 통해 본인의 앞꿈치가 어디인지를 감각적으로 확인해보자.”

““문화는 전략을 아침 식사로 먹어 치운다." 경영학 분야의 구루로 칭송받는 피터 드러커의 이 유명한 격언은 최근 마이크로소프트의 사티아 나델라 회장이 다시 강조하여 널리 회자되고 있다. 알다시피 전략은 기업의 목표 달성과 생존을 위한 필수적인 요소다. 그런데 전략이 문화에 비하면 하찮은 것에 불과하다고 말하는 것이니 기업문화가 기업 경영에 미치는 영향력이 얼마나 큰지를 상징적으로 보여 준다.”

“사람이 술에 취하면 뇌의 전전두엽에 영향을 끼칩니다. 전전두엽은 이성을 담당하는데, 이성이 마비되니 평소에는 하지 않을 법한 말이나 행동을 하게 됩니다. 술을 더 마시면 다음으로 마루엽이 영향을 받습니다. 이곳은 몸과 주변 물체 사이의 관계를 규정하는 역할을 하는데, 우리가 걸을 때 사물에 부딪히지 않는 것이 마루엽 덕분입니다. 그래서 술을 많이 마셔 마루엽이 제 기능을 못하면 젓가락을 자꾸 떨어뜨립니다.”

“이 기업들의 창업자 가운데 상당수는 미국을 서서히 몰락해가는 제국으로 여기면서, 그 몰락이 자신들의 성공과 새 시대의 골드러시를 가로막도록 내버려둘 수 없다고 생각했다. 그래서 이들 중 상당수는 사회를 발전시키려는 진지한 시도, 즉 인류 문명이 조금씩이라도 더 높은 단계로 나아가도록 하려는 노력 자체를 포기했다.”

“국민연금 추납을 언제 하는게 좋을까? 같은 해에 낼 거라면 1월이 아닌 12월에 내는 것이 정답이다. 어느 달에 내든 상관이 없으니 다른 계좌에서 1년간 잘 굴린 후 12월에 납부하는 게 유리하다. 53세인 올해 내는 것과 59세에 내는 것 중에 어떤 게 유리할까? 우선 59세에 내게 되면 보험료율이 올라감에 따라 추납보험료도 올라간다. 보험료율이 3%p 차이나므로 보험료는 362만원(= 101만 3,000원×119개월×3%)이 더 많아진다. 단순히 생각하면 보험료가 높아지니 나중에 내는 게 불리하다고 볼 수도 있다. 하지만 지금 1,145만원이 있고, 이 돈을 6년간 굴렸을 때의 결과를 예상해보면 결코 불리하지 않다. 간단히 말해 연간 0.5% 이상의 수익이 발생하면 나중에 내는게 유리하다.”

“누군가 통찰의 비결을 묻는다고 해도 나는 이렇게 답할 것이다. '축적 후 발산'이라고 축적에는 '시간'과 '꾸준함' 그리고 '피드백과 훈련'이 필요하다. 그러면 누가 내게 피드백하고 나를 훈련하였을까? 트위터와 페이스북, 인스타그램, 링크드인 등의 친구들이었다. 그들은 답글과 피드백으로 나를 훈련시켰고 응원과 추천으로 내게 지속할 수 있는 힘을 주었다.”

“설탕, 밀가루 음식을 거의 먹지 않고 술을 마실때는 회나 수육같은 담백한 단백질 안주를 즐긴다. 게다가 1년에 한두 달은 '음주안식월'을 두어 아예 술을 단 한 모금도 마시지 않는다. 음주안식월에는 사람들 만나는 걸 가급적 피하고 운동을 더 열심히 한다. 간에게 휴식을 주고 술로 인한 뱃살을 줄이면서 더 건강한 몸을 만들어 또다시 술을 즐기기 위한 나름의 고육책(?)이다.”

“뇌졸중이나 외상으로 뇌의 일부가 파괴된 환자는 전체 기능이 아닌 파괴된 부위만큼의 뇌 기능을 잃게 된다. 뇌졸중으로 우측 반구의 후두엽이 파괴된 환자에게는 좌측 시야가 안 보이는 시각장애가 생길 수 있고, 좌측 측두엽이 손상된 환자는 말을 이해하지 못하거나 글을 읽지 못하는 감각성 실어증이 발생할 수 있다.”

“하지만 토요일 오후에 펼쳐진 드라마는 케네디나 흐루쇼프 둘 다의 희망과는 관계가 없었다. 상황은 정치 지도자가 통제할 수 있는 범위보다 더 급박하게 진행되었다. 미군 첩보기 한 대가 쿠바 상공에서 격추되었다. 또 다른 첩보기는 소련 영공을 침범했다. 소련군 크루즈 핵미사일 부대는 관타나모 외곽에 자리 잡고 미국 해군기지를 “제거”하겠다는 흐루쇼프의 위협을 실행에 옮길 준비를 마쳤다. 핵탄두 호송대가 R-12 미사일 기지 중 한 곳으로 향하고 있었다. 카스트로는 미군 저공 정찰기를 상대로 사격하라는 명령을 내렸고 소련측에 선제 핵공격을 고려하라고 다그쳤다. 케네디 대통령은 미군을 완전히 통제하지 못하고 있었다. 그는 카리브 해에서 차츰 커지는 충돌에 대한 모호한 정보만 알고 있었다. 미국 군함은 소련 잠수함을 강제로 부상시키려 했고, 지친 잠수함 승조원들은 제3차 세계대전이 일어났는지 궁금해했다.”

“좋은 프롬프트는 '재연성 여부'에 있습니다. 거대언어모델은 확률 모델의 특성상 같은 질문에도 답변이 항상 다른데, 프롬프트 작성 시 원하는 형태로 응답이 나오도록 일관성을 유지하는 것이 매우 중요합니다.”

“포트폴리오에 배당주와 채권을 잔뜩 채우지 않고서도 현금 흐름을 얻으려면 어떤 방법이 있을까? 단, 주식을 팔고 싶지 않다면? 왜주식을 팔지 않으려 하는가? 주식은 팔라고 있는 것이다! 이른바자가배당 전략이 있다. 이는 최적 자산배분을 유지하면서 포트폴리오에서 현금 흐름을 빼내는 방법이다. 이렇게 하려면 주식을 팔아야 한다. 사람들 대부분은 보유 주식 매도를 꺼린다. 그러나 개별 종목을 사고파는 데 들어가는 비용은 매우싸다. 포트폴리오의 자산배분을 최적으로 유지하면서 필요할 때마다 주식을 팔아 현금 흐름을 뽑아내는 일은 전혀 어렵지 않다. 피셔의 의견에 전적으로 공감한다. 예를 들어 원금 1억 원이 있는데 이 중 4%인 400만 원을 생활비로 사용하고자 한다면, 주식을 400만 원어치만 매도하면 된다. 적절히 분산된 포트폴리오로 투자하고 있다면 보유 중인 종목들을 균등하게 매도하면 되는 것이다. 4%배당을 주는 고배당주나 고배당 ETE, 고배당 펀드를 굳이 찾지 않아도 된다. 이렇게 하면 심지어 배당소득세까지 내야 하니 말이다.”

“이제 바꿀 수 없는 것은 평화롭게 받아들이는 마음, 바꿀 수 있는 것은 과감하게 바꾸는 용기, 그리고 그것을 구별할 수 있는 지혜가 중요하다는 기독교 윤리학자 라인홀드 니부어의 기도를 어렴풋이 이해합니다.”

“분산투자는 순위를 매기기 쉽지 않지만 내 기준을 충족하는 여러개의 투자기회에 대해서 억지로 하나를 고르지 않는 것을 의미합니다. 기준을 충족하지 못하는데 분산 자체만을 목표로 해서 여러 개를 담을 이유는 없다는 이야기입니다. 분산투자의 효과들을 좀 더 정확하게 살펴보면, 가장 큰 장점은장기적으로 볼 때 실력 있는 사람이 성공할 확률이 올라갑니다. 증립적인 효과로는 시장수익률과 가까워지는 효과가 있습니다. 실력이 있는 사람에게는 다소 아쉽고, 실력이 없는 사람에게는 좋은 효과입니다. 부정적인 효과는 딱히 없다고 생각하지만, 굳이 꼽자면 아무래도여러 기업들을 동시에 신경 써야 하니 손이 많이 간다는 정도인 것같습니다.”

“링크드인을 운영하던 2000년대 중반, 그가 했던 한마디가 있다. "처음 출시한 제품에 하자가 전혀 없다면, 너무 늦게 출시한 것이다."이 말은 스타트업 업계에 널리 퍼져 창업가 사이에서 거의 성경 구절처럼 회자되었다. 두 번째로 많이 인용된 그의 조언은 급성장하는 데크 기업이 겪는 어려움을 단번에 짚어낸 말이었다. "스타트업 창업이란 절벽 끝에서 몸을 던진 후, 추락하는 동안 비행기를 만들어야 하는 일과 같다." 호프먼은 경영 구루들처럼 고상하고 이론적인 접근 대신, 현장에 바로 적용할 수 있는 실용적인 조언을 내놓는 편이었다.”

“공유오피스가 있는 건물 외벽에는 150개 기업이 이곳에서 일하고 있다는 광고가 걸려 있습니다. 공유의 힘은 넓지 않은 공간을 함께 나누며, 자동화와 플랫폼의 힘은 가벼운 창업을 돕습니다. 이제 무엇인가를 새롭게 시작하기 위해 예전처럼 큰 위험을 감수해야 하는 시대가 저물고 있습니다. 이처럼 누구나 스스로 무엇인가를 할 수 있는 시대가 다가오자 각성한 이들은 핵개인이 됩니다. 그리고 먼저 변화에 적응하여 성취한 이들로부터 삶의 본을 실시간으로 얻기 시작합니다.”

“위로부터 아래로 억압적인 기제로 유지되던 권위주의 시대를 지나 이제 개인이 상호 네트워크의 힘으로 자립하는 새로운 개인의 시대가 도래했습니다.”

“병목”

“무언가 알아내는 즐거움, 그것이 바로 보상이다. - Richard Feynman”

“해운산업은 호황과 불황이 주기적으로 반복됩니다.”

“자의식 해체 3단계를 정리하면 아래와 같다. 탐색: 자신의 기분 변화 등을 잘 관찰하고, 이 기분이 어디에서 오는지 확인한다. 인정: 기분 변화의 이유를 객관적으로 잘 살펴보고, 현재자신의 처지와 비교해서 인정할 것은 순순히 인정한다. 전환: 인정을 통해 열등감을 해소하고, 이걸 변화의 계기로 삼기 위한 액션 플랜을 만든다.”

“수용소에 있는 사람들은 어떤 결정을 내리는 일과 어떤 일이든지 앞장서서 하는 것을 두려워했다. 이것은 운명이 자기를 지배한다는 생각을 강하게 갖고 있었기 때문이다. 그래서 사람들은 어떤 방식으로든 운명에 영향을 주는 일을 피했고, 대신 운명이 자기에게 정해진 길을 가도록 한다고 생각했다. 게다가 심각한 무감각 현상이 팽배해 있었다. 무감각은 수감자들의 감정에서 적지 않은 비중을 차지하는 것이었다. 때로는 확실한 결정을 내려야 할 때도 있었다. 그것은 생사를 가르는 결정이었다. 하지만 사람들은 이때도 운명이 자기 대신 결정해 주기를 원했다. 이렇게 어떤 일의 실행을 회피하는 태도는 수감자가 수용소에서 탈출할 것인가 아니면 말 것인가를 결정해야 하는 순간에 가장 극명하게 드러난다. 결정을 내려야 하는 그 몇 분 동안 ─ 이런 문제는 항상 몇 분 안에 결정을 내려야 한다 ─ 그는 지옥의 고문과 같은 고통을 경험한다. 탈출을 해야만 할까? 그런 위험을 감수해야만 할까?”

“할인 과정에서 사용할 '올바른' 할인율은 그 사업의 자본비용(cost of capital)이어야 한다. 이는 투자자의 기회비용(opportunity cost)이며, 사업의 자본비용과 투자자의 기회비용은 동전의 양면과 같다. 자본비용은 투자자가 요구하는 투자수익률이다. 기회비용은 투자자가 하나의 투자 기회를 선택함으로써 포기한 수익이다. 회사의 자본비용은 세 가지 요소로 구성된다.”

“기존 1세대 모델도 논리적으로 질문에 답을 하긴 했지만, 깊은 고민없이 표면적으로 글을 생성하는 경향이 있었습니다. 깊이 생각하고 고쳐 쓰기보다는 다음 토큰을 채우며 한 번에 글을 완성하다 보니 환각현상이 자주 나타났습니다. 하지만 새롭게 등장한 2세대 AI들은 질문을 받으면 훨씬 깊이 있는 사고를 합니다. 쉽게 말해 스스로 단계적으로 긴 논리적 사고의 흐름을 거치며 더 좋은 표현이나 풀이 방법을 찾기도 하고, 스스로 내용을 검증하는 등 더 복잡하고 창의적인 방식으로 문제를 해결합니다. 이전에도 논증적 사고, 즉 생각의 사슬 CoT 방식으로 어느 정도 가능했지만, 논증 단계가 짧았습니다. 01이나 딥시크 R1같은 모델은 훨씬 길고 복잡한 사고 과정을 거쳐 결론을 도출할 수 있습니다. 이 점이 큰 차이입니다.”

“동작을 배우는 능력 새로운 동작을 배우는 능력은 유아기 이후 일평생 떨어집니다. 이 능력은 몸을 뒤집고, 팔다리를 움직이고, 손놀림과 걸음마를 배울 때 최고조를 이룹니다. 그 후로는 평생에 걸쳐 조금씩 떨어지죠. 이 능력은 운동에도 똑같이 작용합니다. 같은 운동도 10대에는 1년이면 배울 것을 20대가 되면 2년, 40대가 되면 4년이 걸리거나 아예 불가능할 수도 있습니다. 그러니 필요한 신체 조건만 갖췄다면 뭐든 일찍 시작할수록 빨리 배웁니다. 특히 복합적인 동작일수록 한 살이라도 젊을 때 배워두는 것이 좋습니다. 댄스나 체조처럼 섬세하고 빨리 제어해야 하는 운동, 공이나 기구를 다루는 운동 등이 그렇습니다.”

“모든 인간은 사고 체계와 생각이 다르다. 하지만 조직이 존재하는 이유는 사람들을 모아서 혼자선 할 수 없는 큰일을 하기 위해서였다. 다른 색을 지닌 여러 사람을 모아 어떻게 하나의 커다란 일을 하게끔 할 것인가. 김창한은 이를 효율적으로 해내기 위해 고안된 조직으로 종교와 군대를 꼽았다. 종교와 군대는 꽤 오랜 시간 이런 문제를 해결하는 힘을 증명해왔다. 모두가 같은 생각을 하도록 세뇌하거나 조직 상부에 속한 소수의 명령을 나머지가 따르는 방식. 그럼에도 왜 혁신적인 기업들은 수평적이고 자율적인 문화를 그토록 강조할까? 당연하게도 소수보다 다수의 지성과 창의성이 기업 경쟁력을 높이기 때문이다. 그뿐만 아니라 모든 구성원이 자기 생각과 의지로 업무에 참여할 때, 그 일은 자신의 것이 된다. 동시에 수평적인 조직과 불분명한 결정 권한은 필연적으로 조직 내 의견 충돌을 불러일으킨다. “생산적인 충돌이 중요합니다. 생산적인 충돌의 기본은 '의견은 다를 수 있어도 잘하고 싶은 마음은 같다는 것입니다."”

“일론 머스크가 물려받은 유산과 혈통은 그의 뇌 배선과 어우러져 때때로 그를 냉담하게도, 충동적이게도 만들었다. 그리고 그것은 또한 리스크에 대한 극도로 높은 수준의 내성으로 이어졌다. 그는 리스크를 냉정하게 계산할 수도 있었고, 열정적으로 수용할 수도 있었다. "일론은 리스크 그 자체를 원합니다." 페이팔 초창기에 머스크의 파트너로 일했던 피터 틸은 말한다. "그는 리스크를 즐기는 듯합니다. 때로는 정말 리스크에 중독된 것처럼 보이기도 하고요."”

“실물경제가 어려움을 겪는 것과 달리 자산시장은 가히 폭발 수준이다. 실물경제를 넘어서는 대출은 자산시장으로 흘러가기 마련이다. 대출의 폭발적 증가에 동반한 자산시장 버블은 오늘날 전 세계적 일상이 되었다.”

“은혜는 그쯤에서 더 이유를 묻지 않기로 결심했다. 사람은 이따금씩 강렬하게 무언가에 끌렸다. 그게 사람일 수도, 사랑일 수도, 음악일 수도, 물건일 수도 있었다. 그 강렬한 끌림 앞에서는 무엇도 걸림돌이 될 수 없다. 마지막 월급을 전부 꼬라박을 정도의 강렬한 끌림을, 어제 연재는 다 망가진 콜리를 보고 느꼈으리라.”

“물론 그는 AI가 아니었더라도 열심히 일했을 것이다. 그것은 그의 본성이고, 그의 삶을 관통하는 주제가 있다면 그것은 '증폭'이다. 그는 근면과 용기, 펀더멘털의 숙련이라는 단순한 원칙을 반복하고 또 반복하면서 점점 더 큰 성과를 이루었다. 나는 그가 훗날 어떤 사람이 될지, 그 대부분이 1973년 부모 없이 미국으로 온 어린 이민자 시절에 이미 드러났다는 사실에 놀랐다. 당시 환경은 너무나 좋지 않았는데도 그 악조건을 극복하고 기적적으로 살아남았으며, 그런 돌파력을 이후 현재에 이르는 과정에서 계속 보여주었다.”

“오즈번이 <주식 시장의 브라운 운동>에서 한 주장과 사실상 똑같은 앞문단의 주장에 다소 놀라운 특징이 있다는 사실을 눈치챘는지? 그것은 주가의 로그 값이 "이익과 손실에 대한 투자자의 느낌을 훨씬 잘 반영하기 때문에 주가의 로그 값에 주목해야 한다는 것이다. 다시 말해서 중요한 것은 주가 변화의 객관적 가치가 아니라, 투자자가 그 변화에 대해 보이는 반응이다.”

“이 책은 그가 어떤 펀더멘털, 기술적 지표를 보고 성장주에 투자를 하는지, '성장주의 1-4단계'가 무엇이고 왜 2단계 주식에만 투자를 해야 하는지, 차트를 어떻게 보고 진입을 하는지 설명한다. 내게 가장 도움이 된 지표는 '이익 성장률의 가속화'이다. 단순히 성장하는 기업을 사는 것이 아니라, 성장률이 커지는 기업을 사라는 것이다! 들어보면 당연한데 처음 읽는 순간에 Earning Acceleration는 '그래! 이런 주식이 진정한 성장주지!'라는 영감을 준다. 여기 나오는 내용만 읽고 적용해도 평생 좋은 주식을 훌륭한 타이밍에 살 수 있을 것이다.”

“아무리 세계 최고의 경영자라고 해도 스스로 언제나 한 치 앞보다 더 멀리 내다보는 능력이 있다고 느낀다면 착각에 불과하다. 따라서 경영진은 실제 통제할 수 있는 일에 초점을 두어야 한다. 지속 개선을 장려하는 겸손한 문화를 세우고 간접 비용을 늘리지 않아야 한다. 뛰어난 제조 역량과 고객 중심주의를 추구하고 자본 배분의 원칙을 수립하며 더 큰 수익을 창출할 자산으로 포트폴리오를 이동해야 한다. 동시에 임직원이 당장 할 일에 집중하도록 인센티브 구조도 설계해야 한다. 여기에서 승자와 패자가 갈린다.”

“놀라운 점은 그다음 차례에 나올 단어를 예측하는 데 불과한 토큰 예측 시스템이 어째서 이처럼 비범한 능력을 보여 주는지 아무도 완벽히 알지 못한다는 사실이다. 어쩌면 언어와 그 바탕인 사고 패턴이 생각보다 더 단순하고 '법칙적law-like'이며, LLM이 그런 사고 패턴의 숨겨진 진실을 발견한 것일지도 모른다. 그러나 답은 여전히 불분명하다. 어쩌면 우리는 AI가 정확히 어떻게 사고하는지 절대 알아내지 못할수도 있다.”

“모리스 창 회장은 회사에서 직원들을 대상으로 강연을 자주 했는데 그중에 학습법에 대한 강연이 아직도 기억난다. 학습법 중 첫 단계는 자료와 데이터를 수집하는 것이었다. 창 회장의 뜻을 충실히 전달하기 위해 그가 당시에 썼던 영어 단어를 그대로 인용하겠다. 그는 이른바 학습이란 여과와 정리의 과정을 거쳐 데이터를 더 의미 있는 정보로 업그레이드한 뒤 충분한 사고를 통해 가장 중요한 knowledge와 insight로 제련해 내고, 이 knowledge와 insight를 또 한 차례 internalize(내면화)한 후에 단단히 기억해야만 나중에 필요할 때 자유자재로 활용할 수 있다고 했다.”

“건강한 식사나 신체 활동, 회복 수면, 절주, 머리 비우기의 공통점은 우리 몸의 스트레스 호르몬 수준을 낮춘다는 점이다. 전반적인 생활의 균형이 건강한 중용을 향하도록 만드는 지속 가능한 전략을 취하는 것이 중요하다. 예를 들어 식사와 입맛이 자연스러워지고 식욕 중추가 정상화되면서 나타나는 선순환은 집중력과 수면의 질, 판단력에 도움이 된다. 이런 선순환은 덜 자극적인 음식에서도 충분한 즐거움을 얻을 수 있는 사람으로 나를 바꾸어 준다. 반대로 생활 습관의 세세한 요인이 교조주의와 같이 오히려 삶을 옥죄도록 하는 것은 주객이 전도되는 것과 같다.”

“사람에겐 인적 자본과 금융 자본이 있다. 인적 자본은 태어나서 20대 초·중반까지 받은 교육으로 형성한다. 인적 자본은 근로 소득의 원천이고, 은퇴할 때까지 감가상각된다. 금융 자본은 근로 소득을 모아 형성한다. 금융 자본은 자산 소득의 원천이다.”

“내재역량을 제대로 관리하지 못하면 생물학적 노화를 앞당기는 악순환, 곧 가속노화 사이클을 불러일으킨다. 예를 들어 직장인의 머릿속이 중요한 업무 현안으로 가득 찰 때 몸에서는 스트레스호르몬이 분비된다. 이는 단기적으로 중요한 일에 집중하게 도와준다. 하지만 스트레스호르몬이 과잉 축적되면 수면의 질은 떨어지고 자극적인 음식과 술을 탐닉하게 되며 운동이나 명상, 독서 같은 휴식 활동은 줄어든다. 장기적으로는 집중력, 판단력 등 인지기능이 낮아지니 더 긴 시간을 앉아서 일하는데도 업무의 성과는 떨어진다. 그 결과 또다시 더 늦게까지 일을 하고 머리를 비우는 시간을 줄인다. 이런 악순환이 이어지면서 몸은 여러 가지만성질환을 앓기 시작한다. 노화를 경험하는 것이다.”

“자연의 일부가 된다는 것은 살고자 하는 의지이다.”

“이 과정에서 크게 2가지에 놀랐다. 하나는 모든 인터뷰에서 기가 동석해 질문과 답변을 녹음하고, 회의가 끝나면 발언 내용을 빠짐없이 정리해 나를 비롯한 참석자들에게 공유했다는 것이다. 크래프톤의 회의 문화이자 원칙이었다. 이런 기록 문화에 대해 장병규 의장은 “말이란 게 아 다르고 어 다른 데다 사람은 시간이 지나면 과거를 희미하게 기억하면서 서로 딴소리를 하게 마련"이라 보완책이 필요하다고 설명했다.”

“테슬라의 전 차량은 네트웤으로 작동합니다. 한 차량이 어떤 것을 배우면 모든 차량이 같은 것을 배웁니다.”

“제가 가장 좋아하는 일은 '아무 일도 안 하는 것'입니다.”

“재발 안 되게 제발 도와주세요! 가장 많이 재발되는 시기는 외상 후 1개월에서 2개월 정도 경과되어 통증은 어느 정도 줄어들어서 활동이 가능하지만, 아직 발목의 근력은 완전히 회복되지 않았을 때다. 일반적으로는 위에 기술한 바와 같지만 회복 과정은 개인마다 차이가 커서 2~3개월이 지나도 발목의 근력이 회복되지 않는 환자가 있고, 이런 환자는 재발 위험이 높은 편이다.”

“제 윗세대는 전반적으로 조직에 몸담고 있는 걸 선호하고, 고정적인 임금소득을 가능한 한 오래 벌기를 원합니다. 그러다보니 정년 연장에도 두말할 필요 없이 찬성입니다.”

“가치투자자가 시장에서 아웃되는 배경에는 대체로 무리한 레버리지와 자기 확신이 있다. 완벽한 종목은 존재하지 않는다. 나는 소수의 집중 투자가 큰돈을 벌수 있는 지름길이라고 생각하는 편이다. 하지만 그만큼 기업분석 강도를 더 타이트하게 해야 한다. 집중 투자는 초과 수익을 낼 수도 있지만 초과 손실을 얻을 수 있다는 점을 반드시 기억해야 한다.”

“이어폰을 꽂고 자연이 아닌 인위적 소리를 듣는다. 소음에 너무 길들여지다보니 침묵을 견디지 못하는 이들도 있다. 틱톡이나 유튜브를 배경음악처럼 켜놓고 끊임없이 영상이 재생되게 하는 이들이 있다. 지루함을 막고 때로는 일의 생산성을 높인다는 이유인데, 과거에 FM 라디오 음악을 들으며 일하던 것과 같은 맥락이다. 하지만 신경과학자들은 이런 행동이 오히려 생산성과 창조성을 저해한다고 한다. 음악과 달리 동영상은 언어적이고 시각적인 정보를 포함하고 있기에 우리 뇌는 이런 정보에 지속적으로 반응하는 것이다. 한마디로 동영상에 중독되면 정신이 거기에 팔려서 뇌 건강, 집중력, 창조성이 떨어진다는 이야기다. 이 문제가 제기된 것은 어제오늘의 일이 아니다. 하지만 매년 우리는 더 많은 쇼츠, 동영상을 소비한다.”

“언더라이팅을 통해 리스크가 높은 사람은 보험료도 높아지고 리스크가 낮은 사람의 보험료는 낮게 책정됨으로써 가입자들 사이에 보험료가 공정해진다. 언더라이팅에는 시간과 비용이 들기 때문에 저축에 비해 보험은 사업비가 많이 발생한다. 리스크가 높으면 보험료가 비싸지고 심지어 보험 가입이 거절되기도 한다. 비용이 든다고 보험에서 언더라이팅을 하지 않으면 소위 역선택 문제가 발생한다. 이는 자기에게 유리하게 하려고 상대에게 불리한 것을 고르는 일을 말한다. 보험 계약에서는 보험금을 탈 가능성이 큰 사람이 자신에게 유리한 보험을 선택함으로써 보험회사에 피해를 주는 경우가 생긴다. 그 결과 보험금을 탈 가능성이 높은 사람이 부당하게 낮은 보험료를 내는 모순이 발생한다.”

“저는 효과적인 분산 투자를 위해서는 네 가지 분산, 즉 4대 분산이 가장 중요하다고 봅니다. 첫 번째는 자산 분산입니다. 주식과 채권에 대한 분산을 말하죠. 두 번째는 지역 분산, 각 자산 내에서 한국뿐 아니라 다른 지역의 자산에도 관심을 기울이는 방식입니다. 세 번째는 통화 분산입니다. 원화뿐 아니라 외화 혹은 금 등을 포트폴리오에 담는 것이죠. 네 번째는 시점 분산, 앞서 설명한 세 가지 투자를 한 번에 진행하는 것이 아니라 꾸준히 시점을 나누어 하는 투자를 말합니다.”

“투자를 막 시작했을 당시 필자는 적당히 힘을 쓴 노력과 더욱 더 정교하게 힘을 쓴 노력을 함께 했었다. 하지만 상대적으로 적은 공을 들였지만 타이밍 좋게 매입한 물건이 기하급수적으로 가격이 상승하는 경험을 한 후 주변 지인들에게 이러한 체험을 다음과 같이 설명했다. "자산 가격 상승기 때는 어떤 허접스러운 투자 상품을 사더라도 상향의 단맛을 맛볼 것이고, 자산 가격 하락기 때는 어떤 명품 투자상품을 사더라도 하향의 쓴맛을 볼 것이다"”

“'야단났군, 벌써 너무 어려워'라는 생각이 들지 모르겠습니다. 다행히 그다지 어렵지는 않습니다. 주요 모형 80~90개에 세상을 살아가는 지혜의 약 90%가 들어 있으니까요. 물론 그중에서도 주요 모형 몇 개에 들어 있는 지혜가 큰 비중을 차지합니다. 이제 모두가 받아야 하는 일반 교육은 어떤 모형과 기법으로 구성되는지 간략하게 살펴봅시다. 첫 번째 모형은 수학입니다. 여러분은 반드시 숫자와 수량을 다룰 줄 알아야 합니다. 복리 다음으로 유용한 모형이 순열과 조합이라는 기본 수학입니다. 순열과 조합은 매우 단순한 대수학으로 확률의 기초입니다. 회계도 알아야 합니다. 회계는 실제로 기업에서 사용하는 언어로 문명 발전에 매우 유용한 언어입니다. 복식부기는 정말 대단한 발명입니다.”

“사업으로서 임하는, 규모 있는 투자만이 실제로 부를 만듭니다. 규모를 키우려면 마음을 졸이지 않으면서 지켜볼 수 있는 투자처인지 확신이 있어야 합니다. 시장의 하락을 두려워할 게 아니라 오히려 하락할 때 더 살 수 있는 기업인지 따져봐야 합니다. 모두 기업의 경제적 해자에 대해 정면으로 묻는 질문입니다. 투자의 본질은 시간이 지날수록 성과를 내지 못하고 불리해지는 기업들을 적극적으로 피하는 것입니다. "열위 기업에게는 시간이 적으로 작용한다."워런 버핏의 어록 중 하나인데요. 급이 다른 기업을 감별하기 위해서는 아주 탁월한 강점이 없다면 즉시 스킵하는 '1초컷 관점'이 필요합니다.”

“확률로 보면 사서보다 트랙터에 앉아서 일할 가능성이 훨씬 더 높다. 그러나 이 실험 결과, 대중은 적절한 통계를 무시한 채 전적으로 유사성에만 집중하여 잘못된 결론을 내리기 쉽다는 사실을 알게 되었다. 그들은 유사성을 단순화한 휴리스틱heuristic(고정 관념에 기초한 추론적 판단)에 의존해 질문의 답을 구하려 한 것이다. 이런 휴리스틱에 의존하자 예측 가능한 편향(시스템적 오류)이 그들의 생각에 자리 잡았다.”

“그러므로 운이 얼마나 크게 작용하는지를 염두에 두되 소위 '운빨'에 기대는 것이 아니라, 운과 실력을 통제하려면 어떤 생각으로 접근해야 하는지를 고민해야 한다. 결론부터 이야기하자면, 실력의 영역에서는 체계적인 노력이 중요하지만, 운의 영역에서는 반복이 가능한 구조를 만드는 관점으로 접근하는 것이 중요하다.”

“Q. 연금을 초등학생 자녀도권유하던데 메리트가 있나?”

“적응적 시장가설 하에서 '가격'은 때때로 정보를 충분히 반영하지 못한다. 적응적 시장가설은 합리적인 경제인을 가정하는 것이 완전히 틀렸다고 말하는 것이 아니다. 적응적 시장의 관점에서 집단적인 광기는 점차적으로 진정되고 소멸되며 다시 대중의 지혜로 회귀해 간다. 효율적 시장가설은 틀린 것이 아니라 불완전한 것일 뿐이다.”

“돈이 풍족하면 생각을 덜 하게 되고, 궁색해야 난국을 타개하는 아이디어가 떠오른다.”

“전력망은 '발전소-변전소-철탑-전선-변전소-배전기-소비처'로 이어진다. 이 과정에서 변압기와 전선, 배전 설비 등이 사용된다. 변압기는 전기송전 과정에서 승압과 강압을 해주는 핵심 부품이며 한국 제조사들이 주목받고 있다. 한국 변압기 제조사들은 전력망 확충이 필요한 미국, 유럽, 인도 등으로 수출을 확대할 것으로 기대하며, 2023년부터 매출액과 이익이 급증하는 성장세를 보여주고 있다. 이들의 성장세는 단기간으로 끝나지 않을 것으로 생각한다. 전력망 확충은 비교적 오래 진행되고 대상 지역 역시 확장될 것으로 예측된다. 변압기와 전선 제조사에 주목하자.”

“투입된 정책에 따른 한류 성공도 있었으나 모든 성공이 정부가 의도한 정책에서 비롯된 것은 아니었다. 어떤 성공은 정책 덕을 보기도 했지만, 어떤 성공은 자생적이었다. 어떤 성공은 예상하지 못한 원인 때문에 발생하고, 또 어떤 성공은 그 모든 것들의 총합일 때도 있었다. 때문에 '한류는 설계되지 않은 성공'으로 평가되곤 한다. 한류 성공에는 정부의 지원정책, 동아시아의 정치 경제적 변화, 소수 기업가들의 탁월한 능력, 한국 대중문화 시장의 역동성, 세계적인 IT 인프라의 변화 등 여러 요인이 복합적으로 작용했다. 각 요인은 각자의 메커니즘에 따라 독자적으로 움직였을 뿐 그들 사이에 미리 계산된 어떤 상호 연계가 있지는 않았다. 여러 가지 요인이 스스로 작동하다가 우연히 같은 시기에 합류하면서 성공을 낳았다는 것이다”

“찰스 헐튼은 마이크로소프트 회사의 가치가 왜 그토록 큰지 알아내기 위해 회계장부를 꼼꼼히 들여다봤다. 그는 "전형적으로 특정 제품 및 과정의 개발을 포함하는 (자산), 혹은 조직적 역량에 대한 투자인 자산으로 “한 회사가 특정 시장에서 경쟁하도록 포지셔닝하는 제품 플랫폼을 창출 또는 강화하는 일련의 무형자산을 찾아냈다. 마이크로소프트의 R&D(연구개발) 및 제품 디자인 투자에서 발생한 아이디어, 브랜드 가치, 공급망과 내부 구조, 그리고 교육 훈련으로 축적된 인적 자본이 그 사례들이었다.”

“"범용 CPU를 통한 무어의 법칙은 끝났다."”

“이 책에 나오는 인용구, 강연, 연설은 찰리가 본받은 것으로 알려진 미국 중서부 지역의 전통적 가치관에 뿌리를 둔다. 평생에 걸친 배움, 지적 호기심, 술과 마약을 멀리하는 것, 시기심과 원한을 피하는 것, 신뢰, 다른 사람의 실수를 보고 배우는 것, 끈기, 객관성, 자신의 신념을 시험하려는 의지 등이 그것이다.”

“사우디왕국의 불안한 사회평화를 유지하기 위해서는 소득이 반드시 있어야 한다. 다시 말해 프래킹 업자를 굶주리게 한 사우디아라비아의 계획은 역효과였다는 것이다. 미들랜드 사람들의 말을 인용하자면 "여기서는 많은 사람이 그들이 채굴하는 석유와 천연가스가 우리나라를 중동의 불량국가로부터 독립시킨다는 것에 긍지를 느낀다." 새로운 현실은 사우디아라비아가 더 이상 유가를 좌우할 수 없다는 것을 의미한다. 동시에 프래킹 업자들은 전통적인 생산자보다 유가에 훨씬 민감하고 신속하게 반응한다. 이것이 지금 석유시장에는 더 강력한 여파를 낳았다. 그리고 유가가 널뛰듯 요동친다면, 그 효과는 텍사스와 중동으로부터 멀리 떨어진 에너지 시장의 노리개나 다름없는 유럽에서도 느낄 수 있다.”

“여기서 조건부확률에 관한 중요한 규칙 하나를 언급하고자 한다. 바로조건부확률은 대칭적이지가 않다는 것이다. 왈드가 P (동체 손상 | 귀환)를 안다고 해서 조건이 반대되는 확률 P(귀환 | 동체 손상)를 꼭 안다고 할 수는 없다.”

“어산지가 어떤 인물이고 위키리크스가 어떤 곳이건, 그는 범죄를 저질렀다는 혐의로 기소되었을 뿐이다. 게다가 그 혐의는 돈과 관련된 것도 아니었고 실제로 사법 절차가 진행 중인 상태도 아니었다. 그럼에도 민간 기업들은 그의 결제 권한을 차단했다. 이런 사이트에 대한 생각은 개인마다 다르겠지만, 민간기업이 자체적으로 결제를 차단할 수 있다는 것 자체가 사실상 민간기업이 검열권을 손에 쥐고 있음을 뜻한다.”

“그들은 인류가 채광하고 채석하고 준설하는 모래, 흙, 암석의 양이 지구의 자연적인 침식 과정(강물이 모래를 갈아서 바다로 내보내는 과정에서 생기는 양보다 약 24배 더 많다고 추산했다. 달리 말해서 우리 인간이 자연보다 더 큰 지질학적 힘을 발휘한다는 이야기이다. 지질학자들의 자료에 따르면 1955년부터 그래왔다. 2020년에 이르러 철, 콘크리트 등 인간이 만들어내는 생산물의 총 무게는 지구상에 사는 모든 생물들의 무게 총합보다 더 무거워졌다.”

“업종 지표를 본다는 것, 다시 말해 업종 흐름을 읽고 해석한다는 것은 해당 업종의 업황과 대상 기업의 이익을 확인한다는 말과 같다. 업종의 핵심 지표는 기업 이익의 핵심 지표와 다르지 않다.”

“지름길은 일종의 나와 시간과의 관계를 설정하는 것이라고 볼 수 있다. 당신은 어떤 일을 하면서 시간을 보내고 싶은가? 때로는 시간을 들여서라도 어떤 과정을 경험하는것이 중요할 때가 있다. 이런 경우 지름길은 공들여 찾을 만한 가치가 없다. 아무런 느낌을 줄 수 없기 때문이다. 예를 들어 한 곡의 음악을 듣는 것은 대충 건너뛸 수 있는 일이 아니다. 반면 인생이 너무 짧다고 생각하면 단순히 원하는 곳에 도달하고자 하는 목적으로 아까운 시간을 많이 쓰고 싶지 않을 수도 있다.”

“연구자들은 바로 여기에서 답을 하고 있었던 거다! 지배주주의 지분을 이 27% 미만인 경우에는 다른 주주들의 견제가 작동하기 때문에 배당과 재투자 등이 제대로 이루어져 수익성과 주가가 같은 방향으로 움직인다. 하지만 27%가 넘어가면 다른 주주들의 견제가 어려워지기 시작해 경영성과는 좋지만 분배가 나빠지거나 지배주주의 사익추구가 발생하는 현상이 일어난다는 것이다. 그러다가 지배주주 지분율이 60% 이상으로 압도적으로 높아지면 그런 사익추구가 결국 경영 성과를 갉아먹는 지경에 이른다는 것을, 이 연구와 그래프는 보여주고 있다.”

“제로 바운드에서의 삶은 은행들을 수익률 곡선에서 먼 쪽으로 밀어붙인다. 은행이 잃을 게 무엇인가? 위험한 베팅이라도 아무것도 못 얻는 것보다는 낫지 않은가? 이것은 단지 제로금리를 유지하는데 부수적으로 따라온 부작용이 아니었다. 훗날 호니그는 '그것이 바로 제로금리의 핵심이었다'고 설명했다. "핵심은 사람들이 더 위험한 것을 기꺼이 선택하게 만드는 것이었습니다. 경제가 다시 시동을 걸게 하려고요. 하지만 이것은 자원을 배분하는 것이기도 합니다. 그 돈이 어디로 갈지를 배분하게 되는 것입니다."”

“초보 투자자는 실적 증가에 집중한다. 그러나 노련한 투자자는 실적 증가 속도에 더욱 집중한다. 성장주 주가가 실적 성장이 멈출 때부터 하락한다고 생각한다면 대단한 오산이다. 주가는 기업이 여전히 성장 중이라도 성장 속도가 점점 느려지면 급락하기 시작한다.”

“운과 우연에 이토록 취약한 세상에서 나는 두 가지를 늘 기억하려 애쓴다.”

“그러므로 진실만을 얘기하는 것이 상대에게도나에게도 최고의 매너입니다. 진실만을 이야기한다면, 내가 했던 말을 기억할 필요가 없습니다. 게다가 늘 진실만을 말하면 주변에서도 “네가 말하는 게 맞겠지”라고 인정해 줍니다. 머리가 좋을 필요도 없습니다. 쓸데없는 기억을 위해 나의 두뇌를 피곤하게 만들 필요가 없습니다. 따라서 언제나 늘, 꾸밈없이 진실된 태도를 일관하는 것이 결국 본인에게 이득입니다.”

“코로나 사태 이후 시장의 흐름을 예로 들면 쉽게 이해될 것이다. 2020년 3월, 1개월 동안 KOSPI 지수는 45% 하락했다. 시장 전체가 폭락하는 사이에 개별 주식들의 주가는 반토막이 됐다. 비정상적인 움직임은 곧 주가가 자연스럽게 반등하는 되돌림 현상으로 이어진다.”

“자신의 성공의 열쇠가 무엇이었냐는 질문에 대해 버핏은 이 뭉치를 들고 이렇게 말했다. "이 정도, 500페이지 정도를 매일 읽는 것입니다. 지식이란 그런 것입니다. 그렇게 읽다 보면 지식은 복리처럼 점점 더 불어나게 됩니다. 여러분 모두가 할 수 있는 일입니다. 그러나 장담컨대, 여러분 중에서 실제로 그렇게 하는 사람은 많지 않을 겁니다.”

“자주 잘 먹혀들어 갑니다. 그래서 저는 경기 순환형 기업의 투자 타이밍은 해당 기업의 이익에 대한 주가 배율인 PER 값으로 결정하는 게 아니라, 해당 기업의 영업이익률이 최악의 국면을 지나 개선 조짐이 시작될 때라고 생각합니다.”

“| 1장 요약 |”

“그레이엄의 투자법은 정적이고 양적이며, 재무상태표에 초점을 맞추는 것이다. 그의 스타일에서는 미래를 심도 있게 전망하고 해당 기업의 보다 질적인 측면을 판단하려는 시도는 별로 없다.”

“관계를 이어가는 힘은 먼저 연락해준 사람의 공이 크다.”

“인공지능이 신체의 형태를 갖는 임바디먼트 embodiment (형상화)는 충분히 가능성이 있다고 봅니다. 그것 때문에 오픈AI가 로봇회사를 인수하기도 했고, 구글도 계속 투자하고 있어요. 임바디먼트가 들어가야 센서 관점에서도 의미가 있습니다. 원래 지능이라는 게인식 cognition에 따른 행동 action 이잖아요.”

“지금의 인공지능은 어려운 일은 쉽게 하고, 쉬운 일은 어렵게 합니다.”

“규칙 기반 프로그래밍은 현재의 IT 세상을 만드었다. 하지만 이 방법론은 인간이 잘 해내지만 논리적으로 '어떻게'했는지 설명하지 못하는 일들을 프로그램으로 만들 수 없다는 한계가 있다. 인간 얼굴을 어떻게 구분하는지 명확히 설명할 수 있는 사람은 없다. 그래서 과학자들은 다른 방법을 찾아 나서게 된다.”

“"문제를 해결하는 힘은 새로운 정보를 얻는 데서 오는 것이 아니라,이미 오래전부터 알고 있던 것을 체계적으로 정리하는 데서 온다." -비트켄슈타인(철학자) -”

“사람들이 구조적으로 오판을 할 수 있다는 사실을 이해할수록 그 반대편에 서 있을 이유가 분명해진다. 인간은 증거가 눈앞에 있어도 본능을 앞세우는 경향이 강해 그 증거들을 외면한다는 사실을 기억하자. 그럴수록 정확한 데이터를 가지고 있는 사람의 이점은 공고해진다. 무엇보다 우리 스스로 데이터를 피해 본능대로 뛰쳐나가고자 하는 마음을 억제해야 한다. 관심이 멀어지면 그 순간부터 필패하게 된다.”

“주식시장은 광범위하게 알려진 정보의 가치를 효율적으로 할인하는 곳이기 때문이다. 그러나 사람들은 자신의 견해를 바꾸는 데 어려움을 겪는다. 특히 아주 오랫동안 아주 많은 사람들이 다 같이 무언가를 믿고 있었다면 더 그렇다. 그리고 그 무언가의 효과가 더 오랫동안 지속되는 것처럼 보일수록, 그것을 믿는 사람들은 그것의 효과가 멈출 수도 있다고 생각하지 못하는 것 같다. 하지만 어떤 것도 액면그대로 믿어서는 안 된다.”

“과연 의사는 인공지능으로 대체될 수 있을까. 실리콘밸리의 선각자이자 유명 벤처투자가인 비노드 코슬라는 몇 년 전 "미래에는 80%의 의사가 첨단 기술로 대체될 것"이라고 공개석상에서 주장하여 논란을 불러일으킨 바 있다.”

“이러한 분업화 덕분에 자신만의 반도체를 만들어보고 싶은 수많은 회사가 공장에 대한 부담 없이 설계 IP와 자사 칩을 만들 수 있게 되었고, 이는 반도체 시장에 매우 큰 자유도와 유연성을 가져다주게 되었다. 모든 칩을 바닥부터 자신들이 설계해서 파운드리에 위탁 제조를 맡긴 뒤 칩을 판매하거나 직접 사용해도 된다. 그리고 필요하다면 타사 칩 설계의 일부를 소정의 사용료를 내고 구매하여 내가 만든 칩에 합성하여 사용할 수도 있다. 시장은 매우 유연해졌고, 온갖 새로운 아이디어의 칩이 나올 수 있었다.”

“간단히 얘기해서 1980년 1월 4일 (기준시점)의 시가총액과 지금의 시가총액을 비교해서 지수를 산정한다. 그런데 여기에는 여러 가지 조정이 필요하다. 쉬운 예로 신규상장 종목에 대한 조정이다. 2014년 12월 18일에 제일모직이 상장했다. 상장 첫날 종가기준으로 시가총액은 15조를 넘었다. 이렇게 되면 주가지수에 어떻게 반영할까? 단순히 시가총액을 비교한다면 15조에 해당하는 만큼 코스피 지수가 갑자기 상승하게 된다. 기준 시점의 시가총액이 10조라면 갑자기 150포인트가 상승하는 것이다. 이렇게 되면 종목이 신규 상장되거나 특정 종목이 증자하는 것만으로 도시가총액은 변화가 생기고, 지수의 효용성이 떨어진다. 그래서 이럴 때는 기준시점의 시가총액을 조정해준다. 증자나 상장을 통해 현재 시점의 시가총액이 2% 늘어났다면, 기준시점의 시가총액도 2%를 늘려서 그 영향을 없애는 방법이다. 즉, 이 종목이 1980년부터 있었고, 이 종목도 지수상승만큼 올랐다고 가정하는 것이다. 합리적인 계산방법이다. 하지만 여기서 함정이 생겨난다.”

“인공지능은 과거 인터넷, 스마트폰과 같이 우리의 삶 형태를 완전히 바꿀만한 큰 혁신을 일으킬 가능성이 높다. 챗GPT는 이러한 인공지능 시대로 본격적인 진입을 맞이했다는 신호탄을 쏜 것으로 보인다. 인공지능으로 인해 단순한 사무 업무는 대부분 인공지능에 의해 대체될 것으로 예상되고, 다양한 산업에 영향을 미치기 때문에 커다란 혁신으로 이어질 것이다. 현재 인공지능에서 가장 가시적인 분야는 바로 의료다. 로봇 분야는 하드웨어의 발전을 소프트웨어가 따라가지 못하고 있었으나 인공지능으로 인해 로봇의 두뇌가 급속도로 발전하고 있다. 로봇은 인플레이션으로 가파르게 상승한 임금을 완화해주는 한편 생산성은 향상시켜주고 있다.”

“유동성과 심리가 안정적일 때 경제도 탄탄하다면 소위 실적장세가 만들어집니다. 일반적으로 실적장세는 가장 생명력이 길고, 투자자들에게 안정적인 수익률을 안겨다 줍니다.”

“증권사에서 예상하는 실적은 말 그대로 '예상치'일 뿐이다. 자료로 참고할 수는 있지만 너무 신뢰하면 안 된다. 기업 실적을 가장 가깝게 추정할 수 있는 유일한 방법은 투자자가 해당 기업에 직접 알아보는 것이다. 이것보다 확실한 방법은 존재하지 않는다.”

“단기적으로는 위성과 지상 안테나 제작 업체가 유망하다”

“전형적인 칩의 사례를 들어보자. 일본이 소유하고 있으며 영국에 본사를 둔 ARM 이라는 회사에서 캘리포니아와 이스라엘에 근무하는 엔지니어들이 미국에서 만든 소프트웨어를 이용해 반도체 설계도를 디자인한다. 디자인이 끝난 설계도는 대만의 설비로 보내지는데, 그곳에서는 일본에서 온 극히 순수한 실리콘 웨이퍼와 특수한 가스를 사용한다. 원자 몇 개 정도의 두께로 새기고, 배치하고, 측정할 수 있는 세계에서 가장 정밀한 공작 기계가 반도체 설계도를 웨이퍼에 그려 넣는다. 이런 장비를 제작하는 선도적인 기업은 다섯 곳으로, 하나는 네덜란드, 하나는 일본, 나머지 셋은 캘리포니아에 있다. 이런 장비가 없다면 최신 반도체는 기본적으로 제작이 불가능하다. 칩은 패키징과 테스트를 거치는데 테스트는 주로 동남아시아에서 이루어진다. 그리고 중국으로 보내 핸드폰이나 컴퓨터 부품으로 사용되는 것이다.”

“경기와 기업은 사이클이 있고 사이클을 인정하는 순환적 사고가 투자 세상을 이끈다. 순환적 사고를 어떻게 적용해야 하는지는 하워드 막스의 책 <투자에 대한 생각》에 실린 1991년 메모에 담겨 있다. 하워드 막스는 고점과 저점을 예측하는 신의 영역에 도전하기보다 다음과 같은 노력을 기울이는 편이 낫다고 말한다.”

“최종적으로 회의주의의 과정을 통과한 투자 아이디어만이 채택되어 신뢰를 부여 받는다. 회의주의의 반복은 결국 독립적인 사고로 이어진다. 이채원 의장은 스스로를 의심병 환자라 지칭하는데 그만큼 확인 절차를 치밀하게 거치고 이를 기반으로 강한 독립적인 의사결정을 한다는 뜻으로 해석이 가능하다. 대충 분석해 편입한 종목은 악재가 터져 주가 변동성이 심해지는 구간에서 붙잡고 있기가 힘들다.”

“다시 말씀드리지만, 가치투자란 '기업의 가격과 구분되는 기업의 가치가 존재한다는 것을 믿고, 장기적으로 기업의 가격이 기업의 가치로 끌려오는 경향이 있다는 것을 믿는 사람들'입니다. 가치투자자라고 모두 기업분석을 굉장히 잘 해야 하고 돈도 엄청 잘 벌고 하는 것은 아닙니다.”

“기업 입장에서는 전통적인 기업공개보다 신속하고 편리하게 상장할 수 있다. 전통 기업공개는 까다로운 상장 조건을 충족해야 하고, 상장하려면 2~3년 정도가 소요된다. 그만큼 시간, 노력 및 비용이 많이 발생하는 것이다. 그리고 기업가치평가도 쉽지 않다. 만약 상장 시점에서 주식시장이 좋지 않을 경우, 공모가가 낮아져 계획했던 자금 조달이 어려워질 수 있다.”

“근육운동을 얼마나 하면 효과를 보나요? 근육운동의 효과라면 근육이 커지고 근육 힘이 좋아지는 것이다. 보통 3~4세션(주 2회 운동 기준으로 2주)만 운동해도 근육이 좀 커진 느낌이 든다. 그러나 그것은 근비대가 아니라 근부종에 따른 부기 때문이다. 초음파나 MRI로 근육의 단면적을 정확히 측정해 근비대를 확인하려면 8~12세션, 즉 주 2회기준으로 한달 내지 6주 정도 운동을 해야 한다. 눈에 띄는 근비대를 보려면 18세션 이상 근력운동을 해야만 한다 특정 근육에 일주일에 이틀(2세션) 자극을 가한다면 9주, 즉 2개월 이상 운동해야 하고, 사흘(3세션) 운동한다면 6주, 즉 한 달 반이 지나면 근육이 눈에 띄게 커지고 힘도 좋아진다는 뜻이다. 위의 데이터는 실험적 연구 논문에 근거한 것이고 통상적으로 석 달(12주 정도)은 꾸준히 근력운동을 해야 근육이 눈에 띄게 커지는 것을 경험할 수 있다고 보면 된다.”

“밸류에이션을 평가할 때 수익과 자산 중 무엇을 기준으로 하는지 묻는 질문에 그는 “둘 다 기준으로 삼는다. 어느 것도 소홀히 할 수 없다. 그러나 어떤 기업을 평가할 때 대부분의 경우 우리는 현재의 수익이나 자산보다는 미래의 수익에 더 중점을 둔다"”

“이런 자산은 이미 모두가 소유하고 있기 때문에 가치가 오르기 힘들다. 가격을 끌어올릴 새 구매자도 시장에 별로 남아 있지 않다. 가장 높은 보상을 거두는 투자 결정은 확률이 가장 낮은 자산을 보유하는 것인데, 그런 자산에는 위험 요소가 포진해 있다. 그 위험이 보상을 안겨준다.”

“복잡적응계에서 좋은 원칙이란 '여러 번 시행했을 때' 성공 확률이 높아지는 원칙입니다. 앞의 사례처럼 반증 가능한 명제들로 투자 의사결정을 조립해나가면 한 번의 시행에서 나쁜 결과가 나오더라도 원칙을 꾸준히 개선할 수 있습니다.”

“비즈니스와 경영의 세계에서도 주식 투자와 마찬가지로 일시적이며 단기적인 성공을 목표로 한다면 확률적 사고는 필요가 없다. 확률적 사고는 장기적 성공을 목표로 할 때 진가를 발휘한다.”

“연구개발비를 당기비용 처리하는 게 보수적인 회계라는 건 모두가 알고 있습니다. 그리고 자본화를 하기 위해서는 여러 가지 회계 요건을 충족해야 하기 때문에, 실무상으로도 좀 더 번거롭습니다. 그럼에도 불구하고 굳이 자본화를 선택한다는 것은 어느 정도 회사의 취향을 드러냅니다. 개발비를 당기비용 처리하는 회사라면 저는 이를 '회계상의 이익을 잘 보이게 하는 데 신경 쓰지 않고 제품이 잘되는 것으로만 평가받겠다'라고 해석합니다. 반대로 자본화를 선택한 회사라면 '회계상의 이익이 잘 나는 것으로 평가받아야 할 사유가 있다'라고 봅니다. 그것만으로 대단히 나쁘다는 건 아니고, 경영진의 성과 측정 지표가 회계상의 이익에 초점이 맞춰져 있거나, 그렇게라도 하지 않으면 이익을 낼 수 없을 정도로 이익 체력이 취약해져 있을 가능성이 꽤 있다는 뜻입니다.”

“버핏은 1995년 연차총회에서 이렇게 언급합니다. "현명한 투자자>에서 그레이엄은 중요한 개념 세 가지를 설명했습니다. 주식은 기업의 일부로 보아야 하고, 시장을 보는 적절한 관점을 유지해야 하며, 적정안전마진을 확보해야 한다는 것입니다. 이 내용은 1997에도, 2013년에도 반복해서 나옵니다. 그레이엄과 그의 책에 대해서 마르고 닳도록 언급하는 버핏이 토씨 하나 안 틀리고 이 말을 반복한다면, 아마도 이 내용이 그레이엄 투자 체계의 정수일 가능성이 크지요.”

“화폐가격 상승기는 위기 시기와 비슷”

“도시에는 사람과 기업들 사이의 물리적 공간이 없다. 도시는 인접성, 혼잡성, 친밀성을 특징으로 한다. 도시는 우리가 함께 일하고 놀게 해주고, 도시의 성공 여부는 물리적 연결 정도에 따라서 달라진다. 20세기 중반에 운송 기술이 발달함에 따라서 혼잡한 도시에 공장을 짓는 것의 이점이 줄어들자 뉴욕을 비롯한 많은 도시들은 쇠퇴하기 시작했다. 그리고 지난 30년 동안 이런 도시들 중에 일부는 회생했고, 또다른 더 새로운 도시들은 기술 변화로 인해서 다른 사람들과 인접한 거리에 있게 된 사람들이 가장 잘 생산하는 지식에 높은 보상을 해줬기 때문에 성장했다.”

“의식적인 생각은 생명 유지의 필요조건이 아니다.”

“1990년대에는 물가 안정에 초점을 둔 신중한 통화정책 방법론들이 도입되기 시작했습니다. 1993년 존 테일러 John Taylor는 "통화정책이 경기 순환과 인플레이션을 고려한 단순한 준칙을 따라야 한다"라고 제안했습니다. 인플레이션율과 총생산 갭을 고려하여 연방자금금리 를 결정해야 한다는 것이 테일러 준칙입니다.”

“핵심은 자본 배분의 문제였다. 장기적으로 높은 수익을 원하는 투자자라면 경영진과 이사회를 믿어야할까? 아니면 배당 인상과 자사주 매입이라는 선물을 안겨 줄 행동주의 주주를 믿어야 할까? 경영진은 자신의 자리를 보전하는 데 치우치는 경향이 있고, 행동주의 주주들은 단기 이익에 끌리는 경향이 있다. 이론적으로는 이사회가 이런 편향을 없애야 하지만, 현실적으로 이사회는 경영진을 따를 수밖에 없다.”

“기존 자동차 회사들의 수직계열화란, 자동차라는 제품을 만들기 위한 것이었습니다. 그런데 테슬라가 생각하는 수직계열화는 자동차라는 제품이 아니라 전기차에서 시작해 모빌리티 서비스 · 에너지 · 통신으로 연결되는, 자신들이 하고자 하는 전체 사업을 위한 거죠. 기존 회사들과 테슬라가 생각하는 비즈니스의 영역이 다르기 때문에 양쪽에서 말하는 수직계열화의 개념 자체가 다른 것입니다.”

“버핏은 이에 대해 다음과 같이 말했다. "우리가 '언제' 맞을지는 대부분 주식시장이 결정할 것입니다. 하지만 우리가 맞을지 틀릴지는 우리가 수행한 기업 분석의 정확성이 결정할 것입니다. 우리는 무슨 일이 벌어질 것인가에 집중해야 합니다. 성공하는 투자자는 '언제' 그것이 발생할 것인가가 아니라 '무엇'발생할 것인가에 집중하는 경향이 있습니다."”

“인플레이션이란 채권자의 부를 채무자로 이동시키고, 무산자의 부를 자산가의 부로 이동시키는 세계 최대의 '날강도 시스템'이다. 내가 인지하는 인지하지 못하든, 내가 허용했든 허용하지 않았든, 내가 착실하게 살았든 못되게 살았든, 이 날강도 시스템은 평생 끊임없이 작동한다.”

“단기 추세는 갸우뚱, 장기 추세는 맹신”

“돈 버는 방법 3가지 간단 정리 / 기대 연복리수익 / 기대 MDD”

“나는 인턴직원에게 2분 안에 네 가지를 말할 수 있어야 한다고 지적했다. (1)아이디어, (2)시장의 일치된 견해, (3)자신의 독자적인 견해, (4)촉발 사건. 자신의 독자적인 견해가 없는 경우라면 나는 흥미를 느끼지 못하므로, 투자를 막는다.”

“금리 예측은 우리 전문 분야가 절대 아닙니다. 찰리와 나는 1년, 10년, 30년 뒤 금리가 어떻게 될지 전혀 알지 못합니다. 아마도 우리 편견이겠지만 금리 예측은 미래의 금리보다도 예측하는 전문가에 대해 알려주는 바가 훨씬 더 많다고 생각합니다. 다만 금리가 향후 수십 년 동안 현재와 비슷한 수준이고 법인세율도 현재 수준과 비슷하게 유지된다면, 장담컨대 장기적으로는 주식의 수익률이 장기 고정금리 채권보다 훨씬 높을 것입니다.”

“여기서 위험한 점은 복리가 직관적으로 와닿지 않을 때 우리가 복리의 잠재력을 무시하고 다른 수단을 통해 문제를 해결하려 한다는 사실이다. 우리가 생각을 너무 많이 해서가 아니다. 잠시 멈춰 서서 복리의 잠재력에 관해 생각하는 경우가 거의 없기 때문이다.”

“분모가 커지면 당연히 분자도 키워야 하는데 분자인 종후자산평가액에 영향을 미치는 일반분양가는 각종 변수가 있기 때문에 예측이 어려워서 일단 조합원분양가를 올려야 한다. 그래서 조합은 분모인 종전자산평가액은 작게, 분자인 종후자산평가액은 크게 해서 비례율을 100%에 수렴하도록 하려는 것이다.”

“주식투자를 할 때 똑같은 사실을 넓게도 보고 좁게도 바라봐야 한다. 수요가 많다고 바로 주식을 사기보다는 이면에 어떤 경쟁이 있는지, 가격을 지탱하는 가치가 좋은지, 다각도로 따져봐야 한다.”

“이 시기에 나타나는 가장 대표적인 투자 방법이 바로 갭투자(전세갭투자)와 미분양 물건 투자, 그리고 아파트 청약 또는 분양권 투자다. 그중에서도 가장 먼저 전세갭투자가 활성화된다. 흔히 '갭투자'라 불리는 전세갭투자는 전세를 끼고 매입, 즉 전세세입자가 살고 있는 상태에서 주택을 매입하는 것으로 전세가격 상승을 이용해 시세차익을 노리는 투자다. 전세가격이 높을수록 투자자의 투입비용이 적게 들어가는 데다가, 전세가격이 계속 올라 매매가격에 근접해지면 매매가격이 밀려 올라가는 경우가 많다.”

“여기서 규모의 경제 the economies of scale 는 매우 중요한 개념이므로 정리하고 넘어가자. 쉽게 말해서 생산량이 늘어나다 보면 평균단가가 하락하는 현상이 발생한다. 기억하자. 한계비용이 아니다. 한계비용은 1개를 추가 생산할 때마다 발생하는 비용이다. 평균비용은 총 생산량을 총 비용으로 나눈 값이다. 이 둘은 다르다. 아무리 생산기술이 발전해도 스마트폰 1대를 생산하는 원가, 즉 한계비용은 더 이상 내려가지 않는다. 하지만 생산을 많이 하면 평균비용은 하락한다. 따라서 규모의 경제가 확보되면 생산자는 투자 규모를 늘린다. 고용을 늘리면서 소비 수준은 증가한다. 생산량이 더욱 늘어나 선순환 효과가 발생한다. 하지만 마냥 좋을 수만은 없다.”

“많은 사람들이 주식을 하면서 돈을 잃는다. 그리고 투자 실패 사례의 비율을 보면 기관보다 개인 투자자들이 압도적으로 높다. 나는 이런 현상이 단지 자본력의 차이에서 온다고 생각하지 않는다. 기관이 개인보다 월등해서라고 생각하지도 않는다. 물론 정보를 얻는 속도와 전문성에서는 차이가 있지만, 그 점을 감안하더라도 개인 투자자들의 너무도 낮은 승률은 설명이 안 되는 구석이 있다. 문제는 투자 원칙과 그 원칙에 의거한 판단력의 부재다. 내가 꼽는 수많은 개인 투자자가 주식에서 실패를 맛보는 가장 큰 이유다. 일반 회사원이 주식으로 성공하기 위해 증권가 애널리스트만큼 재무분석을 잘하고 기업을 깊게 파고들 필요는 없다. 최소한의 재무, 회계 개념만 갖춘다면, 거기에서부터는 올바른 투자 원칙의 정립과 그것을 반드시 지킬 수 있는 실행력이 투자 수익률을 좌우한다.”

“이러한 배경 하에 유럽 재정위기 동안 유럽 연합과유럽중앙은행의 대처는 일관성을 갖추고 있었다. 즉, 이러한 모든 사항을 관통하는 하나의 명제는 다음과 같다. 탈 아메리카.”

“매수 포지션을 가고 싶다면 하락할 때 사야 한다. 매도 포지션을 가고 싶다면 그 반대로 해야 한다. 인간의 감정은 그걸 불가능하게 만든다.”

“공모주 투자를 9년째 하면서 내린 결론은 조급하지 않고 부지런하게 투자하여 작은 이익에 만족하다 보면 어느새 목돈이 쌓인다는 것이다. 즉, ‘부지런함’과 ‘작은 성과에 대한 감사함’은 공모주 투자자가 갖춰야 할 필수 덕목이다.”

“"현금, 너무 좋아하지 마라." 이것은 중요한 문제입니다. 많은 투자자가 투자 게임에서 실패하는 이유는 투자의 목표를 항상 현금' 에 두기 때문입니다. 이것은 결국 수중의 현금을 일시적으로 주식'으로 바꾸고, 그것을 다시 '현금 으로 바꿨을 때 그 금액이 원래의 현금보다 많으면 성공, 적으면 실패라는 것입니다. '현금 → 주식 → 현금'의 사이클을 잘 반복함으로써 '현금' 이 늘어가는 것이 바로 투자다! 이러한 사고방식이 투자의 기본으로 여겨지고 있습니다.”

“그들의 공통점을 살펴봤는데, PER이 높더라도 성장력이 있는 비즈니스 모델을 지닌 기업에 집중투자한다는 것이었다. 그래서 이후로는 시가총액 100억 엔 이하의 중소형주이면서 고정 고객으로부터 정기적으로 수익을 올리는 스톡형 비즈니스 회사의 주식을 매수하게 되었다. 다만 비즈니스 모델만을 중시하지 않았다. 경영자의 역량을 파악하는 데도 역점을 두고 있다. '회사가 경영자의 그릇 이상으로 커지지는 않는다'고 생각하기 때문이다. 사장의 이야기를 듣기 위해 주주총회나 IR 설명회에 부지런히 참석하며 “밑에서 일하고 싶다는 생각이 드는 사장인가?", "나도 일하고 싶은 회사인가?"라고 자문한다. "그렇다”라는 답이 나오면 주식을 사들인다.”

“빌딩 투자는 임대수익뿐만 아니라 향후 매각시 얻을 수 있는 시세차익을 봐야 한다. 시세차익을 얻을 수 있는 경우는 크게 두 가지이다. 첫 번째는 땅의 가치가 계속 오르는 지역에 투자하는 것이다. 건물 가격은 시간이 지날수록 떨어지지만 땅의 가격은 시간이 지나면 지날수록 더 높아진다. 주요 지역의 경우는 다른 지역과 비교해서 상승률이 안정적이고 꾸준하다. 그래서 주요 지역의 경우는 임대수익보다 오히려 시세차익이 더 큰 경우가 많다. 두 번째는 임대수익률에 따른 시세차익이다. 앞서 설명했지만 사람들이 원하는 수익률이 맞춰지면 가격이 비싸더라도 매각이 가능하여 시세차익을 얻을 수 있다.”

“데이비드 아인혼은 손실이 발생한 종목에 매달리는 위험을 다음과 같이 표현했다. "90% 하락한 주식을 달리 표현하면? 80% 하락한 뒤 다시 반 토막이 난 주식이다." 다시말해, 주가가 100달러에서 20달러로 하락했다고 해서 10달러로 하락하지 말라는 법은 없다는 뜻이다.”

“주식 투자에서 완벽한 성공은 언제 오나? 바로 시장과 반대의 입장에 서 있는데 시장이 틀리고 자신이 옳았다는 것이 밝혀질 때다. 시장이 평가하지 못한 면을 볼 수 있는 안목은 어떻게 키워지는가? 대부분의 정보가 시장에 공개되어 있고 동시에 정보를 접하는 경우 내가 어떻게 시장과 다른 입장을 가질 수 있나? 어떻게 똑같은 재료(정보)를 가지고 남과 다른 결과(시각)를 가질 수 있나? 비비밀은 바로 남과 다른 해석 능력에 있다. 같은 정보를 가지고도 해석 능력이 달라야 한다. 남과 다르게 해석할 수 있는 능력은 어디에서 오나? 바로 독서에서 나온다. 나의 경우도 좋은 투자는 인문학적 탐독에서 나온 경우가 많았다. 특히 인문학은 시대를 거슬러 변하지 않는 인간의 본성과 돈의 흐름을 간파할 수 있는 통찰력을 길러준다. 사람이 살아가는 원리, 세상이 돌아가는 원리는 예나 지금이나 변함이 없기 때문이다.”

“이렇다 보니 임원들도 직원들에게 업무를 지시한 다음 보고하기를 기다렸다가 부회장에게 가려면 시간이 너무 늦어지므로, 자기 선에서할수 있는 일은 알아서 빨리 처리하려고 노력하게 된다. 마치 CEO와 구성원이 핑풍을 주고받는 탁구게임 같다. 한정된 시간 내에 많은 일을 해야 하고, 실무를 디테일하게 파악하고 있어야 하니 임원들에게는 매우 빡빡한 구조인 것도 사실이다.”

“우리나라에서 미국주식을 거래할 수 있는 시간은 서머타임 기간 기준으로 오후 10시 30분부터 다음 날 아침 5시 사이입니다.”

“사람들은 지금 일본이 어떻고 한국이 어떤지를 궁금해하지만, 결국 주식의 운명을 좌우하는 것은 순이익이다. 사람들은 시장이 매시간 꿈틀거릴 때마다 돈을 걸지만, 장기적으로 그런 꿈틀거림을 움직이는 것은 순이익이다. 린치는 모든 주식을 6개 범주로 분류한다.”

“이 이야기에서 우리는 두 가지를 얻을 수 있다. 첫 번째는 관찰력이다. 지금은 일반인도 웹에서 누구나 차트를 볼 수 있다. 온갖 종류의 차트가 다 기록되어 있으니 말이다. 하지만 이 투자자만큼 차트를 유심히 본 사람은 없을 것이다. 직접 데이터를 수집하고 일일이 그려보면서 얻는 깨우침이 있다. 그 깨우침은 얼마나 자신의 정신을투자해 관찰하느냐에 달려 있다.”

“곡선은 형태가 매우 다양하다. 하나의 곡선에서 우리에게 익숙한 4단계 삶에 해당하는 부분은 1,2,3단계에는 전혀 해당하지 않을 수도 있다. 곧장 위로 향하는 것처럼 보이는 추세는 직선의 일부일 수도 있고, S자 곡선이나 낙타 혹 곡선 또는 2배 증가 곡선의 일부일 수도 있다. 또 곧장 아래로 향하는 것처럼 보이는 추세는 직선의 일부일 수도 있고, 미끄럼틀 곡선이나 낙타 혹 곡선의 일부일 수도 있다. 연관된 두 점이 있으면 직선으로 보이지만, 점이 3개 있을 때는 그것이 직선인지 아니면 2배 증가 곡선의 시작인지 구별할 수 있다.”

“인간은 비합리적으로 행동하고, 그런 인간 때문에 시장에는 비효율적인 요소가 존재한다. 이런 관점을 가지고 투자 전략을 수립하는 것을 투자 철학이라고 정의하고 있다. 다시 말하면 투자 철학이 수립되어야 비로소 투자 전략이 가능하다는 것이다.”

“장사나 사업을 계획 중이라면 개천을 막아 여름 한철 하루 1,000만원 매출을올리는사람을 부러워 말고 매일 수십만 원씩 꾸준한돈이 들어오는 국밥집을 부러워해야 한다. 여름철에 번 1,000만 원은 그 돈이 솜사탕처럼 가벼워서 만지기만 해도 쉽게 부서지지만 국밥집 100만 원은 단풍나무처럼 단단해서 건물도 만들어낼 수 있기 때문이다. 행사 때 몰려온 단체손님을 상대하느라단골을 무시하는사장은 성공할수 없다.”

“채권을 발행하는 기관들은 반드시 갚아야 한다. 이런 특성 때문에 경제가 어려워질 때 주식보다 더욱 선호된다. 발행기관이 망하거나 채무불이행을 선언하지 않는다면, 특정한 명목수익을 보장받을 수 있기 때문이다. 특히 중앙은행이 경기를 부양하기 위해 금리를 인하한다면 가장 직접적인 수혜를 받는다.. 다만, 중앙은행이 인플레이션에 대한 부담이 없다는 전제가 필요하다. 중앙은행은 물가가 상승하면 금리를 인상한다. 적기에 물가를 안정시키지 못한다면 자칫 하이퍼 인플레이션으로 흘러갈 수 있기 때문이다. 그러므로 인플레이션의 부담이 적은 시기에는 주식과 채권은 따로 움직일 가능성이 높고, 인플레이션이 높은 시기에는 두 자산군이 모두 힘들 것이다.”

“평택-오송 복복선 사업은 과연 어떤 의미가 있는 것일까? 비수도권 지역이 발전하기 위한 핵심요소는 인프라가 잘 갖춰진 중심지역으로 빠르고 편하게 이동할수 있는 교통망이며, 이런 교통망의 허브 역할을 하는 것이 복합환승센터이다. 단순히 교통만 이용하는 시설이 아니라 주거 및 상업· 업무 시설이 하나로 융합된 지역 내 랜드마크 역할을 한다. 하지만 진행이 잘 안 되는 곳의 공통점은 사업성 확보가 어렵다는 사실이다.”

“한가지 확실한 점은 불황이 예상된다고 하더라도 100% 현금화는 정답이 아니라는 것이다. 많은 투자자를 봐왔지만 주식을 전혀 보유하지 않다가 제일 바닥에서 성공적으로 주식을 사는 경우는 보지 못했다. 완전 바닥에서 투자해 완전 꼭대기에서 파는 투자자는 없다. 그것은 환상이다. 한 번은 그럴 수 있어도 두 번째는 주식을 별로 보유하지 않은 상태에서 상승하는 것을 지켜봐야 할 것이다.”

“높은 괴짜들에게만 중요한 것이 아니다. 혁신 부문의 성장은, 첨단기술에 종사하든 않든, 모든 근로자에게 엄청나게 중요하다. 특히 교육 수준이 낮은 근로자들에게 중요하다.”

“손무는 "전쟁은 죽음과 삶의 문제이므로 면밀히 살피지 않을 수 없다. 싸워야 할 때와 싸우지 말아야 할 때를 아는 것이 가장 중요하다"고 했다. 또한 《손자병법》 〈모공> 편에서는 “부전이굴인지병, 선지선자야자로"라고 말하기도 했다. 싸우지 않고 상대를 무너뜨리는 것이 최상의 전략임을 강조한 것이다.”

“"틀릴지도 모른다는 두려움을 잊지 마세요." 세계 최대 헤지펀드 브리지워터 어소시에이츠 창립자로 20조 원의 개인 자산을 보유한 레이 달리오회장의 말입니다. 그는 자신이 큰 부를 이룬 비결이 투자에 대한 두려움을 잊지 않은 데 있다고 말합니다. 두려워서 분산투자도 하고 자신의 판단이 틀릴 수 있음을 고려해 신중히 접근한 덕분에 부를 일궜다는 얘기입니다.”

“어른이 되어서 비로소 깨달았다. 가정이든 학교든 직장이든 우리 사회는 기본적으로 군대를 모델로 조직되어 있다는 것을. 상명하복, 집단 우선이 강조되는 분위기 속에서 개인의 의사, 감정, 취향은 너무나 쉽게 무시되곤 했다. '개인주의'라는 말은 집단의 화합과 전진을 저해하는 배신자의 가슴에 다는 주홍글씨였다. 나는 우리 사회 내에서가 아니라 법학 서적 속에서 비로소 그 말의 참된 의미를 배웠다. 그 불온한 단어인 '개인주의'야말로 르네상스 이후 현대에 이르기까지 인류 문명의 발전을 이끈 엔진이었다.”

“기업들이 신입 사원들에게 경력 사항을 요구함에 따라서 기존 회사에서의 경력을 포기하고 다시 신입 사원으로 들어가는 소위 '경력의 하향화'도 일어나고 있다. 이 말은 중소기업이나 중견기업에서 근무하던 직원들의 경력이 이어지지 못하고 대기업 신입 사원으로의 입사에 활용되는 경우가 늘어나고 있다는 말이다. 이는 중소·중견기업에서 근무를 하다가 업무 경력이 증가하면 대기업으로의 이직을 통해 경력을 업그레이드하던, 일종의 '경력 사다리'가 어렵게 되었기 때문이다. 이는 첫 단추부터 대기업에서 시작하려는 분위기가 점차 늘어나는 이유이기도 하다. 이러한 현상은 대기업으로 입사 희망자가 집중되고 실업률이 상승하는 현상을 일으키는 것은 물론, 직장인들이 경력을 정당하게 인정받을 기회마저 박탈하고 있다.”

“우리는 잊는다는 사실조차 잊는다.”

“토지를 볼 때 제일 먼저 할 일은 건물을 지을 수 있는 토지인지 판별하는 것이다. 왜 건물을 지을 수 있는 토지여야 할까? 우리는 토지를 사서 더 높은 가격에 팔든가, 건물을 지어서 팔거나 임대를 주어서 수익을 올리려고 한다. 만약에 건물을 지을 수 없는 토지라면 아무도 사지 않을 것이다. 농사를 짓는다면 모를까 건물을 지을 수 없는 토지는 투자 대상에서 제외해야 한다.”

“특히 대출 한도(LTV)의 변화는 부동산 시장 참여자의 구매력을 크게 끌어올렸다. 예를 들어 자기 자본 3억 원을 소유한 이는 종전에는 최대 6억원의 주택을 구입할 수 있었다. LTV 한도가 50%였기 때문이다. 그런데 724대책 발표 후 3억 원을 소유한 이는 자기 자본 3억과 타인 자본 7억을 합쳐 최대 10억 원의 주택을 살 수 있게 됐다. LTV가 70%로 완화됐기 때문이다. 살 수 있는 주택가격의 한도가 6억원에서 10억 원으로, 1.7배 이상 높은 가격의 주택을 살 수 있게 된 셈이다. 전세를 끼고 주택을 사는 다주택자들도 이를 응용하여 전세금에다 주택담보대출을 추가로 받아서 LTV 70%를 만드는 일이 흔했다.”

“헬스 트레이닝에도 바른 자세와 방법이 있듯 독서에도 바른 자세와 방법이 있습니다. 일단 대원칙은 '생각을 많이 할수록 좋은 독서'라는 것입니다. 속독이 나쁜 독서법인 이유는 생각할 틈이 없기 때문입니다. 실제로 속독 습관이 있는 아이들은 아무리 책을 많이 읽어도 언어능력 평가점수가 오르지 않습니다. 정말 놀라울 정도로 꿈쩍하지 않죠.”

“뇌세포 간의 연결은 뇌가 위협적인 상황에 대처할 기본적인 능력을 갖추었음을 반영하는 것이다. 그러므로 뇌가 학습을 하기 위해서는 뇌세포 간의 연결이 반드시 이루어져야 한다. 신경과학자들이 뇌에서 일어나는 학습 과정에 대해서 많은 연구 결과를 내놓은 것을 보면, 운동이 뇌에 막대한 자극을 가해서 학습에 적합한 능력과 의지를 갖추게 한다는 사실은 보다 명확해진다. 유산소운동은 외부 상황에 대처하는 능력을 길러주고 뇌의 균형을 바로잡을 뿐만 아니라 뇌기능을 최적화한다. 그러므로 자신의 가능성을 최대한 발휘하고 싶은 사람은 반드시 유산소운동을 해야 한다.”

“이제부터 일반 개인도 손쉽게 주식투자를 성공적으로 하는 방법을 알아보도록 하자. 본격적인 출발에 앞서 알아두어야 할 사항들이 있다. '주식투자자로서 우리는 무엇을 분석해야 하는가?' 하는 점이다. 첫 번째는 '지금이 주식투자를 하기 적절한 시기인가? (경제 분석, To Down Approach)' 하는 점이다. 금리, 환율, 물가, 실업률 등 거시경제 지표로 볼 때, 부동산 같은 다른 자산에 투자하는 것보다 주식투자가 유리한지를 판단하는 것이다. 두 번째는 '어떤 종목을 매수해야 하는가?(종목 선정, Bottom Up Approach)’하는 점이다. 주식시장의 분위기가 아무리 좋아도 내가 투자한 종목만 하락한다면 낭패이다. 따라서 투자를 할 땐 많이 오를만한 종목을 고르는 것 역시 중요하다. 아니면 주식시장의 분위기가 나빠지더라도 덜하락할 만한 종목을 고르는 게 유리하다. 극단적으로 IMF 외환위기 때처럼 많은 기업이 무더기로 도산을 하는 와중에도 내가 투자한 기업만큼은 잘 버텨낸다면 금상첨화다. 세 번째는 '얼마나 투자해야 하는가?(자금 설계, Financial Planning)' 하는 점이다. 주식 투자 환경이 우호적임을 확인하고 경쟁력 있는 종목을 찾아냈다 하더라도 너무 조금 투자했다면 아쉬울 것이다. 반대로 지나치게 많이 투자했다면 뜻하지 않은 큰 손실에 직면할 수도 있다. 적절한 투자 규모는 사람마다 상황에 따라 다를 수밖에 없다. 특히 개인투자자 입장에서는 자신의 재산 규모에 걸맞게 자산을 배분하고 적절한 투자 규모를 유지하는 일이 매우 중요하다. 네 번째는 '투자에 실패했을 때 어떻게 대처할지(위험관리, Risk Management)'를 알아보는 것이다. 이익을 기대하고 투자했지만 예상과 달리 손실이 발생하는 상황은 언제 어디서든 누구에게나 일어날 수 있다. 중요한 점은 이런 때에 손실을 제한하거나 최소화할 수 있는 대비책을 마련해두어야 한다는 것이다. 종합하자면 주식투자를 하기 위해선 경제 전문가(Economist)와 종목분석가(Analyst) 그리고 재무 설계사(Financial Planner)와 위험관리자 Manager)라는 네 분야의 전문가가 필요하다.”

“보람 있고 재미있는 일이 많은데 주식에만 정신이 팔려 살아간다면 인생이 너무 아깝지 않은가? 투자는 양질의 삶을 살기 위한 한 방편일 뿐이지 그것이 인생 자체가 될 수는 없다. 주식투자는 최소한의 시간만 들여서 부수적인 일과로 하는 게 가장 좋고, 본업이라는 바퀴와 투자라는 바퀴가 함께 쌍을 이루며 도는 게 가장 이상적이다. "전업 투자자는 쉽게 될 수 없고, 쉽사리 해서도 안 되며, 할 필요도 없다."”

“제가 경험한 저희 세대와 밀레니얼 세대의 가장 중요한 차이점은 '공정함에 대한 기대 수준'이 높아졌다는 것이에요. 저희 세대는 다소 부당한 결정들도 조직의 논리라며 허용하던 분위기가 있었는데, 지금 밀레니얼 세대는 그런 것을 거의 허용하지 않죠. 부당한 지시는 따를 수 없는 거고요. 또 자기 자신에 대한 원칙이나 기준도 굉장히 높아진 걸로 보여요. 그러다 보니까 기성세대와 충돌하는 지점이 생긴 거죠.”

“대차대조표를 분석할 때 워렌 버핏이 가장 먼저 주목하는 부분은 현금 및 현금성자산의 규모와 부채 규모다. 현금 및 현금성자산이 많으면서도 부채가 적은 기업을 장기적인 경쟁우위를 가진 기업으로 본다. 또 워렌 버핏은 대차대조표 분석을 통해 해당 기업이 어떻게 현금을 창출하고 있는지 살핀다. 워렌 버핏이 찾는 기업은 유가증권 발행이나 자산 매각을 통해서가 아니라 사업을 통해 현금을 창출한 기업이다. 이 외에도 워렌 버핏은 재고자산과 순이익이 함께 중가하는 회사, 매출액 대비 순매출채권 비율이 ''지속적으로' 낮은 회사, 토지, 건물, 기계장치 같은 유형자산이 적은 회사, 자산 규모가 크면서도 자산수익률이 높은 회사, 장기부채와 유동성 장기부채가 거의 없는 회사, 자본 대비 부채 비율이 낮은 회사, 우선주가 거의 없는 회사, 이익잉여금 증가율이 높은 회사, 자기주식이 많은 회사, ROE가 지속적으로 상승하는 회사를 찾는다. 여기서도 워렌 버핏은 그 '추세'를 중시한다. 따라서 투자자들은 한 해의 대차대조표나 손익계산서만 봐서는 안 되고, 과거 수년간(10년정도)의 대차대조표와 손익계산서를 살펴보아야 한다.”

“잠실처럼 중심 지역이 아닌 경우, 신규 택지 개발지 중 배후 지역이 없는 경우 등은 역전세가 발생한 이후 이 문제가 해소될 수 있는지 반드시 분석해 봐야 한다.”

“'덜'이라는 단어는 게으름을 뜻하는 말이 아니다.”

“그렇다고 해서 젊을 때부터 포트폴리오를 안전하게만 투자해야 한다는 것은 아니다. 일단 부채 매칭 포트폴리오의 자금이 충분해질 때까지는 안전에 신경을써야 한다. 부채 매칭포트폴리오가 목표를 달성하면 이후의 투자금은 위험 포트폴리오에 넣어서 운용하면 된다.”

“특정 분야의 책들을 섭렵하면서 깊이 있는 지식을 쌓아가기도 하고, 때로는 새로운 관심이 생기면 그 분야와 관련된 도서들을 읽기도 합니다. 편중되지 않게 인문, 사회, 철학, 역사서등을 가리지 않고 읽습니다. 생소한 분야의 책을 읽는 경우도 많은데, 이유는 모르는 분야의 책을 읽을 때 더 뇌가 활성화 된다고 믿기 때문입니다. 투자책만 읽어야 투자를 잘하는 것은 아닙니다. 투자자에게는 정보를 지식으로 바꾸는 과정이 필요합니다. 정보가 나도 알고 남도 아는 것이라면, 지식은 남들은 모르지만 나는 아는 것으로 정의하고 싶습니다.”

“한국 기업들의 배당성향을 단기간 내에 대폭 높이기 어려운 이유는 사업구조 때문이다. 한국은 IT와 자동차 업종의 순이익이 70% 이상이다. 2013년의 경우 IT와 자동차의 순이익이 508억 달러로 전체 순이익의 71%였다(신한금융투자 추산), 반면 IT와 자동차의 배당은 전체의 30%에 불과했다. 이 두 업종 때문에 '한국 기업은 배당을 안 한다'는 착시가 만들어졌다. 이 두 업종을 제외하면 한국 기업들의 배당성향은 42.5%로 오히려 세계 평균보다 높다. 그렇다면 결국 한국은 IT와 자동차의 배당성향이 높아져야만 전체 배당성향이 올라간다. 하지만 한국의 평균 자기자본이익률 9.8%보다 높은 자기자본이익률을 기록하는 업종이 이 2개 업종뿐 이라는 점을 감안하면 만만치는 않아 보인다. 즉 IT와 자동차는 배당하지 않고도 자기자본을 굴려 더 많은 이익을 내고 있다는 얘기다. 주주 입장에서는 배당하는 것보다 재투자하는 게 낫다는 소리다. 신한금융투자에 따르면 IT업종의 자기자본이익률은 17.1%, 자동차업종의 자기자본이익률은 16.8%이다. 2개를 제외하면 한국기업의 ROE는 6.4%밖에 안된다.”

“대부분은 성패의 원인이 이렇게 명확하지 않다. 대체로 운과 실력이 결합한 결과여서 그 원인을 구별하기가 대단히 어렵다.”

“트레이더는 기업과 같은 물리적인 어떤 것을 사는 사람들이 아니다. 이들은 곡물이나 금 혹은 은을 사들이지도 않는다. 트레이더가 사는 것은 바로 주식, 선물계약, 옵션 등이다. 이들은 기업의 경영진이라든가 상대적으로 날씨가 추운 북동 지역에서의 석유 소비에 대한 전망, 세계 커피 생산량 등에 대해서는 크게 신경 쓰지 않는다. 트레이더가 신경을 쓰는 부분은 오직 가격뿐이다. 트레이더가 사고파는 대상의 본질은 바로 리스크다.”

“1997년 제임스 오쇼네시 는 월스트리트에서 통하는 투자법에서 그는 과거 40년 동안 서로 다른 특징을 가진 주식들의 실적을 분석했다. 그 결과 강력한 현금흐름이나 전년도에 기록한 상대적으로 우수한 주가 실적 같은 한 가지 합리적인 기준을 따름으로써 시장을 상당히 앞서는 실적을 낼 수 있음을 발견했다. 이런 개념을 염두에 두면서 몇 가지 합리적인 기준을 조합해 주식을 선정한다면 분명 훨씬 더 나은 방법이 될 것이고, 내가 이 책에서 제안하는 것도 바도 이것이다. 이상적인 주식으로 나는 다음과 같은 주식을 찾는다.”

“1. 저점 대비 20% 이상 상승 시 매수”

“경쟁하려고 하지 말고 수동적으로 이기는 방법이 있다는 사실을 배워야 합니다. 계란을 한 바구니에 담지 않는 방법도 있습니다. 그것은 모든 부정적인 가능성에 대비해 스스로를 보호하기 위한 시스템입니다. 최고의 투자자들조차도 자신들이 아무리 똑똑하게 굴어도 잘못될 여지가 있다는 것을 잘 알기 때문입니다.”

“연금 유형별 세금 종류 및 세율”

“우리나라 전체 10가구중 6가구가 자기 집에서 사는데 서울시는 10가구 중 4가구만 자기 집에서 살고 6가구는 임대차로 산다고 보면 대략 맞다. 서울의 낮은 자가점유율은 무주택 가구가 집을 산다기보다 유주택 가구가 집을 더 많이 사는 행태가 반복되어 나타난 결과다. 즉, 투자수요가 더 높게 유지되어온 결과다.”

“작은 수익에 만족하고 투자를 접는 것이 전형적인 투자자의 행동인 이유가 여기에 있다. 이들은 오래 가지고 있으면 훨씬 더 많은 수익률을 내리라는 걸 알면서도 팔아서 약간의 수익을 올린다. 이러한 행동은 인간의 후회와도 관련이 있다. 투자자는 여러 가지 정보를 종합해 확률이 더 높은 쪽으로 의사결정을 한다. 주목할 점은 투자자는 언제나 불확실성을 다룬다는 사실이다. 정보를 아무리 잘 종합해도 실패할 확률은 늘 존재한다. 만약 실패하면 대개는 실패 그 자체만 바라보며 후회한다. 투자 과정에서 얼마나 좋은 의사결정 프로세스를 따랐는가는 후회에 아무런 위로도 주지 못한다. 결국 후회할 확률을 조금이라도 줄이기 위해 수익률 포기라는 커다란 대가를 치르는 셈이다.”

“펠프스와의 대화는 요지가 간단했다. 찾는 것도 중요하지만 산 것을 보유하고 있는 것이 진짜 중요하다. 요점은 '올바로 매수하고 계속 보유하라'였다.”

“집합건물의 등기는 이전고시가 나온 후에 이루어지기 때문입니다. 이전고시란 공사가 완료되었음을 고시하고, 정식으로 대지를 측량,분할해서 분양받은 사람들에게 소유권을 이전하는 절차입니다. 즉, 과거 이곳에 있었던 주택들의 지번을 싹 지우고 새롭게 지어진 아파트 동,호수에 맞게 대지권을 나눠서 권리관계를 이전하는 것입니다. 이 과정이 모두 정리되어야 비로소 등기를 할수 있습니다.”

“예측을 위해서라면 후행지표는 무시하고 선행지표의 기능을 제대로 알고 있어야 한다. 예를 들어 실업률이 급격히 늘면 이는 종종 경제상황이 악화되고 있다는 신호처럼 보도된다. 그러나 이는 잘못된 정보이며 잠재적으로 사람들에게 해를 끼칠수 있는 정보이다. 사실상 실업률은 후행지표이며, 겨제는 실업률이 아직 하락하기 시작하지 않았을 때에도 회복가도에 들어섰을수 있다.”

“초등 5, 6학년이라면 조금 무리가 되더라도 글을 읽을 수 있도록 할 필요가 있습니다. 단, 어떤 경우에도 잠수네 영어 3종이 기본입니다. 파닉스 학습서는 2,3개월 정도 단기간에, 하루 30분 이내로 하기를 권합니다.”

“어른들은 적당한 명분이 없으면 하고 싶어도 안한다, 아니 못한다. 어른이란 참 솔직하지 못하다. 나 역시 놀고 싶었지만 놀아야 할 명분을 찾았다. 이유는 "일을 하지 않아도 될 정도로 충분한 돈을 벌면.."이었다. 욕망에 좀 솔직해질 필요가 있다. 놀고 싶으면 놀아야지, 명분은 그 다음에 찾자.”

“인간의 심리와 행동은 시계나 달력의 사이클처럼 규칙적이지는 않아도 특정 행동을 하는 데 더 좋거나 더 나쁜 시기를 일으키는 사이클을 만드는 데 아주 큰 역할을 한다. 때문에 이것은 투자자들에게 지대한 영향을 미칠수 있다. 하지만 사이클에 주의를 기울인다면 미리 빠져나올수 있다.”

“정말이지 끔찍했습니다. '그런데 저 앵커 분은 영어를 할 수 있기에 저 외국인이 수년에 걸쳐 깨달은 통찰을 단숨에 이해하시는구나. 그리고 그걸 우리에게 전달까지 하고 계셔.' "나의 언어의 한계는 나의 세계의 한계다”라는 말이 뼛속까지 와 닿은 순간이었습니다. 저는 한계와 어울리지 않는 사람입니다. 아니. 어울리고 싶지 않은 사람입니다. 특히나 배움에 있어서, 영향력에 있어서, 인간관계에 있어서는 한계를 조금도 원하지 않습니다. 그때 깨달았습니다. 제가 영어를 배워야 할 진짜 이유를 말입니다.”

“처음에 쥐들은 미로를 탐색하는 듯했다. 그래서 뇌가 새로운 정보를 받아들이고 이해하기 위해 전력으로 작도했다. 똑같은 길을 며칠동안 다린 후에는 벽을 긁거나 냄새를 맡을 필요가 없었다. 그러자 벽을 긁고 냄새를 맡는 행위와 관련된 뇌 활동이 줄어들었다. 방향을 바꿀때도 고민하지 않아도 됐다. 따라서 의사 결정을 위한 뇌 활동도 중단되었다. 쥐들은 초콜릿을 찾아가는 가장 빠른 길을 기억하기만 하면 충분했다. 일주일이 지나지 않아, 기억과 관련된 뇌 구조까지 조용해졌다. 쥐들이 생각할 필요조차 없을 정도로 미로를 신속하게 통과하는 방법을 내면화했다는 의미다.”

“사람들은 보유 종목의 주가가 상승하면 매우 기뻐합니다. 그러나 뱅크 오브 아메리카(Bank of America), 애플 등 주요 종목들의 주가가 예컨대 향후 10년 동안 하락해서 이들 기업이 자사주를 대량으로 매입할 경우 우리의 실적은 훨씬 좋아집니다. 이는 우리가 이들 종목을 추가로 매수하는 것과 똑같습니다. 단지 우리 돈 대신 기업의 돈으로 매수할 뿐입니다. 이치는 아주 단순합니다.”

“대중은 쉽게 공황에 빠지지 않는다. 믿을수 있는 정보를 제공받지 못해 귓속말로 전해지는 괴당만이 정보의 원천이 될 때 대중도 공황상태에 빠지는 것이다. 대중을 믿어라. 대중은 전지전능한 지도자가 이끌어가야 하는 생각없는 양떼가 아니다.”

“CEO 성과를 평가할 때 핵심은 절대 수익률이 아니라, 동종업계 및 시장 전체와 비교한 상대 수익률이다. CEO 성과를 측정할 때는 맥락도 잘 봐야 한다. 취임과 퇴임시점이 성과에 엄청난 영향을 미칠수 있어서다. 호황기에 낸 20%의 수익률과 몇차례 약세장을 거치며 낸 수익률 20%는 본질적으로 다르다. 또 한가지는 경쟁자들과 비교한 성과다. 같은 업종내에서는 유사한 제약요건을 가지고 있어 외부 요소보다는 경영 능력이 더 큰 영향을 미친다.”

“금리가 높은 곳에는 다 이유가 있다는 것을 알수 있다. 물론 호시절에는 고금리 채권을 선호하는 투자자들이 늘고 이 채권의 인기가 높아지기도 한다. 그러나 2000년이나 2008년처럼, 경기가 악화될 때는 첫번째 자금 회수 대상이 될수 있다는 점을 잊지 말자.”

“이이와 이황은 한결같이 홀로 있을 때조차 신중하라는 신독을 강조했다. 누구나 번뇌와 잡은 있다. 하지만 그 잡념을 떨쳐낼 수 있는 사람만이 리더가 된다. 위기가 닥쳤을 때 사태를 더 복잡하게 만드는 사람은 아마추어에 불과하다. 진정한 리더십은 복잡한 문제를 단순명료하게 풀어내는 힘에서 발휘되기 때문이다.”

“미국 배당주 투자를 선호하는 기본적인 이유는 한국보다 높은 배당률에 있다. 금융위기 이후 미국 주가가 계속 올랐음에도 여전히 매력적인 배당률을 보여주는 기업이 많다. 하지만 단순히 배당률 때문은 아니다. 미국 기업들은 주주 중심의 기업경영이 일관된 주주배당으로 연결되고 있어서 배당투자에 적합한 토약을 제공한다. 또한 미국 배당주 투자는 달러화 투자여서 통화가치도 안정적이다. 하지만 더 매력적인 이유는 한국에서는 볼수 없는 다양한 유형의 배당주들이 있다는 점이다.”

“일반 가구의 임금 및 사업소득의 비중이 88.3%로 매우 높고 부동산, 이자, 배당소득을 포함한 재산소득의 비중은 4.2%에 불과하다. 반면 부자들은 재산소득의 비중이 32.3% 높은 수준을 보이고 있으며, 특히 총자산 100억원 이상 부자의 재산소득 비중은 42.7%까지 올라간다. 부자들은 돈이 돈을 벌어오는 구조를 만들어 놨기 때문에 임금 및 사업소득을 다 소비한다고 하더라도 자산은 지속적으로 증가하게 된다.”

“그들은 단기적인 변동성이 두려운 나머지 장기적으로 더 나은 수익을 얻을 기회를 포기한다. 지금 당장 급격한 가격 변동 때문에 잠을 설치고 싶지 않아서 주식 투자를 포기한다면 20년이나 30년 후에는 보잘것 없는 수익률 때문에 잠을 설치게 될것이다. 그리고 그때 찾아오는 불면증은 이미 되돌릴 길이 없는 고통이 될것이다.”

“나는 "경험이란, 당신이 원했던 것을 가지지 못했을 때 당신에게 주어지는 것"이라는 말을 꼭 하고 싶다. 호황은 우리에게 쓸모없는 교훈만 준다. 투자는 쉬운 것이고, 당신은 투자의 비밀을 알고 있으며, 리스크에 대해서는 걱정할 필요가 없다고 말한다. 그렇기에 가장 값진 교훈은 불황에서 얻을 수 있다. 그런 점에서 나는 운 좋게도 특별한 시대를 살았다.”

“전제조건 - 직전 2개연도 영업이익-당기순시익이 모두 흑자인 기업 대상”

“지역마다 소형, 중형, 대형을 구분하는 지역민들의 기준이 다르다는 점도 고려해야 합니다. 강남에서는 40-50평형대를 중형 아파트로 봅니다. 60평형대부터가 대형이고 30평형대 이하가 소형이 되겠지요. 그래서 30평형대 이하가 가장 인기가 있고, 40평-50평형대는 고정 수요가 있으ㅡ며, 재산 수준이 있어 60평형 이상 수요도 많은 편이라 할수 있습니다. 반면 인천은 30평형대부터 대형으로 인식하는 경향이 있습니다. 20평형대는 중형이 됩니다. 20평형대까지는 고정 수요가 있지만, 30평형대부터는 부담을 느끼기 시작합니다. 40평형 이상의 경우 송도, 청라 등의 특정 인기 입지가 아니면 수요가 많지 않습니다.”

“사업이라는 것이 조금만 더하면 될 것 같은 경우가 너무나 많고, 사람의 자기 합리화 경향은 강하기에 사업을 진행 중인 창업자가 실패를 인정하는 것은 대단히 힘듭니다. 그렇기에 창업 전에 반드시 도전의 기간과 자금을 정해둬야만 하며, 가족들과 주변 사람들에게 알리는 것이 좋습니다. 정한 바를 기계적으로는 지킬 수 없을지라도, 폭주를 막는 심리적 브레이크로 작동합니다.”

“토지투자를 하다보니 C와 같은 사람이 대다수라는 것을 알게 되었다. 그들은 올해에 작년가격으로 사려고 덤비기 때문에 투자를 잘하지 못한다. 경매가 아닌 이상 한참 가치가 오르는 지역에서 작년 가격으로 올해의 물건을 산다는 것은 현실적으로 어려운 일이다. 어느 누가 시세보다 싸게 땅을 내놓겠는가?”

“시장은 효율적이지 않기에, 효율적이지 않은 가격이 오랬동안 유지될수 있다. 가치투자자는 떨어지는 칼날을 잡은 후에도 가격이 더 하락할 수 있다는 사실을 경험적으로 잘 알고 있다. 또 가격이 적정 가치로 올라 매도한 이후에도 관성을 가진 가격이 조금 더 고평가를 지속할 수 있다는 사실도 알고 있다. 분할 매수, 분할 매도가 가치투자자의 매매 습관이 된 이유다.”

“수년간 계획했던 멋진 일도 몸이 아프니 도로아미타불이 되었다. 우리가 몸을 지키지 못하면 지금 버는 돈, 미래의 찬란한 계획은 말짱 헛일이다. 돈도 그렇다. 사람들은 건강을 희생하면서 돈을 벌려고 한다. 일을 하려면 어쩔 수 없이 술을 마셔야 한다는 소리도 한다. 잘 나갈 때 바짝 벌어 놓아야 한다는 이야기도 들린다. 그렇게 돈 벌어서 무엇을 할 건가? 아마도 무너진 건강을 되찾기 위해 번 돈을 다 쓰게 될지도 모를 일이다. 많이 번 돈으로 6인실 대신 1인실에 누울 수 있는 게 유일한 호사일지도 모른다.”

“은행에서 연 3.5%의 금리로 1억원을 빌린다고 가정해보겠습니다. 그리고 물가는 매년 1.5%씩 높아진다고 가정해보겠습니다. 이때 개인이 부담하는 이자는 사실상 2.0%입니다. 매년 3.5%의 이자를 부담하지만, 사실은 2.0%는 이자로 부담하고 1.5%는 저축하는 것입니다. 왜냐하면 1억을 빌린 사람의 1년후 실질적인 원금은 화폐 가치가 하락하여 자동으로 9852만원이 되기 때문입니다. 물가 상승으로 인해 강제 저축 효과가 생기는 셈입니다.”

“왜 배당인가? 1. 배당금은 현금이기 때문에 속일수가 없다, 줄이기도 어려워 기업 전망 개선의 확실한 증거가 된다. 2. 배당 증액은 투자자를 인플레이션으로부터 보호한다. 3. 배당은 변동성에 대처하는 데 도움을 준다. 4. 배당은 현금흐름을 창출한다.”

“다른 쇼핑과는 다르게 집을 사는 행위는 잘못되면 가족 전체가 위험해질 수 있다. 불과 5년 전 하우스푸어란 단어가 꽤 유행했다. 집은 있지만 무리한 대출로 인해 빈곤하게 사는 사람들을 이르는 말이다. 인생 가장 큰 쇼핑은 이런 위험을 담보하고 있다. 누구라도 붙잡고 물어보고 싶지 않겠는가. 재개발·재건축 아파트라면 더욱 그러할 것이다. 오를 때는 더 많이 오르고 떨어질 때도 더 많이 떨어지는 투자 상품이기 때문이다”

“사람들은 타인의 사생활에 대한 존중, 책임, 진지함에 관해 목소리를 높이면서도, 다른 사람의 외모를 평가하는데 관심이 크다는 것이다. 저커버그는 "사람들이 주변 사람들에 관한 피상적인 사실에 얼마나 관심이 많은지" 깨달았고 그 지식으로 그의 세대에서 가장 성공적인 회사를 만들었다. 사람들이 말하는 것을 믿지 말고, 행동하는 것을 믿으라는 교훈을 넷플릭스도 얻었다.”

“부동산투자는 역세권에, 대단지에, 학군 좋은 아파트를 사고 기다리는 것만으로도 이길 수 있는 게임입니다.”

“투자 금액에 제한이 없다면, 리스크를 낮추고 확률을 높이기 위해서는 당연히 상위 시세지역에 투자해야 합니다. 하지만 비용이 많이 들어가겠지요. 그렇게 투자할수 있는 분들의 숫자는 적을 것이고요.”

“체중관리에 대해서는 대전제는 먹는 것과 쓰는 것의 불균형입니다. 쓰는 것은 바꿀 여지가 크지 않다는게 문제죠. 하루 두세 시간을 골병들도록 운동해도 일일 소비량의 30%도 늘리기 힘듭니다. 사실상 먹는 것이 체중을 결정하는 것이죠. 그러니 식욕과 포만감만 관리해도 비만과 저체중 문제는 90%는 해결됩니다.”

“호모 사피엔스는 사회적 동물이다. 사회적 협력은 우리의 생존과 번식에 핵심 역할을 한다. 개별 남성이나 여성이 사자와 들소의 위치를 아는 것만으로는 충분치 않다. 그보다는 무리 내의 누가 누구를 미워하는지, 누가 누구와 잠자리를 같이하는지, 누가 정직하고 누가 속이는지를 아는 것이 훨씬 더 중요하다.”

“아파트 매매가격이 상승하는 것은 아파트 대지지분의 가격이 상승하는 것이지 건물가격이 상승하는 것은 아니다. 건물은 시간이 지남에 따라 노후화되어 감가상각이 되지만, 대지지분 가격은 시간이 지나로 하락하지 않는다. 대지지분, 즉 토지가치가 높은 단독주택의 매매가격이 상승하는 것도 이런 이유다.”

“마땅한 투자 대상을 찾을 수 없을 때 우리가 자동으로 쌓는 포지션은 미국 국채로서, 단기 국채를 사거나 환매계약을 합니다. 이들 상품의 수익들이 아무리 낮아도, 수익을 조금 더 높이려고 신용 기준을 완화하거나 만기를 늘리는 일은 절대 없습니다. 찰리와 나는 적정한 보상을 받을 수 없면 조금이라도 위험이 증가하는 것을 몹시 싫어합니다. 수익을 위해 기준을 완화하는 행위는 가끔 유효 기간이 지난 치즈를 먹는 것과 같습니다.”

“자신의 돈을 통제하고 투자를 집중하라. 금융위기로 인해 나 역시 약간의 타격을 받기는 했지만, 아주 큰 손해를 보지 않았다. 그것은 내가 가진 부가 오르락내리락하는 시장가치에 의존하지 않기 때문이다. 나는 자본이득이 아닌 현금흐름에만 투자한다. 매 분기마다 석유회사에서 배당을 받고 부동산도 매달 임대료를 받을수 있는 곳에 투자한다. 가격이 오를 것이라고 기대한 주식이나 부동산, 즉 투끼자산에 투자한 사람들은 금융위기에 곤란을 겪는다.”

“대체투자는 그 가체로 매우 다른 별도의 시장으로써 주식, 채권에서 주로 쓰이던 방법론이 통하지 않는 경우가 더 많다. 결국 전통적인 관점에서 대체투자를 검토하고 비교하는 것이 우를 범할수도 있다.”

“특정 지역에 수요가 몰리고 가격이 상승하면 사람들의 관심이 쏠리게 된다. 무언가 있어 보일뿐만 아니라 힘들게 정보를 찾지 않아도 되니 그 지역에 투자하는 행렬에 동착하게 된다. 고수는 앞으로 수요가 변화할 지역을 찾는데 집중한다. 수요가 늘면 다른 투자수요가 유입되면서 가격이 더 상승한다는 사실을 알고 있기 때문이다. 그 결과 가격 상승분 전체를 고스란히 수익으로 취할수 있다.”

“단언컨데 내 집을 마련하는 과정은 결코 쉽지 않았다. 줄일 것도 없는 살림살이를 더욱 악착같이 졸라매서 종자돈을 모았고, 퇴근 후에는 피곤한 눈을 비벼가며 공부했다. 주말에는 달콤한 휴식을 포기한 채 지방으로 현장답사를 떠나야 했다. 사람을 상대하는 것은 또 어떤가. 부동산 중개사와 매도자와 임차인 사이에서 줄다리기 하는 것도 피곤한 일이지만, 가장 힘든 것은 주변사람들의 우려와 반대였다. 그 속에서 우리는 실패하면 어떡하지라는 내면의 목소리와 끊임없이 전쟁을 치러야 했다.”

“생산수단을 많이 소유하면 소유할수록 그의 포지션은 위로 올라갈 수밖에 없다. 그것이 자본주의 머니 게임의 속성이다. 시스템이 중요한 것은 우리에게 지속적이고 반복적인 수익을 가져다 주기 때문이다. 원금을 훼손하지 안고, 즉 거위의 배를 가르지 않고 낳은 알만으로 충분히 생활할수 있어야 진정한 경제적 자유를 얻었다 할것이다.”

“방 2개에 화장실 하나, 역세권. 오래된 아파트라도, 또 주변에 아무리 새 아파트가 들어서도 이런 아파트는 수요가 줄지 않는다. 가격 메리트가 있기 때문이다. 그래서 가격도 상당히 오르는데, 오른다 해도 다른 아파트보다 저렴하고 방 2개짜리는 희귀하기 때문에 수요자들이 잘 옮겨가지 않는다. 이들이 옮겨갈 수 있는 곳은 빌라밖에 없기 때문이다.”

“시장이 강세이고 상승장이라고 판단되면 수익을 내기 유리한 구간이므로 적극적으로 매매에 참여하고, 하락장이나 약세장으로 판단되면 손실을 보기 쉬운 구간이므로 투자를 쉬어야 합니다.”

“물질주의와 이를 위한 경쟁은 1960년대 이후 한국이 중진국으로 발전하는 데 크게 기여한 것으로 평가된다. (···) 그러나 한국이 중진국에서 선진국으로 진입하는 데는 역설적으로 물질주의와 이를 위한 경쟁은 오히려 방해가 되고 있다. 선진국은 높은 신뢰와 낮은 부패 수준, 질 높은 제도에 기초하는 반면, 한국에서는 이를 이루는 데 있어 가장 걸림돌이 바로 물질주의 가치관인 것으로 판단된다.”

“마인드맵과 함께 일상을 꾸려나가면, 자신이 선호하는 주가지들이 무엇인지 확인할 수 있다. 이 가지들은 이정표이며 일을 할 때 전체를 조망할 수 있도록 해준다. - 주가지들의 위치와 함께 사용하는 색깔에도 의미를 부여해보자”

“가치사슬 자체의 직선적 영속성이 파괴되고 있는 상황 변화에 효율적으로 대응해야 한다. 과거 100년동안 구축해 온 파이프라인 모형의 가치사슬이 21세기에 들어와 구조적으로 바뀌고 있다. 즉 창의적 아이디어로 발명이 이루어지고 이것이 고객만족을 위해 개발, 생산, 영업으로 일직선으로 착착 진행되던 가치사슬 체계가 무너지고 있다.”

“지적 호기심, 성실성, 인내심, 자기성찰 등의 기질을 갖춘 사람이 정신적 격자 모형을 사용하면 더 효과적이다. 지능지수가 높은 사람이문제를 잘 해결하는 것은 아니다. 위대한 생물학자 찰스 다윈이 세계관을 바꿀 수 있었던 것은 지능이 아니라고 멍거는 말한다. 똑똑한 사람들이 잘못된 판단을 내린 사례는 수없이 많다.”

“부동산은 시간을 먹으며 자란다는 걸 깨달았습니다. 물론 인플레이션 헤지에 실패하는 부동산도 많습니다. 감가상각이 유난히 심하게 일어나는 부동산도 있고요.”

“연금 납입 한도는 1800만원으로 400만원까지 연말정산시 소득공제해준다. 400만원을 초과하는 추가 납입분은 소득공제 혜택이 없으나 과세이연 및 저율과세 혜택을 받을 수 있으며, 중도에 불이익 없이 언제든지 찾아 쓸수 있다. 총급여액이 55백만원 이하는 16.5% ( 공제금액 66만원), 120백만 이하는 13,2% (52.8만원), 초과는 세액공제 한도 300만원 (39.6만원) IRP는 연금저축과 합산하여 700만원까지 세액공제 가능”

“지금 힘들다고 느낀다면 잘하고 있는 것이다.”

“Q 2. 상장 회사와 비상장 회사 중 어느 쪽을 선호하나요?”

“똑똑한 사람들과 의견을 나누는 특권 덕분에 나는 자본 시장이 우리가 아는 것보다 훨씬 더 역동적이라는 사실을 알게 되었다. 내가 황금이라고 믿었던 전통 경제학 이론만으로는 그 안에서 벌어지는 일들을 제대로 설명할 수 없었다. 시장은 그야말로 너무 인간적이었기 때문이다. 합리적으로 움직일 것 같지만 결코 합리적이지 않았고, 탐욕과 혼란, 실수와 광기에 너무 자주 휘청거렸다.”

“상가를 사려는 사람이나 장사를 하려는 사람이나 이전보다 더 좋은 상가를 원하게 될 가능성이 높아졌다. 금리가 떨어졌다고 하여 모든 상가의 가격이 오르는 것이 아니라 좋은 상가만 더 좋아질 것이다. 불경기에 소매 매출이 줄어드니 전반적으로는 상가에서 월세 받기가 녹녹치 않을 것이다. 다만 좋은 상가에 투자하면 두마리 토끼를 잡을수 있다.”

“기술이 발전해오면서 많은 암묵지가 형식지로 전환되어 왔다. 과거 장인의 손끝에서만 만들어지던 명품 도자기 굽는 과정도 메뉴얼화되고, 알고리즘으로 표현되어 결국 자동화되었다. 앞으로도 이런 추세는 계속되어 대부분의 암묵지가 형식지로 바뀌겠지만, 끝내 바뀌지 않는 것은 지금까지 없던 밑그림을 그리는 개념설계 역량일 것이다.”

“강달러 사이클이 진행중이므로 미국을 비롯한 선진국에 투자하는 것이 상대적으로 안전하다. 필자는 달러 사이클을 부채 사이클로 정의하며 이머징의 부채 문제가 해결되기 전까지는 이머징 투자 비중은 제한적이어야 한다고 생각한다. 이후에 다시 이머징의 성장이 재개되는 시점에서는 약달러 사이클이 시작되므로 이머징의 투자를 늘려야 하는 것이다.”

“찰리는 다양한 학문과 주제에 많은 관심을 갖기 위해 애쓴다. 세상을 이해하는 제대로 된 격자모형을 만들기 위해서는 여러 학문 분야의 정신모형을 받아들여 통합해야 하며, 그래야만 투자에서도 뛰어난 성과를 거둘 수 있다고 확고히 믿고 따른다. 여러 지식체계에서 나온 아이디어들이 동일한 결론을 말할 때 올바른 투자 의사결정을 내릴 가능성이 훨씬 높을 것이다. 세상을 넓게 보고 이해할 수록 보다 뛰어난투자자가 될 수 있다는 것이 핵심이지만, 그것이 전부는 아니다. 상호관련성을 이해하려 애쓰다보면 세상 사는 지혜도 얻게 될 것이다. 더 나은 투자가가 될 뿐 아니라 더 나은 지도자, 더 나은 시민, 더 나는 부모, 배우자, 친구가 될 것이다.”

“레몬시장 - 소비자들의 품질은 판별할수 없을때, 가격을 상품을 판별하는 단일 요소로 보고 더 싼것만 찾는다, 이제 원래 정상제품을 생산하던 생산자들도 수익성이 갈수록 떨어져 저질 상품 생산에 합류할수밖에 없고, 그 결과 시장에는 저질 상품만 넘처흐르고 소비자들도 저질 상품만 소비하게 된다. 한편 저질 상품이 범람하는 동안 고가 브랜드 상품의 소비자가 유일하게 신뢰할수 있는 요소이므로 가치가 더 높아진다. 시장은 아주 고가와 저가의 저질 상품으로 양극화되고 중간이 사라지게 된다.”

“주변국의 정책을 살펴보면 일정한 공통점을 발견할수 있는데, 모든 나라가 제조업의 중요성을 강조하고 있다는 점이다. 제조업이 주목받는 것은 상대적으로 안정적인 양질의 일자리를 다수 만들어내면서 서비스산업을 포함한 전후방 산업의 발전을 견인하는 역할을 하는 국가 경제의 중추이기 때문이다. 또한 경기 변동이나 외부적 환경 변화에 서비스업보다 상대적으로 덜 민감하기 때문에 안정적인 경제기반을 구축하는 데도 중요한 역할을 한다.”

“내 경험으로, 실시간으로 빠르게 퍼지는 정보는 소음에 불과한 경우가 많다. 소음 트레이더들은 웃기는 이야기라고 생각할 것이다. 최신정보야말로 가장 좋은 정보라고 생각하는 그들 입장에서는, 실시간으로 업데이트되는 많은 정보를 가급적이면 무시하고 싶어 하는 나를 이해하기가 힘들 것이다. 시장이 최신 정보를 즉시 반영하는 효율성이 있다면, 과연 오래되거나 낡아 빠진 데이터를 사용할 사람이 있을까? 그런데 흥미롭게도 현실의 주식시장에서는 오래된 데이터를 활용해 탁월한 수익을 낼 기회가 많다.”

“블록체인은 시간별로 정렬되어 있고, 분산형 원장 구조다. 중요한 점은 다음과 같다. 1. 변조가 어려움, 2. 거래 기록의 작성 시점을 객관적으로 알수 있음, 3. 분산형 시스템이기 때문에 큰 중앙 시스템이 필요 없음, 4. 거래 기록의 타당성을 모든 참가자에게 검증받음”

“제4차 산업혁명에서 가장 많은 혜택을 받는 집단은 소비자다. 삶의 효율성을 높이는 새로운 상품과 서비스 등의 재화를 거의 무상으로 활용할수 있기 때문이다. 반면 문제는 대부분 공급과 관련된 노동과 생산 부분에서 발생한다. 지난 몇년간 대다수의 선진국 및 중국과 같이 빠른 경제성장을 이룬 나라에서는 GDP에서 노동이 차지하는 비율이 상당히 하락했다. 하락분의 절반 이상은 투자재의 상대가격이 크게 하락했기 때문인데, 이는 혁신의 발전으로 기업이 자본으로 노동을 대체하면서 발생한 현상이다.”

“이제는 고위험 고수익 물건보다는 조금 수익이 적더라도 안정적인 물건을 찾는다. 리스크 관리가 가능한 안정성이 최우선인 물건을 골라내는 것이 상가투자, 상가경매의 핵심이다. 향후 내 물건을 받아줄 예비 임대사업자가 가장 선호하는 것은 수익률이 아닌 안정성이기 때문이다. 바로 다음사람이 쉽게 매수할만한 물건에 투자해야 한다.”

“한 가지 주의할 점은 그만큼 다양한 책을 읽어야 한다는 것이다. 내 생각과 비슷한 책만 골라 읽는 사람들이 있는데 굉장히 위험한 독서법이다. 이런 독서는 생각을 넓히는 것이 아니라 오히려 좁”

“이럴 때 항상 나오는 이야기가 ‘빚이 줄어들면 좋은 것 아니냐?’인데, 누군가에게 부채는 다른 누군가에게는 자산이라는 점을 잊어서는 안 된다. 경제가 제대로 돌아가려면 적당한 수준의 부채가 필요하며, 특히 기업들의 투자를 위해서는 부채가 반드시 필요하다. 기업의 투자가 줄면 고용도 함께 줄어들고, 경제 전체의 소비마저 둔화된다는 사실을 꼭 기억하자.”

“장기적 관점의 역발상 접근을 추천한다. 역발상 투자 전략은 하락한 주식을 매수하고 상승한 주식은 매도한다. 이 전략이 성공하려면 금융시장의 평균 회귀mean reversion가 필요하다. 내려갔던 주가가 오르고 올랐던 주가는 내려가면서 평균으로 회귀한다는 뜻이다. 역발상 전략의 반대는 시세 추종momentum 전략이다. 오르는 주식을 따라 사고, 내려가는 주식을 따라 파는 방식이다. 시세 추종 전략이 성공하려면 평균 회귀 현상이 약해야 한다. 현재 시장 추세에 따라 역발상 전략이 유효한지, 반대인 시세 추종 전략이 유효한지가 결정된다. 역사적으로 보았을 때 평균 회귀 현상이 약 6개월간 지속되다가 시세 추종이 시작된다. 시세의 지속 기간은 18~24개월이다. 다만 최근 주식시장에서 시세의 강도가 약해지고 있다. 장기적으로 역발상 투자가 적합한 이유다.”

“가격움직임의 변화만큼이나 투자자의 감정도 극적으로 변해간다. 거래가 성공적으로 끝나면 '그래 시장에서는 이렇게 대응해야 돼!' 라는 자기과신을 갖게 되고 과욕의 마음으로 투자자금을 늘리게 된다. 반면, 손실이 여러 번 반복되면 자신감이 점차 사라져 다음 거래에서는 두려운 마음으로 머뭇거리다 수익의 기회를 상실하게 된다. 어떤 경우 예상과 다른 시장 움직임으로 손실을 보았을 때 분노의 감정이 일어나며 이때부터 투자자는 공격적인 초단타 스캘퍼로 바뀌고 계좌는 풀 레버리지를 사용하게 된다. 끝내 거래가 손실로 끝나면 자신의 운 없음을 탓한다. 의심과 망설임으로 시작된 거래는 변덕스러움의 중간 과정을 거친 후 자기과신, 후회, 분노, 두려움의 감정을 낳고, 자기 합리화로 종지부를 찍는다.”

“이는 과최적화의 함정에 빠진 것이다. 과거 데이터에 너무 최적화된 전략을 만든 것이다. 특히 단순한 계량투자 전략을 사용할 때, 전략이 일시적으로 잘 안 통하면 회의감을 느끼고 새로운 변수를 추가해 최적화를 시도하는 경우가 많다. 과최적화의 위험에 빠지지 않는 방법은 다음과 같다.”

“여러 흐름을 지나치게 단순화하긴 했지만, 이는 내가 겪은 뉴욕 소용돌이의 핵심 요소를 보여준다. 나는 처음으로 본능적인 질투심을 느꼈으며, 이때 나는 질투한다는 사실조차 인식하지 못했다. 버핏과 멍거는 질투가 7가지 대죄중 유일하게 재미없는 대죄라는 농담을 했다. 멍거는 말했다. "질투는 미친 짓입니다. 100% 파멸을 부릅니다. 일찌감치 질투에서 벗어나면 인생이 훨씬 나아집니다."”

“별류에이션이 갖는 필연적인 불확실성 때문에 대가들은 항상 보수적인 입장을 취한다. 다음의 원칙에 충실하려고 한다.”

“남들이 외면하는 비수기에 집을 사기 위해서는 공포를 극복해야 하고, 집값이 더 오를 것이라는 기대감이 시장에서 넘칠 때 집을 팔기 위해서는 탐욕을 자제해야 한다. 이런 이유로 탐욕과 공포를 억누르는 것을 투자의 가장 큰 덕목으로 꼽는 것이다.”

“상대방이 진실하게 행동하기를 기대하기보다는 근본적으로 우리가 원하는 방향으로 기술적 시스템을 구현하여 설사 이를 활용하는 사람들이 부패하더라도 확실한 신뢰를 보장하고자 한 것이다.”

“개인의 재산이나 일에 대한 열정면에서 그로스가 일반적인 경우는 아니다. 하지만 몸에 밴 그의 근면성은 현대 주류 사회의 정신과도 일치한다. 다수의 젊은 투자 은행가와 사업가, 변호사들이 즐길 시간도 없는 재산을 모으느라 휴가도 반납한채 하루에 14시간을 일한다. 이러한 행동은 경제학의 설명을 초월한다. 강력한 사회적 문화적 힘이 일에 대한 종교에 가까운 믿음의 기초를 이룬다.”

“많은 사람이 간과하는 것 중 하나는 건축물에 단순히 ‘물리적 수명’만 있다고 생각하는 것이다. 우리나라 주택의 생애주기가 이토록 짧은 것은 물리적 수명만의 문제가 아니다. 사회적 수명이 다 된 것이 더 큰 문제다. 우리나라는 도시화와 산업 발전이 급격히 진행되면서, 집을 구성하는 세대원의 변화도 급변했다. 가족의 구성도 과거에는 대가족에서 4인 가족, 3인 가족으로 변화했고, 지금은 1인 가구 비중이 높다. 이렇게 변하는 데 50년도 걸리지 않았다. 이렇게 급변하는 시대에서 20~30년 된 아파트 평면은 요즘 시대에 맞지 않는다. 1999년 이전에 준공된 집은, 방 크기가 과하게 크고 수납공간이 충분하지 않아 기능 측면에서 현대식 아파트의 평면을 따라가지 못한다. 화장실 수의 차이, 신발장이 위치한 현관의 차이, 부엌의 위치나 면적 등 다양한 기준들에서 과거 주택들의 사회적 수명은 너무나 빨리 늙어가고 있다. 발코니 확장도 2005년에 합법화되었으니 그 전 아파트와 이후의 아파트는 발코니 면적만큼의 전용면적 차이가 있는 셈이고, 이 역시 아파트의 사회적 수명을 가르는 기준이 되고 있다. 새로운 평면을 자랑하며 재건축되었던 2000년대 초 아파트만 보더라도 요즘의 평면과는 다르게 느껴질 것이다.”

“입주지정기간은 통상 60일 정도 준다. 2달 간 1,000세대가 동시 입주한다. 전월세 물량이 절반이라면 전세금으로 잔금을 치를 수 있는 경우 매매가는 높아지고 전세금은 표류한다. 전세금으로 잔금 치르기가 턱 없이 부족할 경우 매매가와 전세가는 동시에 하락한다.”

“데이비드 드레먼은 역발상 투자라는 저서에서 과잉반응 이론을 주장하며, 악재로 주가가 바닥을 치고 있는 기업들에 집중적으로 투자하는 역발상 투자를 했다. 그는 무작정 시장의 상황과 반대되는 투자를 한 것이 아니다. 역발상 투자는 드레먼 자신이 정한 합리적인 지표에 부합할 때만 가능한 것이었다. 부동산 시장도 주식시장과 유사한 점이 많다. 남들이 투자할 때 따라서 투자하면 투자수익이 높을수 없다. 남들과 다른 관점으로 투자의 기준을 정립했을 때 높은 수익률을 확보할 수 있다.”

“영국의 크리스토퍼 보이스라는 심리학자는 <심리과학psychological science>에 실린 논문에서, 수입이 많다고 무조건 행복한 것은 아니라고 주장했다. 흥미로운 사실은 사람들이 타인의 수입과 자신의 수입을 비교하면서 행복해 한다는 사실이다.”

“행동경제학은 인간의 합리성을 부정하지만, 그렇다고 해서 인간이 완전히 비합리적이라고는 말하지 않는다. 완전히 합리적이라는 점만을 부정할 뿐이다. 카너먼은 노벨상 수상 발표 소감에서 ·우리가 한 일은 인간의 비합리성을 증명한 것이 아니라. 경험적 접근성(휴리스틱)과 심리적 편향(바이어스)관련 연구는 합리성이라는 비현실적인 개념을 부정하고 있을 뿐이다"라고 말했다.”

“회사는 혼돈에 빠졌고, 나는 모르는 새에 빠져나갈 수 없는 상황에 처하고 말았다. 피할 수 있으리라 생각했는데 삽시간에 거센 소용돌이로 빨려 들어가는 느낌이었다. 아무리 오른쪽으로 핸들을 꺽어도 맹렬하게 왼쪽으로 돌진하는 차를 타고 있는 듯한, 형용하기 힘든 느낌이었다.”

“대부분의 사람들은 글로벌화가 전세계의 미래를 결정할 거라고 생각하지만, 진실을 말하자면 기술이 더 중요하다. 기술의 변화 없이 중국이 앞으로 에너지 생산량을 2배로 늘린다면 대기오염 역시 2배가 된다. 자원이 희소한 세상에서 새로운 기술 없이 글로벌화를 계속해나갈 방법은 없다.”

“빨리 달리고싶다고 느껴지면 나름대로 스피드도 올리지만, 설령 속도를 올린다 해도 그 달리는 시간을 짮게 해서 몸이 기분 좋은 상태 그대로 내일까지 유지되도록 힘쓴다. 장편소설을 쓰고 있을 때와 똑같은 요령이다. 더 쓸 만하다고 생각될 때 과감하게 펜을 놓는다. 그렇게 하면 다음 날 집필을 시작할 때 편해진다. 어니스트 헤밍웨이도 아마 비슷한 이야기를 썼던 것으로 기억하고 있다. 계속하는 것 - 리듬을 단절하지 않는 것. 장기적인 작업을 하는 데에는 그것이 중요하다. 일단 리듬이 설정되어지기만 하면, 그 뒤는 어떻게든 풀려 나간다. 그러나 탄력을 받은 바퀴가 일정한 속도로 확실하게 돌아가기 시작할 때까지는 계속 가속하는 힘을 멈추지 말아야 한다는 것은 아무리 주의를 기울인다고 해도 지나치지 않다.”

“버크셔 해서웨이의 기업문화에는 자율과 통제가 절충되어 있다. 워런 버핏은 2년마다 이 둘을 적절히 고려해 편지를 쓴다. 전 계열사 대표이사에게 보내는 이 편지에는 이들이 따라야 하는 여섯 가지 원칙이 담겨 있다. 첫째는 버크셔 해서웨이의 평판을 지킬 것, 둘째는 나쁜 소식은 빨리 알릴 것, 셋째는 퇴직연금체계 변경과 인수합병(장려함) 같은 대규모 자본지출에 대해서는 미리 논의할 것, 넷째는 50년 대계를 세울 것, 다섯 째는 인수합병 기회가 있으면 오마하 본사에 알려 조언을 구할 것, 여섯 째는 후임자 추천은 문서로 작성해 제출할 것 등이다.”

“어떤 책은 맛만 볼 것이고, 어떤 책은 통째로 삼켜버릴 것이며, 또 어떤 책은 씹어서 소화시켜야 할 것이다. - 프랜시스 베이컨”

“만약 연이은 실패가 문제였다면 칭찬만 들은 그룹은 더 큰 동기부여를 갖고 어려운 문제 또한 잘 풀어야 했다. 그러나, 칭찬만 들은 그룹은 어려운 문제를 쉽게 포기했다. 하지만 '노력'을 강조한 그룹의 학생들은 어려운 문제에 봉착했을 때 더 노력하는 모습을 보였다. 캐롤 드윅은 연구를 통해 인간은 자기 존재에 관한 두 가지 믿음이 있다는 것을 알아냈다. 하나는 자기 자신을 고정적으로 바라보는 것이다. 예를 들어 지능과 성격은 변하지 않는다. 그러므로 모든 사람은 타고난 대로 고정된다고 생각하는 것이다. 이를 '고정형 사고방식'이라고 한다. 반대로 지능과 성격도 변하며 노력만 한다면 모든 사람은 변한다고 믿는 사람이 있다. 이런 사람을 '성장형 사고방식'을 가진 사람이라고 한다.”

“시장에서 계속 생존만 하더라도 꽤 높은 수익률을 올릴수 있고, 시간이 지나면 이러한 수익은 점점 커지게 된다. 하지만 많은 사람이 주식시장에서 고수익을 얻으려는 욕심을 부리다 이런 단순한 진리를 놓치게 된다. 시장노출도를 조정해 재산 증식을 시켜주는 합리적인 방안이 필요하다.”

“추세는 일종의 관성이라고도 할수 있습니다. 방향성은 변하지 않고 움직임을 계속 유지하려는 성질이지요. 이는 비단 주식뿐만 아니라 모든 투자 자산에도 공통적으로 존재하는 중요한 속성입니다. 어떤 주식이 오르는데는 분명한 원인이 있습니다. 그것은 우량 가치때문일수도, 세력이 개입하거나 시장 상황이 좋아서일수도 있습니다. 원인을 항상 정확히 알수는 없지만 최종적으로 주가라는 객관적 지표에 반영됩니다. 따라서 어떤 종목은 주가가 지속적으로 상승하거나 하락한다면 여기에는 분명한 이유가 있고, 이유가 갑자기 사라지거나 바뀔 특별한 이일이 없다면 주가의 방향성도 그대로 유지될 것입니다.”

“경제학은 정치적 논쟁이다. 과학이 아니고, 앞으로도 과학이 될수 없다. 경제학에는 정치적, 도덕적 판단으로부터 자유로운 상태에서 확립될 수 있는 객관적 진실이 존재하지 않는다. 따라서 쟁을 대할때 우리는 오래된 질문을 던져야 한다. "누가 이득을 보는가"”

“뭐니 뭐니 해도 백 스콰트와 컨벤셔널 데드리프트가 제1의 운동이며 나머지는 모두 보조 운동쯤 된다고 생각하자”

“케인스는 투자를 '수명이 끝날 때까지 자산에서 나오는 수익을 예측하는 활동'으로, 투기를 '대중보다 조금 먼저 가격 변동을 예측하는 활동'으로 정의했는데, 그레이엄이 내린 정의와 비슷하다. 그레이엄은 이렇게 정의했다. "투자란 철저한 분석을 바탕으로 원금의 안전과 만족스러운 수익을 약속하는 것이다. 이런 요건을 충족하지 못하는 운용은 투기다. 나중에 그레이엄은 투기는 모두 가격변동과 관련있다고 덧붙였다.”

“쉽게 말해서 거대한 땅의 주인은 A 혼자일 수 있지만, A 혼자서는 그 땅을 경작할 수가 없다. 그래서 A는 B를 고용해야 한다. 즉 생산수단은 노동을 대신할 사람을 필요로 한다는 특징을 갖는 것이다. 이는 대농장이나 공장도 마찬가지다. 그렇다면 생산수단을 소유한 A는 자신의 생산수단에서 대신 일하는 B에게 어떻게 대가를 지불하는가? A가 소유한 생산물에서 지불한다. 그렇다면 A가 소유한 생산물은 어디서 왔는가? 그것은 B의 노동력에서 왔다. 여기에 생산수단의 진정한 의미가 있다. 생산수단은 소유자가 타인의 노동력을 이용하게 함으로써 사회적 관계를 왜곡시킨다.”

“기업의 재무 담당자는 미국의 장단기 금리 차 같은 장기적인 지표와 한국의 재고순환지표 등의 단기지표를 함께 관찰하면서 달러/원 환율의 변화 방향을 예측하는 것이 필요하다.”

“여러분과 같이 일반인으로 출발해 엘리트 선수들을 가르치는 지도자까지 된 ‘스피드소닉’ 코치의 단거리 육상 교실(http://cafe.daum.net/KJSRUN/)을 살포시 추천드린다.”

“최근까지 오너가 직접 경영을 하는 대부분의 기업은 배당을 통해 자금이 기업밖으로 유출되는 것이 인생했다. 따라서 투자자들은 주식투자에서 시세차익만을 기대할수밖에 없었던, 다소 열악한 환경에서 투자를 해온 것이다. 외국계 대주주가 과반 이상의 지분을 보유하고 있는 기업은 배당성향이 높게 나타나는 경우가 많다.”

“부동산 가격과 착공은 2~3년 사이클로 움직인다. 이는 아파트를 짓는 데 2년 가량 걸린다는 점과 관련이 있다. 아파트 가격 상승은 착공 증가로, 공급 증가는 가격 하락으로 이어지기 때문이다. 실제로 착공 데이터와 부동산 가격은 놀랍도록 같이 움직인다.”

“고수익을 보장하면서 투자를 권하는 사람이 있다면 먼저 경계하십시오. 만일 그 사람에게 고수익을 낼 만한 아이템이 있다면 다른 사람에게 알릴 이유가 있을까요? 일확천금이라는 것 자체에 함정이 있습니다. 단 한 번의 투자 실패가 여러분의 투자 수익을 10년 전으로 되돌립니다.”

“무슨일 있어요? 피곤해. 무슨 걱정이라도 있어요? 아니, 그냥 출근하기가 실어. 하지만 당신이 일을 안 하면 누가 해요? 갑자기 자신이 처한 현실에 당황한다. 피할수 없는 진실을 접하는 순간이다. 그는 사업을 소유한 것이 아니라 직업을 갖고 있었던 것이다. 더 심한 것은 그 직업이 세상에서 가장 어렵고 힘든 직업이라는 사실이다. 휴가를 가고 싶어도 갈 수가 없다. 대신 일을 할 사람이 없기 때문이다.”

“돈이 돈을 번다고 말한다. 같은 대상에 같은 액수를 투자해도 돈이 많은 사람은 돈을 버는 반면 빠듯한 사람은 잃는 일이 발생한다. 증권 계좌 잔고의 100%를 주식에 투자한 사람은 잔고가 점점 줄어드는데, 똑같은 종목으로 같은 시간에 매매해도, 잔고의 50%만 투자한 사람은 잔고가 늘어나는 일이 발생한다. 돈의 흐름은 누가 의도하지 않더라도 수리적으로 부자들에게 유리하도록 되어 있다.”

“직장 생활에서 겪는 모든 것들이 다 배움의 기회라는 사실을 명심하게. 무슨 일을 하든지 상관없어. 훗날 삶에서 활용할 수 있는 것들을 배울수 있을 테니 말이야. 기회를 날려버리지 말게. 의식적으로 배우려고 노력해야 그 지식을 활용할 수 있다네. 일하는 동안 배울수 있는 만큼 배우게.”

“지난날 나는 어린 시절에 읽던 두꺼비에 입맞추는 공주 이야기에 매료된, 기업 인수에 목마른 경영자들을 많이 보았다. 이들은 공주의 성공을 기억하고 놀라운 변신을 기대하며, 비싼 값에 두꺼비 기업에 입맞출 권리를 사들인다. 처음에 실망할만한 결과가 나와도 새로운 두꺼비들을 찾겠다는 열망만 깊어질 뿐이다. 아무리 낙관적인 경영자라 해도 결국에는 현실에 직면하는 수 밖에 없다. 그러면 그는 무릎 깊이까지 쌓인 변화없는 두꺼비들 사이에 서서 구조조정이라는 엄청난 돌격 명령을 내린다. 이 기업판 영재교육 프로그램에서 CEO는 가르침을 얻지만 비용은 주주들이 댄다.”

“여분의 칼로리를 지방으로 전환하는 과정에서 몸은 가장 쉽고 효율적으로 지방을 지방 형태로 저장한다. 음식으로 들어온 지방을 지방세포에 저장하는 과정에 칼로리가 별로 쓰이지 않기 때문이다. 반면 단백질을 지방 형태로 저장하는 과정은 상당히 힘든 일이다.”

“우리는 역사상 유래없는 거대한 사회변혁을 초래하는 강력한 신기술 혁명 속으로 휩쓸려 가고 있다. 새로운 하이테크 혁명은 수백만의 사람들에게는 노동 시간 단축과 복지 증진을 의미할 수 있다. 그러나 바로 이 기술이 전 세계적인 경기 침체와 실업 증대를 야기할 수도 있다. 우리 앞에 놓인 세계가 유토피아인지 아닌지는 정보화 시대의 생산성 향상분이 어떻게 분배되는가에 의해서 크게 좌우된다.”

“근육통이 있을 때 운동을 해야 할지, 쉬어야 할지는 단골손님처럼 받는 질문입니다. 팁을 드리자면 운동 당일 시작한 단기성 근육통은 대사노폐물 문제이기 때문에 과로하지 않는 선에서 운동을 계속하는 편이 통증을 더는 데 좋습니다. 하지만 다음날 이후 시작하는 지연성 근육통이라면 고중량 운동은 피하고 저중량으로 천천히 근육을 달래 주는 것이 좋습니다. 일부에서는 근육통이 심한 것을 '운동 잘 먹었다'는 의미로 받아들이기도 하지만 사실 운동 후 유산소운동과 스트레칭 같은 쿨다운을 제대로 하지 않아서 생긴 의미 없는 통증인 경우도 많습니다. 지연성 근육통도 마무리 유산소운동을 실시했을 때가 통증이 한결 적습니다. 운동후 아픈 걸 좋아할 이유는 전혀 없습니다. 때때로 근육통이 너무 심해 아예 운동이 힘든 때도 있는데, 이때는 맨몸운동이나 스트레칭이라도 해서 근육을 움직여 주는 편이 좋습니다. 어느 쪽이든 아예 운동을 쉬는 것은 근육동을 더는 데도 좋지 않습니다.”

“배당은 인상될 때는 주가가 찔끔 오르지만, 삭감되면 주가가 크게 하락합니다. 회사의 품질에 대한 신호 역할을 하죠. 이 결과 배당을 지급하는 기업은 왠만한 호재가 아니고서는 배당을 늘리려하지 않습니다. 미래 수익전망이 좋을때에만 늘리려고 하죠. 따라서 배당증가는 기업의 미래 수익전망 예측의 꽤 괜찮은 지표가 됩니다.”

“교육체계의 마지막 단계인 대학에서는 엘리트주의가 두드러진다. 서양에서 부정적으로 보는 선별, 탈락, 등급, 성과와 같은 개념이 한국에서는 지배적이다. 그래서 한국의 젊은이들은 대학을 졸업하고 회사에 들어가도 똑같은 세상을 경험한다. 서양인이라면 아무도 견디지 못할 중압감은 그들이 아주 어렸을 때부터 경험했던 압박의 연장선일 뿐”

“생각하는 것은 물위에 글을 쓰는 것이고, 영화를 만드는 것은 돌 위에 새기는 것이다.”

“누군가 후보군으로 선별된 다음에는 어떤 일이 일어날까. 지역리그에 남아 고작 20여 경기를 뛰는 아이들과 달리 보다 훌륭한 코치, 뛰어난 팀 동료와 함께 한시즌에 75경기를 소화하고 두세배로 연습하게 된다. 그 외의 다른 기회도 폭넓게 주어진다. 물론 출발점을 놓고 보면 후보군의 강점은 선천적이라기보다 그저 몇개월 더 일찍 태어난 것이 지나지 않는다. 이른 나이에 누가 잘하고, 누가 그렇지 못한가를 결정하면 특정한 시기에 태어난 아이들이 더큰 이득을 누리는 것이다.”

“공을 때릴때는 헤드의 움직임에 집중하면서 60-70% 정도의 힘으로 부드럽게 때려봅니다. 여기서 주의할 점은 애써 헤드 스피드를 줄이려고 들면 절대 안됩니다. 왜냐하면 의도적인 동작은 감각을 살릴수도 없을 뿐더러 정확한 임팩트 타점을 만들어낼수 없기 때문입니다. 또한 하체에서 상체로 이어지는 몸의 순차적인 동작도 자연스러울 수가 없습니다. 실수로 이어질 가능성이 매우 커진다는 이야기입니다.”

“아파트형 공장은 수도권 공장 총량제로 일정 기간 안정적으로 수입이 들어오는 투자처입니다. 일단 임차인이 들어오면 망하거나 아주 잘 되어 큰 곳으로 이전하기까지 일정하게 임대료가 들어오기 때문에 보통 한 건으로 대출이자를 뺀 월 수익이 최소 50-100만원이 됩니다. 더구나 주거용과는 달리 대출도 잘 됩니다. 그러나 입주업종을 제한하는 산업단지의 아파트형 공장은 좀 주의해야 합니다. 자본금이 넉넉한 편이고 세입자 관리가 힘드신 분든께 추천”

“직장인에게 있어 초과 근무란 세상 물정 모르는 관리자의 상상이만들어 낸 허구에 지나지 않는다. 월요일까지의 기한을 맞추기 위해서 토요일에 몇 시간 더 일한다면 약간의 이윤을 더 가져올지도모르지만, 정확히 초과 근무한 시간만큼 직원들은 일을 덜함으로써 '미달 근무' 시간을 보충하게 마련이다. 초과 근무한 시간만큼 직원들은 일을 다소 덜한다고 보면 된다.”

“그럼에도 불구하고 언어 연마도 일종의 학습이기에 똑같이 영어 공부를 한다면 머리가 좋은 사람 혹은 암기력이 뛰어난 사람이더 잘할 가능성이 있다는 것을 부인하지는 않겠습니다. 하지만 더 중요한 것은 제대로 된 방법으로 꾸준히 공부하는 것입니다. 머리좋은 사람이 영어 공부에 조금 유리할 가능성은 있지만 언어 학습의 성패는 연습에 달려 있기 때문에 평범한 사람이 더 많이 연습함으로써 머리 좋은 사람의 수준을 충분히 뛰어넘을 수 있습니다.”

“통계적으로 보면 기업들은 자사에 유리한 뉴스를 공개할때 디테일한 예측치를 공개하고, 동시에 공개되는 정보도 별로 없다. 부정적인 뉴스를 공시할 때는 레인지나, 최대최소값, 혹은 이익이 감소할 것이다.. 정도의 방향으로 공시하며, 관련 소식을 몇가지 덧붙이는 셈이다. 기업들은 이미 공시할때 프레이밍 효과를 활용하고 있다.”

“삶을 기록하는 건 실제로 삶을 경험하는 걸 대신하지 못한다. 그래서 20분 동안 나는 테라스에 앉아 강물의 포효에 귀를 기울이며 아무것도 하지 않는다. 완전히 아무것도 하지 않는다. 수첩도, 카메라도, 녹음기도 없다. 그저 나와 삶이 있을 뿐이다. 그리고 그악스레 달려드는 부탄의 살인 모기떼도 있다. 지금은 이 정도 경험이면 충분하다.”

“삶은 실수할 적마다 패를 하나씩 빼앗기는 놀이다.”

“시간의 속도는 우리의 뇌가 일정 시간 동안 처리하는 정보의 양과 관련이 깊은데, 같은 시간이라도 새로운 정보를 많이 받아들이면 시간은 천천히 간다. 흥미로운 사실은 많은 정보를 입력하더라도 관심을 갖고 집중하면 시간은 빨리 간다는 점이다. 시계가 장착되 입지 않은 우리의 뇌는 공간에 따라 다른 세월을 산다.”

“기본적으로 견습과정이란, 내가 지금 하고 있는 일을 항상 좀 더 좋고 세련되고 바르게 해결하는 방법이 있을 거라고 생각하는 태도가 아닐까요. 견습과정은 당신이 발전해 가면서 더 나은 방법을 찾아 가는, 그리고 더 좋고 세련되고 빠른 방법을 배우도록 만드는 사람, 회사 혹은 상황을 찾는 상태이자 과정이라고 봅니다. 해답을 건네줄 누군가에게 의존하지 않으며 문제를 해결하는 건설적인 방법을 찾도록 하는 이런 내적인 추진력을 갖는다는 것은 실로 커다란 가치가 있다.”

“거칠게 요약하면 카너먼의 두 시스템은 인간 행독, 사람들이 문제를 해결하는 두가지 본질적인 방식에 대응한다. 첫째, 사람은 이성적인 계산기도 아니고 교활한 도박사도 아니다. 우리 내부에 갇혀 있는 수렵 채집인은 우리의 의식적인 마음과 다른 방식으로 보고 느낀다. 오늘날 우리가 살아 있는 이유는 조상들의 본능이 생존에 꽤 도움이 되었기 때문이다. 둘째, 사람은 적응적인 기회주의자이다. 우리 마음의 의식적인 부분이 그렇게 강력한 것은 논리 때문이 아니라 적응하는 능력 때문이다. 규칙, 아이디어, 상식 등을 바탕으로 일단 해 보고, 그 다음에는 결과에 따라 적응하는 것이다. 합리적인 사고라는 것 자체는 대개 시행착오를 겪으면서 첫 번째 추측보다 점점 더 나은 답을 얻으면서 나아가는 것이다.”

“code.org”

“책을 볼때 저는 좋은 대목엔 연필로 밑줄을 치는 버릇이 있는데, 다 읽은 뒤 밑줄 친 대목만 따로 타이핑을 해둡니다. 이렇게 해두면 나중에 그것만 읽어도 행복하고요. 훗날 이걸로 박웅현의 생각노트 같은 작업을 해도 좋을 겁니다.”

“"혁신을 예로 들어보자. 일반적으로 사람들이 추구하는 혁신은 크게 두 가지로 분류할 수 있다. 하나는 천재적인 창업자가 이 세상에 존재하지 않는 획기적인 제품이나 서비스, 비즈니스 모델을 만들어내는 혁명적 혁신이고, 다른 하나는 기존의 기술이나 서비스를 더 싸고 좋게 제공하는 점진적 혁신이다. 전자의 예로는 포드 자동차, 아마존, 구글 등이 있으며, 후자의 예로는 도요타 자동차를 들 수 있다. 현실적으로 대부분의 창업자들은 혁명적 혁신이 아닌 점진적 혁신을 통해 가치를 창출한다. 포드가 발명한 기술에 혁신을 더해 더 싸고 성능 좋은 제품을 만들어낸 도요타처럼 말이다.”

“가장 흔히 점검하는 것은 그날 그것을 하지 않으면 사라져버리기 때문에 꼭 해야 할 일을 기억나게 해주는 달력이다. 그렇다고 해서 그 일이 반드시 가장 중요한 일임을 의미하지는 않는다. 단지 그날 행하지 않으면 기회가 없는 일일 뿐이다. 반드시 해야 할 시점을 아는 것은 전략수립에 있어 중요한 밑바탕이다. 달력에 적힌 각각의 행동을 종결하자마자 또 다른 할 일이 있는지 점검해보는 것은 좋은 습관이다.”

“남녀차이의 모든 것은 일명 공감능력과 체계화능력으로 설명할수 있다. 이것은 최근 성차를 연구하면서 나온 이론이다. 공감화· 체계화 모델이라고도 한다. 서울시내 남녀 초등학생 300명을 대상으로 공감지수와 체계화지수를 조사한 결과, 공감능력은 여자아이들이 훨씬 더 높았다. 반면 체계화능력을 본다면 남자아이들이 훨씬 더 높은 것을 볼 수 있었다. 이렇게 남녀가 보여주는 공감지수와 체계화지수의 차이는 바로 공감이 여성의 특징이고 체계화가 남성의 특징이라는 것을 보여준다.”

“가계의 부가 기업으로 점차 이존하는 상황에서 우리의 대응책은 매우 간단하다. 스스로 기업의 주인이 되는 것이다. 곧, 주주가 되라는 말이다. 유망한 기업의 주주가 되어 이러한 구조적 변화의 수혜자가 되라.”

“중요한 점은 불일치 상황에서 사용할 혁신적인 해결책은 명확하게 개념을 규정할 수 있는 것이어야 한다는 사실이다. 그 해결책은 기존의 기술로 그리고 쉽게 조달할 수 있는 자원으로 실천 가능해야 한다. 만약 연구를 더 많이 해야 되고 새로운 지식이 계속 필요하다면, 그것은 기업가가 나서기에는 아직 '때' 가 되지 않았다는 것이다. 경제적 현실들 사이의 불일치를 성공적으로 이용하려는 혁신은 복잡하기보다는 단순해야 하고, 거창하기보다는 '명백한' 것이어야 한다.”

“나는 독립된 우주로서 나의 가치를 지향하는 존재자지만, 타자의 개입은 나를 의존적 상황으로 몰고 간다. 그렇기 때문에 바람직한 가치관을 형성하기 위해서는 우선 내가 내 삶의 주인이 되어야 한다. 나의 생각과 나라는 존재자를 정확히 응시하고 이해해야 하는 것이다. 타자의 개입을 인정해 버린다면 가치혼재의 상황에 빠지게 된다. 나와 타인의 시선이 결합되어 실상이 없는 가치관이 형성되기 때문이다”

“정리정돈의 필수불가결한 행동은 다름 아닌 줄이기. 물건을 구겨 넣는 데에도 한계가 있다. 게다가 한정된 공간에 물건을 구겨 넣는다면 정말 활용해야 할 물건에까지 손이 닿지 않는 경우가 생기며, 제대로 활용하기도 어려워진다. 오히려 역효과를 가져오는 것이다. 필요 없는 물건을 계속 가지고 있겠다는건 새로운 것을 받아들이지 않겠다는 의미이다. 이거야말로 아까운일.”

“아이젠 하워의 법칙은 어지러운 상태를 간단히 정돈해주는 방법이다. 먼저 빈 책상이나 바닥을 4등분으로 나눈다. 그 다음 책상에 있는 물건들을 하나씩 4등분한 공간 중 한 곳에 놓는다. 종이 한 장도 책상 에 남지 않게 해야 한다. 정리하는 동안 다른 것에는 신경 쓰지 말고 하나씩 내려놓다 보면, 처음에는 절대로 불가능할 것 같았던 골치 아픈 일이 엄청난 에너지로 처리될 수 있다는 믿음이 생긴다.”

“많은 경제학자들은 극빈층 사람들에게는 물질적 풍요가 확고한 행복감을 가져다줄 수 있다는 생각에 동의한다. 소득이 높아지면 극빈층 삶의 여러  제반 조건이 현격히 나은 쪽으로 변화할수 있기 때문이다. 그러나 충분한 부의 한계선을 넘어가면 더 많이 갖는 것은 별로 의미가 없어진다. 부자는 빈자보다 더 행복할 가능성이 있지만, 이미 부자인 사람이 더 많이 갖는다고 해서 그에 비례해 행복다고 놎아지지는 않는다. 소득 수준의 사다리를 한계단 올라서서 새로운 삶에 곧 적응하며, 자신을 더 부자인 사람들과 비교하게 되기 때문이다.”

“시청자를 옥죄는 집게발. 우리가 사는 세상만큼이나 현실적인 환경. 브래드버리가 텔레비전에 대해 품은 불만이었다. 지나치게 몰입도가 높다는 의미이다. 반박할 방법이 없다. 논리적이고 직선적인 사고는 TV가 뿜어내는 매혹적인 광채에 힘을 잃고 만다. TV는 진실인양 받아들여졌다.”

“커뮤니케이션 스킬은 사실 다른 부연 설명이 불필요할 만큼 그 중요성이 압도적이다. 특히 이 책에서 언급하는 커뮤니케이션 스킬은 영어로 진행되는 세련된 회의 주도력, 발표력, 표현력과 상대의 작전에 따른 대처법, 회의 협상 능력 등을 말한다. 또한 이메일 작성이나 보고서 작성 능력, 깔끔하고 오해 없이 대화를 주도하는 능력과 위기 대처 능력도 여기에 포함한다. 이러한 기술들이 자연스럽게 몸에서 배어 나올 정도가 되어야 글로벌 리더의 기본적인 요건을 충족시킬 수 있다. 특히 서양 사람들은 대화와 논쟁을 좋아해서 높은 위치로 올라갈수록 이런 능력은 더욱더 중시된다.”

“그뿐만 아니라 무엇과 무엇의 차이를 비교하는 방식의 접근 방법을 나는 신뢰하지 않습니다. 그러한 시각 즉 비교하고 그 차이를 드러내는 관점은 몇가지 점에서 문제가 있다고 생각합니다. 우선 그러한 관점은 가장 본질적인 것, 핵심적인 것을 놓치기 쉽습니다. 물론 본질적인 부분에서 차이를 보이고 있는 경우도 없지 않습니다만 그러한 경우보다는 그 형식에 있어서나 그 표현에 있어서의 차이, 즉 지엽적인 부분이 비교되는 경우가 더 많기 때문입니다. 차이에 주목하는 것은 부분을 확대하는 것이기 때문이지요.”

“로또 블루스”

“애써 쑤셔 넣은 영어에 대한 소중한 기억들을 망각으로부터 지켜내려면 어떻게 해야 할까? 바로 〈10-1-1-1> 공식을 적용하는 것이다. <10-1-1-1> 공식이란 학습 후 10분, 1일, 1주일, 1달 간격으로 총 4회에 걸쳐 정보를 반복적으로 학습하는 것이다. 학습 10분 후에 복습을 바로 시작하는 이유는 인간의 망각이 10분 후부터 시작되기 때문이다. 이렇게 4회에 걸쳐 복습한 내용은 6개월 이상 지속하는 중기기억으로 저장되고 그 이후에는 몇 달에 한 번씩만 들여다봐도 까먹지 않는 장기기억으로 남는다. 물론 영어는 되속에 집어넣을 내용이 아주 많으므로 주기보다 자주 반복해주면 더 좋다.”

“주제와 목적이 맞게 최적으 프레임워크를 사용하여 도해를 완성하면 최단 시간에 문제를 해결하는 본질에 다가갈 수 있다. 또한 빠진 부분을 빠르게 발견할 수 있다. 프레임워크는 사고의 구조이자 사고방식이다. 프레임웍을 사용하면 생산성이 급격이 향상된다. - 2X2 매트릭스(중요도/긴급도, Performance/Potential)”

“미국을 포함한 선진국들의 거대기업은 자본과 기업의 인지도, 대중매체를 통한 마케팅의 힘으로 지위를 보장받았다. 그렇지만 이제 이들은 인터넷이라는 거래 비용과 비즈니스의 진입에 들어가는 문턱이 현저히 낮아지는 상황에서 아이디어와 창의성이 빛나는 다양한 작은 기업들에게 포위를 당하고 있는 형국이다. 구글과 아마존 같은 웹 2.0 플랫폼 기업들은 무수히 작은 전문화된 회사들에게 자양분을 공급하면서 이들과 같이 커나가는 생태계를 만들고 있으며, 과거에는 비즈니스 대상으로 여기지 않았던 작은 시장들이 인터넷의 힘으로 살아나는 '롱테일 경제'와 소비자가 곧 생산자의 역할을 하는 '프로슈머 경제'의 소용돌이 속에서 다시금 새로운 권력의 이동이 시작되고 있다.”

“채권가격의 주요 내용을 정리해 보면”

“주식시장도 결코 수학적으로 계산할 수 있는 것이 아니며, 기본적으로 군중심리에 의해 움직이는 것입니다. 존 메이나드 케인스는 “주식시장은 당신이 견딜 수 있는 것보다 훨씬 더 오랫동안 불합리한 상태로 존재할 것”이라고 하여 주식시장에 대한 가장 중요한 지적을 한 바 있습니다.”

“http://goo.gl/info/fXxy”

“네로는 장래에 품위 있는 생활을 유지할 만큼 충분히 저축을 했으며 은퇴에 대비해서 비상계획까지 수립해놓았다. 그는 위험을 충분히 인식하고 자제력을 유지하면서 열심히 일한다면 누구나 넉넉한 인생을 살아갈 확률이 매우 높다고 믿는다. 그 수준을 넘어서는 것은 순전히 운이다. 엄청난 위험을 떠안든가, 아니면 이례적으로 운이 좋아야 한다. 적당한 성공은 능력이나 노력으로도 가능하지만, 대성공은 운이다. 네로가 확률적 사고를 하게 된 것은 인생에서 극적인 사건을 겪은 탓이었다. 그는 이 사실을 비밀로 간직하고 있다. 관찰력이 예리한 사람이라면 네로가 이상할 정도로 의심이 많다는 사실을 감지할 것이다.”

“보통은 그리되지 않는다. 이론적으로 보면 이렇게 되어야 한다 라는 식으로 분석하고, 그것과 다른 걸 발견하면 거기서부터 파고드는 겁니다. 그래서 정신없이 하다보면 확실히 지금까지의 생각이 잘못 됐다는 것이 드러나곤 하는 거죠.”

“결국 사람은 자신이 가장 잘하는 능력을 몇가지 결합하여 어디에나 쓰며 살수밖에 없는 것이다. 그 대신 자신에게 결여되어 있거나 약한 능력은 아주 치명적인 경우가 아니면, 그럭저럭 감수하고 살수밖에 없다. 그 대신 잘하는 능력의 계발에 치중하여 언제 어디서나 꺼내 쓸수 있는 나만의 강점으로 숙성시키겠다는 것이다. 이는 효과적이고 전략적인 선택이다.”

“나 홀로 있는 곳에서 나는 많은 사람을 만나며 나의 근심은 가벼운 웃음으로 깨어지고 엄숙한 나의 목소리에 뒤섞여 들려오는 부드러운 목소리 내 눈은 순수한 시선의 그물을 유지한다.”

“모닝스타에서 재직하며 얻은 경험을 통해 볼 때, 이 네 가지 범주에는 해자가 있는 대부분의 기업들이 포함된다. 그리고 이네 가지 범주를 평가 기준으로 삼는다면 올바른 방향으로 나아갈 수 있을 것이다. 이 네 가지 특성은 우리가 지난 수년간 전 세계 수천 개 기업들의 수많은 데이터를 바탕으로 이들의 경쟁력을 철저히 분석해낸 결과이다.”

“일시적인 것이 아니라 평생 도움이 되는 지식을 배워두면 죽을 때까지 공부라는 투자를 통해 수익을 얻을수 있습니다. 외국어 공부, 금융지식, IT가 여기에 해당합니다.”

“내가 황상에게 문사 공부할 것을 권했다. 그는 쭈뻣쭈뻣하더니 부끄러운 빛으로 사양하며 이렇게 말했다. "선생님. 제가 세가지 병통이 있습니다. 첫째는 너무 둔하고, 둘째는 앞뒤가 꼭 막혔으며, 셋째는 답답한 것입이니다."”

“텀블러 사이트”

“딥스마트는 노왓보다는 노하우를 바탕으로 한다. 노하우란 복잡하고 상호적인 관계를 파악하는 능력, 시스템을 꿰뚫어보며 신속하고 전문적인 결정을 내리는 능력, 그리고 필요에 따라서는 역으로 그 시스템의 개별 요소를 속속들이 이해하는 능력을 말한다.”

“시간이 흐를수록 내재가치가 계속 증가하기 때문에 주주 가치도 같이 상승할 가능성이 매우 높다는 것이 해자가 넓은 기업의 최대 장점이다. 다시 말해 시간은 이런 회사의 편이다. 반대로, 경제적 해자가 없는 기업은 시간이 지날수록 주주 가치의 감소를 초래한다.”

“3~5년 지나면 주식은 저가에서부터 3~10 배가 오른다. 주가 상승은 3개 요소로 구성된다. 첫째 요소는 투자업계가 이 주식에 대해 지나치게 비관적이었기 때문에 오르는 일만 남아 있었다는 점이다. 둘째 요소는 사업실적으로서, 회사가 더 성장해서 더 많은 돈을 벌었다는 점이다. 셋째 요소는 회사에 대해 지나치게 낙관적인 기관투자가 집단이 새로 등장했다는 점이다. 이들이 주식을 사들이면서 주가가 전인미답의 경지까지 올라간다.”

“책읽기는 마치 과일을 먹는 것과 같다. 그러나 모름지기 잘게 씹어 부서져야 맛이 저절로 우러나고, 이것이 달거나 쓰거나 감미롭거나 맵다는 것을 알게 되니, 비로소 맛을 안다고 할수 있다.”

“여러분은 대단한 프로그램을 짜는것이 아니다. 고객이 원하는 사항을 잘 파악해서 가급적 단순하게 구현하도록 노력해야 한다. 자신만이 아는 고급 테크닉을 사용하여 개발한다 하더라고 반드시 고객이 원하는 기능이 구현되는 것이 우선이다.”

“유능한 사람은 다양성을 찾는다. 그런 사람들은 새로운 것을 배우기 좋아하기 때문이다. 또한 이질적인 경험이나 환경을 통해 더 성숙하고 다재다능한 SW 개발자가 되는 것이다.”

“경험 못지 않게 중요한 것이 경험 하나하나에 흠뻑 빠졌다는 표현이 어울릴 정도로 그것을 온몸과 마음으로 받아들이고 집중해야 한다는 사실이다.”

“당연히 어느 조직이라도 기술을 손바닥 뒤집듯 바꾸지는 못한다. 조직은 언어, 개발 방법론, 기술 기반구조등에서 어느정도 안정성이 필요하기 때문이다. 여기서 안정성이란 안정적인 태도를 말한다. 조직이 지속적으로 신기술을 익히려는 태도를 보인다면 똑똑하고 우수한 직원들이 자연히 모여든다. 우리 조직은 시대 흐름에 맞춰서 일합니다. 우리와 일하면 낙오하지 않습니다. 라고 말하는 셈이니까. 여기서 필요한 질문은 "이 문제를 풀기에 적합한 기술은 무엇인가?"다. "이 기술로 이 문제를 어떻게 풀까?"가 아니다.”

“깨달음이 있는 경영, 당연히 이책에는 수많은 포스트잇과 갖가지 형광펜으로 수많은 줄이 그어져 있다. 포스트잇은 중요도빌도 색깔별로 구분한다. 급할 때는 빨간색 포스트잇만 찾아 읽을수 있다. 페이지 중에도 형광펜이 그어진 부분만 읽을수도 있다. 핵심을 찾아가는 방법이다.”

“박막형 태양전지”

“남은 일생동안 얼마나 많은 책을 읽을수 있을까? 놀라우리만치 적은 양이다. 그렇다면 책을 읽기 전에 그 책이 과연 자신이 죽을때까지 읽을수 있는 책 중의 한권이 될만한 가치가 있는지에 대해 머리옥에서 음미하고 나서 읽어야 한다. 눈앞에 읽으려는 책이 여러권 쌓이면 우선순위가 높은 책부터 읽어야 한다.”

“타이거 우즈는 대비책을 마련했다. 강점이 발휘되는 것에 장애가 되지 않을 정도로만 약점을 보완하려고 노력했던 것이다. 하지만 일단 벙커 플레이가 일정한 수준에 이르자 우즈와 부치하몬 코치는 가장 중요하고 창조적인 부분으로 관심을 돌렸다. 즉 우즈의 가장 뛰어난 강점인 스윙을 다듬고 완벽하게 만드는 것으로 말이다.”

“팃포탯은 맨 처음에는 협력으로 시작하고 그 뒤부터는 상대가 전 수에서 선택한 방법대로 선택한다.”

“주식에서 저가를 유발하는 가장 흔한 이유는 비관주의입니다. 우리는 그런 환경에서 사업을 했으면 합니다. 그것은 우리가 비관주의를 좋아해서가 아니라, 비관주의가 초래하는 가격을 좋아하기 때문입니다. 합리적인 매수자의 적은 바로 낙관주의입니다. 하지만 그렇다고 해서, 어떤 기업이나 주식이 단지 인기가 없다는 이유로 그 기업이나 주식을 매입하는 것이 똑똑한 짓은 아닙니다. 역투자는 군중을 따르는 전략만큼이나 어리석습니다. 투자자에게 요구되는 것은 여론이 아니라 생각입니다.”

“기초적인 확률을 다루는 정도의 기본적인 수학조차 익혀두지 않으면, 외다리 남자가 엉덩이차기 대회에 나간 것처럼 허송세월을 보내게 된다. 그건 다른 이들에게 엄청나게 유리한 고지를 내주는 셈이다. 나와 수십 년을 일해온 버핏의 강점중 하나는 의사결정 순서도나 순열 조합의 기초적인 수학에 입각해서 자동적으로 사고한다는 것.”

“많은 사람을 바보처럼 만드는 생각이 하나 있다. 바로 "알지 못하는 곳에서 무엇이 필요한지 어떻게 알아?"하는 어리석은 태도다. 하지만 에드워드 코니시는 훌륭한 탐험가들은 위기예척과 극복이 상식을 사용하다고 말한다. 즉 알려지지 않은 지역이라도 절대적으로 알려지지 않은 곳은 없다는 것이다. 미래에 대한 태도도 같다. 아무리 미래가 알려지지 않은 영역이지만 절대적으로 알려지지 않은 미래는 없다. 왜냐하면 미래는 갑작스럽게 오지 않기 때문이다. 미래는 반드시 미래징후라는 것을 사전에 던지면서 온다. 그렇기에 조금만 관심을 가지면 생족의 가능성을 얼마든지 높일수 있다.”

“www.shinyoungbok.pe.kr”

“에릭 스태퍼드는 1985년부터 2000년까지 모회사의 시가총액이 자회사들의 시가총액을 합쳐놓은 전체보다 더 낮게 거래되는 상황을 모두 검토했다. 그 결과 그들은 두가지 위험을 알아냈다. 첫째 펀더멘탈에 관한 것으로 양쪽의 주가 차이가 결코 좁혀지지 않을수 있다는 위험이다. 예를 들어 모회사가 자회사의 주식을 담보로 책정해 놓은 상태에서 부도가 날수도 있다. 둘째 금융위기다. 이경우 두 회사 주가 차이가 좁혀지더라도 처음에 LTCM과 에이푸쿠의 경우처럼 차익거래자에게 상당한 손실을 줄 정도로 주가 차이가 벌어질 수 있다.”

“아마 예전 GE의 관리자들도 대부분 자금을 여러곳으로 분산시키는 것이 맞지 않다는 사실을 알았을게다. 하지만 자금을 모든 부문에 배분하는 것이 훨씬 더 쉬웠기 때문에 그걸 선택했을 것이다. 게다가 관리자들이 자기 사업부의 이익을 챙기기 위해 계략을 쓰고, 정치적인 노력을 하는 등 자금 분배에 대한 압력은 항상 존재하기 때문에 결국 관리자들은 분쟁을 피하기 위해 모든 부문, 사람들에게 자금을 조금씩 나누어 주게 되는 것이다. 그러고는 모두가 잘되기를 기대한다.”

“어떤 사람은 버핏의 투자철학을 채택하여 버핏이 취하는 행동이 자기네의 원칙에 맞는지 판단해 보지도 않고 무조건 그대로 따르는 실수를 범한다. 이런 전략은 세가지로 어리석다. 인생의 시점이 버핏과 다를수 있다는 점, 버핏보다 더 효과 높은 투자 기회가 훨씬 많이 있다는 점, 어떤 원칙이 자신에게 맞는지 스스로 직접 결정할 필요가 있다는 점이다.”

“컴퓨터 공대생을 위한 자문”

“대부분의 사적인 큰 여행의 기억은 사라질 운명이다. 그러나 나는 그것을 딱히 아깝다고 생각하지는 않는다. 왜냐하면 그 여행들은 전부 내 가슴속에 지금껏 살아 있기 때문이다. 그것은 이미 나의 일부를 이루었다. 모든 사람의 현재는 결국 그 사람의 과거의 집대성이다. 그 사람이 일찍이 읽고 보고 듣고 생각하고 느낀 모든 것, 누군가와 나눈 인상적인 대화의 전부, 마음속에서 자문자답한 모든 것이 그 사람의 본질적인 현존재를 구성한다. 숙고한 끝에 했던, 혹은 깊은 생각이 없이 했든 모든 행동, 그리고 그 행동들에서 얻은 결말에 반성과 성찰을 보탠 모든 것, 혹은 획득된 다양한 반사반응이 그 사람의 행동 패턴을 만들어 간다.”

“두려움과 탐욕에 의해 투자자들은 시장이 상승할 때 주식 매수에 돈을 쏟아부었고, 하락할 때는 서둘러 주식을 팔았다. 1984-2002년 동안 평균적인 주식(펀드) 투자자들은 연평균 2.57%의 수익만을 올렸다. 이는 연평균 인플레 3.14%와 S&P 500지수 12.22% 상승에 미치지 못하는 수익률이다. 같은 기간 평균적인 채권투자자들은 11.7%인 장기 국채수익률에 훨씬 못미치는 연평균 4.24%의 수익률을 올렸다.”

“나 혼자서는 절대 못한다. 조직과 시스템을 이용해라. 그리고 어디에 자연스럽게 편승해라. 즉 내가 다 할수는 없고 아웃소싱만 된다면 그것이 최상이다.”

“너무 고민이 많아 잠도 못 잔 당신은 "어차피 인생 뭐 있어, 복불복인데 운에 맡겨 보지 뭐." 하는 심정으로 동전을 던져 앞면이 나오면 B사를 가고, 뒷면이 나오면 C사를 가기로 한다. 그리고 동전을 던졌다. 앞면이 나왔다. 잠깐, 거쳐야 할 마지막 단계가 남았다. 당신 자신의 반응을 지켜보는 것이다. '에이, 까짓 거 잘 됐네. 이제 고민은 좀 벗어버리고 속 시원히 친구랑 영화나 보러갈까' 하고 생각하는지, 아니면 '어, 동전 던질 때 너무 낮게 던졌나봐. 일생일대의 결정인데 이건 손톱의 오류야:' 하며 다시 던져보고 싶어지는가. 바로 둘 중 하나의 반응이 당신 뇌가 알려주는 답이다. 우연히 나온 결과를 그냥 믿고 싶어 하든, 부정하고 싶어 하든 외부의 결정이 주어졌을 때 뇌는 반응하게 되어 있다. 만약 그 결정이 마음에 들지 않으면 뇌는 불편한 감정을 만들어낸다. 그러니 감정이 이끄는 대로 따르면 된다. 배우자를 고를 때, 직장을 고를 때, 심지어 점심을 먹을 때도 모두 마찬가지다. 이 방법은 코인 테스트라고 불리는 의사결정 기법이다. 비즈니스 스쿨에서 가르치는 경영자의 의사결정 방법 중 하나로 교과서적인 방법론이기도 하다.”

“죽음을 망각한 생활과 죽음이 시시각각으로 다가옴을 의식한 생활은 두개가 서로 완전히 다른 상태이다. 전자는 동물의 상태에 가깝고, 후자는 신의 상태에 가깝다.”

“공영 주택 단지에 주거하는 사람들에게 가장 친한 친구의 이름을 대보라는 실험을 했다. 88%의 친구들은 같은 건물, 그중 절반은 같은 층에 살고 있었다. 일반적으로 사람들은 비슷한 나이와 인종의 친구를 선택했다. 하지만 친구가 아래층에 살 경우 나이와 인종은 훨씬 덜 중요한 것이 되었다. 인접성은 유사성을 압도했다.”

“최악의 재정난에 빠진 사람들에게는 한가지 놀라운 공통점이 있다. 자녀가 있는 부모라는 점이 바로 그것이다. 자녀가 있다는 것은 이제 여성이 재정파탄을 맞을 것임을 가장 잘 보여주는 예고지표다.”

“자기자산을 늘리며 동시에 의욕을 높여야 합니다. 성과가 오르지 않으면 실망을 하게 되어 의욕 또한 떨어지게 십상입니다. 그러면 조금 지난 후 다른 자기계발서를 읽고 또 의욕을 높이고자 하겠지요. 성과를 얻기 위한 자기계발서가 아니라 자기계발만을 위한 자기계발서라고나 할까요.”

“매일이 일과 속에서 묻고 새로운 대안을 실험하고 실패하고 깨지고 나동그라지며 온몸으로 배운 사람만이 현장의 지혜를 체득할수 있다. 경험의 힘이다. 그러나 경험만으로 일류의 직업인이 되기는 어렵다. 현장의 작은 조각 겸험과 체험들을 묶고 연결하여 범용적 이론으로 체계화하고 회통시킬수 있어야 그 분야의 전문가라고 불릴수 있다. 플라톤은 이미 오래전에 "논리의 시험을 거치지 않은 경험은 웅변이 되지 못하는 잡담이며, 경혐의 시험을 거치지 않은 논리는 논리가 아닌 부조리"라고 말해두었다.”

“시장은 당신을 파산시킬만큼 충분히 오랫동안 비이성적인 상태에 머무를수 있다.”

“창조에는 먼저 송이버섯처럼 땅밑에서 뿌리를 뻗어가는 축적의 단계가 있어야 한다. 그러나 언제까지나 축적만 하고 있어서는 송이버섯이 버섯을 만들지 않고 고사해버리는 것처럼 창조 없이 인생의 막을 내리게 된다.”

“부분적인 행동을 인지하는 것만으로도 이미 행동의 결말이 어떻게 될지 직감적으로 예견할수 있다. 즉 거울뉴런은 공명의 과정을 통해 관찰 행동을 즉시 우리의 체험으ㄹ도 이해시킬뿐 아니라 보완하여 전체 과정으로 보여주기도 한다. 행동뉴런이 저장하는 프로그램들은 우리 멋대로 고안해낸 것이 아니라, 지금까지 개인이 얻은 일련의 경험을 바탕으로 만들어진다. 이 경험은 사회 공동체의 경험에 부합하기 때문에 행동뉴런은 공통된 간주관적 행동 공간과 의미 공간을 형성한다.”

“배우고 생각하지 아니하면 어둡고, 생각하고 배우지 아니하면 위태롭다.”

“명목적인 PER은 암묵적으로 순이익 성장률을 0으로 가정하지만, 일정한 ROE가 유지되면 순이익 자체가 성장하게 된다. 즉, 실제 PER보다 실제 원금 회수기간이 작게 나온다. 동일 PER이면 ROE가 어느 정도인지에 따라.”

“자신에게 필요한 무언가를 영어로 배우는 것이 영어 실력을 늘리는 가장 빠른 방법이다.”

“독서는 무지막지하게 해서는 안돼. 그냥 책 있다고 읽어선 안돼요. 반드시 사계의 정통한 사람에게서 배워야 해요. 옛날에 도사를 찾아가듯 일단 찾아가서 독서의 방향을 얻어야해. 찾아가서 당신이 이해한 핵심이 무엇이냐고 말로 묻고 터득하는게 중요합니다. 인간 대 인간으로 터득해야 관심이 생기는 거에요. 사람을 찾아 고개 숙이고 배울 생각은 안하고 엉뚱하게 책 읽고...... 그럼 안돼.”

“성공경험중 유용하다 싶은 노하우를 추출, 거기에 자신만의 응용을 곁들여 실행에 옮기면 시행착오에 시간을 낭비하는 일 없이 빨리 성공에 다다를 확룔이 놎아진다. 만약 그 방법이 효과가 없거나 자신에게 맞지 않는다면 재빨리 다른 방법을 찾아서 실행에 옮기면 그만이다.”

“따로 보관장소를 마련할 필요가 없다. 뭔가 보관해 둔다는 것은 곧 사용하지 않는다는 뜻이다. 그런 것은 치워 버리라. 어떤 경우든, 아름답지도 않고 실용적이지도 않고 효율적이지도 않은 물건을 보관하겠다고 스스로 다짐하지 마라. 보이지 않는 곳에 보관하는 물건은 대체로 필요없는 것이다.”

“그 주식이나 채권을 발생한 회사가 망하지 않는 한 당신이 매수한 가격이 낮을수록 미래의 수익률은 높을 것이고, 매수한 가격이 높을수록 미래의 수익률은 낮을 것이란 점은 확실하다.”

“싸이월드 "직장인을 위한 책읽기 비즈북" http://bizbook.cyworld.com”

“세상은 주고 받는 것이란다. 받은 다음에야 주려고 하면 기다리는 사람은 없어”

“지난 수년간 내가 만난 트레이더들은 누군가 또는 무엇인가가 그들이 틀렸다는 사실을 증명하기 이전까지는 자신들이 다른 사람들보다 똑똑한 것처럼 시장에 접근했다. 시장이 그들이 틀렸음을 증명할 때 그런 접근방식은 궁극적으로 그들을 재앙으로 이끌어왔다.”

“다른 사람이 말하는 것을 들을 때, 우리는 눈과 귀를 모두 이용한다. 한사람이 바 소리를 내는 것을 녹음한 후 같은 사람이 가라고 말하는 소리를 더빙해놓는다. 이것을 들을 때 인지하게 되는 것은 가와 바가 융합된 다에 가까운 소리이다. 응미로운 점은 이런 인식이 영원히 사라지지 않는 다는 것이다. 눈을 감고 들으면 바소리가 들리지만 눈을 뜨면 다로 들린다. 맥거크 효과는 의식을 하기 이전 단계에서의 정보 처리 과정이 세상에 대한 우리의 근본적인 인식에 영향을 미친다는 것을 증명해 준다.”

“가족 구성원으로서의 의무와 개인으로서의 권리 사이에서 적절한 균형을 유지해야 한다. 그만큼 서로간의 배려와 서로의 주말 보내기에 대한 합의와 원칙이 필요하다. 그러한 원칙을 세워나가기 위해서는 무엇보다도 "주말은 가족에게 봉사하는 날이다."는 고정관념에서 비켜서야 한다.”

“배우기만 하고 생각하지 않으면 막연하여 얻는 것이 없고, 생각만 하고 배우지 않으면 위태롭다.”

“주식 투자를 함에 있어서 돈을 다 날릴 때까지 투자를 계속하고 싶지 않다면 다음 방법을 고려”

“상호 소통적인 멀티미디어는 상상력의 여지를 별로 남겨두지 않는다. 멀티미디어 이야기는 할리우드 영화처럼 특정한 표상을 포함하기 때문에 마음의 눈에는 아주 작은 여지만을 열어둔다. 이와 대조적으로 글로 쓴 이야기는 이미지를 자극하고 은유를 촉발하여 독자의 상상력과 체험에서 나오는 풍요로운 의미를 던져준다. 당신은 소설을 읽으면서 무수한 색깔과 소리, 움직임을 만들어낸다.”

“훌륭한 장기적 기대치를 가지고 있다면 단기적 가격 변동은 매력적인 가격에서 우리들의 소유권을 증가시킬 기회를 준다는 것을 빼고는 다른 의미가 없는 것입니다.”

“향후 5년은 더 모아야 그나마 부담 없이 살 형편이 되는 사람도 집값이 뛰기 시작하면 불안해진다. 더 오르기 전에 사야겠다는 생각이 드는 것이다. 그래서 다소 무리를 하더라도 이리저리 돈을 구해 집을 사게 된다. 이것을 수요의 시간이동이라고 한다. 가격은 더욱 오르고 여기에 단기 시세차익을 노리는 투기꾼들까지 가세하면 하루가 멀다하고 오르기만 한다. 그러나 이런 현상이 계속될수 없다. 일정 시간이 지나면 사야 할 사람들이 사라지는, 수요가 텅 비어버리는 수요 공동화 현상이 나타난다. 사야 할 사람은 없어지고 급하게 오른 후유증으로 인해 아파트 가격은 하락 내지 횡보를 하기 시작한다.”

“직원이 하나를 하기를 원한다면 경영자는 먼저 열을 해야 한다. 그렇지 않으면 그 하나도 제대로 되지 않을 것이다.”

“제품의 기능이나 크기를 축소하면 기대치가 낮아지고, 복잡함을 숨기면 사용자 스스로가 기대치를 조절할 수 있다. 기술의 발달은 복잡함이 증가하는 문제를 일으키지만, 동시에 이러한 본작함을 해결할 수 있는 계계장치나 재료의 발전은 가져오기도 한다.”

“척추를 곧추 세우고, 다시 말해 온몸과 마음을 집중해 읽은 책이 한두 권 있다면, 당신은 책 속에서 이미 길을 찾았을 것이고, 또 그 길 위에서 새로운 길을 찾아 나갔을 것입니다. 책을 몇권 읽었는지는 결코 중요하지 않습니다. 척추를 곧추 세우고 읽은 책이, 또는 그런 자세로 읽고 싶은 책이 과연 몇권이 있는지가 책읽기의 핵심입니다. 척추로 읽는 책이 진짜 책입니다.”

“재미난 원칙은 주가의 움직임은 반드시 되돌림을 수반한다는 점이다. 즉 아무리 상승 추세라 할지라도 중간 중간 어느 정도 하락조정을 수반하고, 아무리 하락추세라 할지라도 어느 정도 반등 조정을 수반하게 마련이다.”

“인간이 이성을 잃는 것은 너무도 단순한 과정을 거친다. 뭉치면 그것으로 끝이다. 나와 다른 세상과 교류하지 않고, 나와 같은 세상의 이야기만 주고 받으면서 이성은 점점 마비되고 감정만 증폭된다.”

“인도주의자이자 록 뮤지션인 밥 겔도프의 말대로 이메일은 진행되는 일이 아무것도 없는데도 "뭔가가 진행되고 있다는 느낌"을 주기 때문에 위험한 것이다.”

“잘못된 구조화의 한가지 예가 단기적 이익에 대한 과도한 집착이다. 단기적 이익의 시장의 기대를 판단할 때 그다지 도움이 되지 않는다.”

“곤란한 상황에서 빠져나오는 것보다 그런 상황에 빠지지 않도록 조심하는 것이 훨씬 쉽다.”

“내재가치 투자의 가장 큰 문제점은 시장가치와 내재가치가 괴리를 보일 때 투자를 결했했다 하더라고 시세가 수렴하는 시점을 알수 없다는 것이다.”

“자신이 아끼는 이론을 지지하는 증거를 찾고 싶은 건 매우 인간적인 현상이다. 반면, 반대되는 의견을 받아들이는 건 전혀 재미없다. 이런 현상은 아주 다양한 방법으로 일어난다. 그중 하나는 잘못된 믿음이 잘 들어맞는 특정한 기간에만 주목하는 것이다. 또 다른 방법으로는 X나 Y를 이상한 방법으로 재정의해서 통계적으로 유의하게 보이게 하고, 다음부터는 그 이상한 정의에 대한 설명없이 관계를 일반화시켜 버리는 것이다. 결국 대중적인 미신들을 지지해주는 데이터의 발견은 점점 흔해진다.”

“모든 것을 좋은 쪽으로 해석하는 낙관론 전략에도 단점은 있다. 다우지수가 600포인트 정도 올라 고평가 되었을 때는 더욱 낙관적이 되는 반면 600 포인트 하락해 정작 싸졌을 때는 덜 낙관적이 된다는 점이다.”

“사실 저는 아이를 갖는다는 것에 부정적이었습니다. 시간과 돈과 노력을 낭비하는 비생산적인 일이라 여겼던 것입니다. 그래서 결혼을 하고서도 아이는 낳지 않겠다고 다짐을 하기도 했었습니다. 그러면서 한편으로는 아이를 둔 사람을 불쌍하게 여기기도 했었습니다. 그런데 내가 정말 잘못 생각하고 있다는 것을 깨달았죠. 완전히 틀렸던 것입니다. 이 어린 딸은 내게 이루 말할 수 없이 크나큰 즐거움을 가져다주고 있습니다. 그래서 하루 24시간, 일주일 내내 함께 있어도 지루한 줄을 모르겠습니다. 정말 재미있고도 보람된 일입니다.”

“직관은 놀라우리만치 빠르고 정확한 판단을 내릴수 있다. 그러나 좋은 결정에 도달하는데 필요한 여러 규칙이 단순하고 안정된 조건에서 그렇다. 그러나 불행히도 투자와 관련된 각종 결정은 단순한 경우가 드물려, 적어도 단기적인 성공의 관건들은 매우 유동적일수 있다.”

“선물환율은 현재 거래되는 미래의 달러라는 상품의 가격이다. 거래가 일어나기 위해서는 현재돈(원화)를 일정기간 보유한 것과 상품(달러)으로 바꿔서 일정기간 보유하는 것이 동일해야 한다. 결국 달러라는 상품의 선도가격인 선물환율은 "원화예금+이자"와 "달러상품+달러상품이자"가 동일해지는 수준에서 결정될 것이다. 이 결정과정을 이자율평형이론이라고 한다. 예를들어 현물환율이 1000원, 원화이자 4%, 달러이자 5%라면 1년후 선물환율은 990.48원이 된다. 여기서 선물환율과 현물환율의 차이를 스왑마진 또는 스왑레이트라 부른다.”

“고객이 만족하면 최소 8명에게 그 사실을 이야기하지만, 불만을 가지면 최소 24명에게 그것을 토로한다.”

“그럼 공장건물의 감가상각비는 어떻게 처리해야 할까요? 매출원가에 포함됩니다. 본사건물의 감가상각비는? 판관비중 감가상각비로 처리합니다. 생산직 직원의 급여는 매출원가에, 사무직 직원의 급여는 판관비중 급여에 해당하며, 공장 사무실에서 사용하는 수도,전기요금,교통비,통신비 등은 매출원가에 포함되고 본사건물에서 사용하는 요금은 판관비로 처리합니다. 한지붕 아래 두 살림을 하는 것이죠.”

“때로는 우리들은 좋은 투자기회를 찾지 못해 현금을 그냥 안고 있기도 합니다. 이런때는 단기 재무부 증권등을 운용하기보다는 차익거래를 이용합니다. 약간 높은 이익을 기대할수 있고, 장기투자의 원칙을 잊어버리게 하는 유혹, 다시말해 보통주를 높은 가격에 대량으로 사기 쉬운 유혹 등으로부터 자유로울수 있기 때문입니다.”

“세상을 살다보며 이따금 결해와 주장이 자신과 다른 사람을 다른사람으로 인식하지 않고 틀린사람으로 단정해 버리는 정신적 미숙아들이 있다. 그들은 대개 자신이 틀린사람일지도 모른다는 의구심을 한번도 가져본 적이 없다. 자기는 언제나 옳은 사람 이라고만 생각한다. 성공할 가능성이 지극히 희박한 사람이다.”

“투자의 기본은 주식투자를 직접 사업을 벌이는 것과 마찬가지라고 생각하고 경기변동을 자신에게 유리하게 활용을 함으로써 안전 마진을 추구하는 것이다. 지금으로부터 백년이 지나도 여전히 그러한 생각은 투자의 근본이념으로 남아 있을 것이다.”

“높은 PER는 주로 시장의 강세로 인해 나타난다. 낮은 PER 역시 경기변동주를 제외하고는 일반적으로 시장의 약세로 인해 나타난다. - >PER의 경우 그 자체보다 기저에 있는 추세의 변화, 즉 주당 순이익의 변화에 주목해야 한다.”

“시민들은 정보를 종합적으로 판단한 것이 아니라 결국 일상성의 편견에 사로잡혀 설마 내게 무슨 일이 있겠어 라는 생각으로 판단을 내린 것이다. 어느날 아파트에서 화재경보기가 울려대기 시작했다. 하지만 다른 집에서 별다른 움직임이 느껴지지 않는다면 고장이겠거니 하고 일을 계속할 것이다.”

“이집트에서 사하라 사막이 황홀한 일몰과 마주친 적이 있었다. 낙타를 잠깐 세워두고 멀리 지평선에서 몰려오는 석양의 파도를 넋을 잃고 바라 보았다. 사하라의 일몰은 태양과 자연과 인간이 벌이는 태고의 장엄한 의식이었다. 유난히 커 보이는 태양이 제 무게를 이기지 못하고 모래 속으로 서서히 무너져 내릴 때, 어김없이 찾아오는 모스크의 아잔 소리. 이 소리를 신호로 인간은 하루 일을 접고, 식기 시작한 모래에 엊드려 신을 향해 한없는 겸손을 표한다. 그러면 태양은 그 넓은 사막의 지평선을 온통 붉은 빛으로 물들여 화답한다. 그것은 밤새 네크로폴리스에서 죽은 자의 영혼을 어루만져 주고 내일 다시 인간 세계로 돌아오겠노라는 약속이었다.”

“그대에겐 고요하고 평온한 시간을 요구할 권리가 있다. 그대 인생에서 단 한번만이라도, 아무도 그대에게 그 무엇도 요구하지 않고, 아무도 그 무엇으로 그대를 위협하지 않으며, 아무도 그 어떤 걱정거리로 그대 마음을 흔들지 않을 시간을 가져야 한다.”

“주위 사람들이 너의 어떤 행위를 제지한다거나 네가 하려는 일을 우습게 본다면, 그거야말로 성공의 조짐을 보이는 것으로 받아들여라.”

“세계 역사상 어느 누구도 빌린 차를 세차하는 사람은 없다. - 로렌스 서머즈”

“주가변동은 그 자체로는 아무런 유익한 정보도 되지 못한다. 가장 큰 이유는 주가는 단기적으로 완전히 비논리적인 이유로 수없이 오르락내리락하기 때문이다. 주식의 장기 수익은 대부분 기업의 미래현금흐름을 토대로 한다. 지난주나 지난달에 주가가 어떻게 움직였는지는 거의 상관이 없다.”

“펀드정보 사이트 - 자산운용협회, 한국펀드평가, 제로인 펀드닥터, 모닝스타”

“회사가 외부 환경 변화에 상대적으로 둔감하면서, 일정한 배당금을 투자자들에게 지급하려면 다음 조건들을 대부분 만족하면 된다.”

“버핏은 자신의 실수와 다른 사람의 실수 그리고 직접 겪었던 경험에서 한가지 공통점을 발견했다. 그것은 바로 인간이 나약한 본성을 가지고 있다는, 다시 말해 경영과 투자는 감정적,심리적 도전을 동시에 받는다는 사실이었다.”

“일반적으로 OCF(영업현금흐름)는 순이익보다 일관되게 커야 한다. 만일 그렇다면 그것은 기업이 매출채권이나 재고품과 같은 자산관리를 잘하고 있는 것을 나타낸다. 몇몇 사례를 보면 OCF가 일관적으로 ㅜㅅㄴ이익보다 낮을때 주로 회계조작 행위가 발견되었다.”

“진짜 하고싶은 일은 아니지만 어쨌든 여기서 한 10년만 버텨야지. 하다보면 이력이 나겠지, 뭐. 이런 말을 하는 사람들을 보면 참으로 걱정스럽습니다. 이런 발상은 늙었을 때를 대비해 섹스를 절제하겠다는 것과 다를바 없습니다. 별로 좋은 생각은 아니죠. 그러니 여러분이 좋아하는 일을 택하세요. 그러면 성공은 자연히 따라오게 됩니다. 아니, 여러분은 결코 성공을 비켜갈수 없을 겁니다.”

“주식투자에서 기대할수 있는 수익은 대부분 살때 결정된다. 즉 싸게 살수록 기대할수 있는 수익도 커진다.”

“인간의 본성상 소수의 시각을 지키는 일은 말처럼 쉬운 것이 아니라는 생각이 든다. 왜냐하면 인간은 다수 속에 존재할때 비로소 편안함을 얻기 때문이다.”

“떨림을 두려워한 나머지 첫걸음부터 뒷걸음질치는 건 각자의 인생 앞에 놓인 무한한 성공의 가능성을 포기하는 것과 다름없다.”

“카테고리. 너무 좁지도, 넓지도 않게.”

“매일 또는 매주 투자를 해서는 성공할수 없다.”

“911사건의 충격으로 모텔 시장은 완전히 초토화되었다. 모텔의 가격과 입실률이 떨어지자 마니알은 모텔 사업에 뛰어들어 성공신화를 만들었다. 그는 3년동안 가장 적절한 대상을 찾을 때까지 끈질기게 기다렸다.”

“연비를 기준으로 모델을 검토한다면, 엔진의 형식에 관계없이 무조건 배기량이 적은 차가 제일입니다.”

“요약하자면 우리의 문제는 모두 한가지, 즉 미래는 예측하기 힘들다이다. 회사의 미래수익을 예측할수 없다면 회사의 가치를 매기기도 힘들다. 즉, 미스터 마켓이 때로 제정신을 잃고 믿을수 없이 낮은 가격을 제안한다 해도 우리는 알아차리지 못할 것이다.”

“통계적으로 한종목에만 투자하는 전략에 비해 두 종목에 투자하면 한종목만 투자할때 오는 비시장 리스크의 46퍼센트를 줄인다. 4개 종목에 투자하면 72%, 8개 종목”

“국내서 - 대한민국 재테크사, 아파트값 5차파동”

“시장 전반이 고평가된 상태를 지속하다가 마침내 조정이 시작되면 모든 종목이 급전직하한다. 나름대로 아주 합리적인 종목으로 포트를 구성했다 해도 동반하락을 피할 수 없다. 굳이 위안거리를 찾아면 거품이 잔뜩낀 종목을 피한덕에 상처가 깊지 않고 좀더 빠른 회복 속도를 보일 것이다.”

“그는 기업의 가치를 평가할때 현금등 유동자산의 가치를 중요시했다. 다음으로 생산설비 등 고정자산을 살표봤다. 그리고 즉신 현금ㅇ화할수 있는 유동자산에서 유동부채를 뺀 차액을 근거로 주식가치를 계산했다.”

“투자자 전체가 지금부터 심판은 날 사이에 벌수 있는 최대수익은 기업 전체가 벌어들이는 이익”

“과거년도 연말정산에서 빠진 항목이 없는지 다시한번 점검해보라. 과거에 서류 미제출로 연말정산을 받지 못했다면 언제든 관련 서류를 제출하여 환급받을수 있다.”

“등기부등본 - www.iros.go.kr”

“미국에서 10년간 연기금의 운용결과에 대한 성과요인을 분석한 결과 자산배분효과가 90%, 종목선택효과가 7%, 매매시점선택효과가 2%를 나타내는 것으로 나타났다.”

“무엇이 없다고 하는 불만은 우리가 갖고 있는 것에 대한 감사가 부족한 데서 생긴다.”

“대상이 많을수록 이를 개별적으로 예측하는 것보다 총체적으로 묶어 예측하는 경우가 더 정확하게 되지. 많은 수의 상점을 묶어서 예측하면 예측의 정확도는 상점수의 제곱근만큼 향상된다네.”

“www.slowfood.com”

“제조공정의 목표를 나타내는 기준”

“한시대를 가르는 새로운 사상은 늘 그렇게 등장합니다. 새로운 사상은 기존의 문제 제기하고는 전혀 다른 새롭고 독창적인 문제 제기와 함께 등장하기 마련입니다.”

“천둥이는 4만원짜리 재료를 깍아서 4만원도 못되는 물오리를 창조했다. 사회는 이러한 가치절감을 도울 만큼 자원을 낭비할 여유가 없다. 보이지 않는 손은 투입된 재료보다 더 가치있는 것을 만들어 내지 못할 경우 생산을 중단하게 만든다. 그리고 이러한 가치판단은 생산자가 아니라 소비자가 한다.”

“가치함수. 이익구간에서 오목한 형태를 가진다. 1000달러를 벌었다고 500달러 번것의 2배 즐거운건 아니다. 손해도 마찬가지. 이익구간보다 손실구간에서 그래프가 더 가파르다.”

“220 비지니스 법칙과 원칙들”

“매장의 규모와 투자비는 어느 정도입니까, 로케이션을 어디에 하실 생각입니까. 어떤 마케팅 정책을 가지고 있습니까. 가격 정책은 무엇입니다. 가맹점은 얼마를 투자해서 얼마를 벌수 있습니까. 놀라웠다. 그 5가지 질문은 프랜차이즈 사업의 가장 핵심적인 포인트를 분명하게 짚고 있었다.”

“신제품에 대한 아이디어는 굳이 자신이 제시하지 않아도 된다. 다른 사람의 아이디어라도 그 아이디어의 가치를 이해할수 있으면 된다. 즉 잘 팔리는 상품과 그렇지 못한 상품을 구별할 줄 알아야 한다는 말이다.”

“주식시장에서 큰 실패 없이 40년동안 살아남기 위해서는 적어도 다음 네가지에 대한 자신만의 확고한 전략을 설정해 두어야 한다.”

“심장 발작시 가장 흔히 나타나는 증상”

“유한킴벌리의 생산현장에는 이른바 노하우가 없다. 이말은 경험이 많은 선배나 혹은 특정한 몇몇 사람들만이 기술이나 지식을 독적하지 않는다는 뜻이다.”

“회사가 보상하는 4가지 능력”

“1980년대 주식시장이 연이어 번창했던 5년간 주가는 연간 26.3% 증가했다. 그러나 이 수익중 대부분은 1276일의 주식 개장일중 단 40일간 일어난 일이다. 만약 당신이 그 다음 조정기를 피하려고 이러한 결정적인 40일 동안에 주식투자를 하지 않았다면 26.3%에 달하는 연간 수익은 연간 4.3%로 줄었을 것이다. 은행의 양도성 예금증서도 더 낮은 위험률로 연간 4.3% 이상의 수익을 보장했을 것이다.”

“특정한 정보는 일부만이 알수 있지만 좋은회사, 좋은주식을 ?는 일은 상식으로도 충분하다. 신문을 주의깊게 보고 제도의 변화와 사회현상에 관심을 기울이고 있으면 저절로 주식이 보인다. 상식적인 정보를 가치화하는 것을 생활화하자.”

“CEO 주가라는 말처럼 야능한 CEO는 투자 판단시 매력적인 기준이지만, 요즘 같이 변화가 심하고 단기적 경영 성과에 치중하는 세상에서 우수한 경영진이 오래 남아 있으리라는 보장은 없다. 프랜차이즈를 위해서는 기업이 진입장벽을 갖고 있어야 하고 그 진입장벽이 구조적이어서 오래 유지되야 한다.”

“살아있음은 그 자체가 고통이다. 그러니 고통을 느낀다는 건 곧 희망이 있다는 뜻이다.”

“프랜차이즈력을 갖춘 회사”

“정부는 전문가의 의견을 구해 시설에 이상이 생길 확률이 작으므로 위험하지 않다고 설득하는 반면, 주민들은 확률보다는 이상이 생기면 나타날 재난의 가능성 때문에 위험하다고 생각하여 기피. 위험을 지각하는데 전문가는 연간 사망률에 근거해 판단하나 일반인들은 재난의 가능성에 따른 두려움과 위험에 대한 지식 여부로 어떤 대상의 위험요소를 판단.”

“사람들이 돈을 저축하지 못하는 가장 큰 이유는 생활수준을 낮추길 꺼려하기 때문이다. 노년, 특히 은퇴후에 포트폴리오에서 나오는 수익보다 더 많은 돈을 지출하면 자본이 잠식된다. 수익만큼을 지불한다고 해도 인플레이션은 존재로 인해 가치가 하락한다. 10억에 생활비 3000만원이면 최소한 6%의 이익을 내야 생활비를 사용한 후에도 인플레를 헤지할수 있다.”

“기대값이란 2.5명의 자녀와 같은 통계적 허구다. 도박가의 실제 부는 변화의 진폭이 대단히 심하다. 도박가가 매번 같은 금역을 거는 내기의 경우 톱니모양 곡선은 규칙성이 없이 랜덤워크한다. 추세는 위든 아래든 진폭이 점점 커지는 현상이 있다. 즉 누군가가 무한히 도박을 하면 부의 크기는 최초의 밑천에서 무한배로 벗어날 것이다.(아래로 내려갈 경우 파산) 파산하는 경우 도박가는 퇴출되고”

“바로 당신, 즉 당신이 완벽하게, 그리고 절대적으로 컨트롤할 수 있는 유일한 대상은 바로 당신 자신이라는 점이다. 그외의 것은 전부 부분적으로 컨트를 할 수 있거나, 아니면 아예 컨트롤 대상이 아니다.”

“CAN SLIM”

“부양가족에 따른 추가공제 항목”

“하루종일 일만 하는 사람은 돈벌 시간이 없다”

“거래량이 많은 증권거래소에서는 시세가 올라가면 25% 올라가는 시점에 새로운 상품이 시장에 나오며, 시세가 떨어지면 25% 떨어지는 시점에 그 주식에 대한 새로운 수요가 창출된다. 이때는 쇼크가 있더라도 곧 흡수되어 버린다.”

“남들이 무시하는 종목에 각별한 관심을 가진 가장 큰 이유는 주식시장의 분위기가 인기 종목에 치우치면서 우량 기업의 가치가 재평가되는 경우가 적지 않기 때문이다. 물론 전부는 아니지만 한바탕 파도가 휩쓸고 지나가면 많은 기업이 이전보다 훨씬 나은 평가를 받는다.”

“자신이 하고자 하는 바를 분명히 알고 있다면 그 이상은 절대 얻을수 없을 것이다.”

“다른 사람이 어떤 행동을 하도록 강압적으로 하게되면 그는 외부압력으로 인해 했다고 생각하여 자발성이 없어지고 피동적으로 움직이게 된다. 시험 잘봤다고 선물을 주거나 하면 동기부여가 되지만 한편으로 선물을 위해 공부했다는 외부귀인이 되기도 한다. 쓰다듬어주거나 칭찬등의 하찮은 대가는 외부귀인의 가능성이 준다.”

“우리가 인생이라는 사막을 건널때, 혹은 변화의 사막을 건널때 나침반은 다음과 같은 세가지 역할을 한다. 첫째, 길을 잃었을때 방향을 찾아준다. 둘째, 우리를 더 깊은 사막으로 이끌어준다. 셋째, 우리가 목적지보다 여정 자체에 중점을 둘수 있게 해준다.”

“과거에 발생한 비용(매몰원가)에 연연해서는 안된다. (주식의 경우 이미 가격이 떨어진 경우, 손실에 연연해서는 안된다.?)”

“결국 소비자들은 보호무역주의의 높은 비용을 수용하느니 차라리 해임된 근로자들의 임금을 대신 지급해 주는 편이 나을 것이라는 말이다.”

“상승기에는 수익성, 하락기에는 환금성을 챙겨라”

“수직 독서와 수평 독서를 함께하라..”

“야구 감독들은 가장 효과적인 전술을 택하기 보다는 가급적 실패의 확률이 †F은 전술을 선택하는 경향이 있다. 그들에게 자신의 모습이 남들에게 불쌍하게 보일때의 고통은 최고 활약을 해냈을 때의 성취감보다 더 강하다.”

“과학적 성과 세불류. 첫째는 단순 체계에 관한 연구. 행성의 자전이나 전류, 전압, 저항의 관계ㄹ등 변수가 둘 또는 셋. 둘째는 비조직적 복합성 문제, 수백만 혹은 수십억개의 변수에 접근하기 위해 통계역학과 확률이론이라는 방법을 이용. 기체 상태에서 분자가 어떻게 행동. 유전패턴, 생명보험 회사로 개개인의 건강을 예측할수 있는 정보가 제한되었는데 이익을 낼수 있는 방법. 세째는 중간정도의 변수를 포함하지만 변수들이 서도 상호관련되어 있다는 것.”

“예대마진이 은행의 장사 수법이며 거기서 은행의 경비와 이익의 대부분이 변통된다. 다음으로 기업은 은행에서 자금을 조달하여 비지니스를 한다. 말하자면 우리 예금자가 손에 쥐는 이자수입과 생활하면서 지ㅂ툴하는 비용 사이에는 은행의 경비와 이익, 거기에 기업의 경비와 이익의 일부가 잔뜩들어있는 것이다. 그러니 저축을 기반으로 생활하다 보면 재산을 점점 까먹게 된??”

“투자실수에 재빨리 대처하는 것을 어렵게 만드는 아주 복잡한 요인이 있다. 바로 우리 모두가 가진 자존심이다. 어느 누구도 자신이 틀렸다는 것을 스스로 인정하고 싶어하지 않는다. 이런 반응은 자연스럽고 정상적이기도 한 것이지만 우리가 주식 투자를 하면서 빠져들 수 있는 가장 큰 위험 요소 가운데 하나다. 대부분의 투자자들은 더 이상 보유하고 싶지 않는 주식이지만 다른 이유는 없이 오로지 "최소한 본전은 건질 수 있을 때까지" 보유하겠다는 종목에서 늘 치명적인 손실을 입는다.”

“위대한 개츠비(책읽은 기록), 호밀밭 파수꾼도..”

“매우 복잡한 명세서의 문제점은 사용자가 다른 사람에게 멍청하게 비춰질 것을 두려워한 나머지 설계자에게 시스템이 너무 복잡하다는 얘기를 절대 하지 않는다는 것입니다.”

“매수 가격이 투자 수익률을 결정한다.”

“탐색시행을 통하여 발견한 지식을 우리는 노하우라고 부른다. 요즘 우리나라 기업인 중에는 선진국에서 기술을 주지 않아 애로가 많다고 푸념하는 사람이 많다. 왜 자력으로 기술개발을 안 하십니까. 하고 물으면 이론을 모르는데 어떻게 개발합니까 라고 대답한다. 여기에 중대한 인식오류가 있다. 과학과 기술의 발달사를 보면 이론을 모르는 상태에서 탐색시행이 먼저 성공한 경우가 주류를 이루었기 때문이다. 1903년 라이트 형제도 이론을 모르는 상태에서 무수한 탐색시행 끝에 비행기를 띄우는데 성공했다.”

“자신감이란 누가 인정해줘서 생기는게 아닙니다. 나무에 물을주듯 스스로를 격려해야지요. 성공을 해서 자신감이 있는게 아니라 자신감이 있어서 성공한 ㅂ니다.”

“투자의 면에서 고심할 것 중 하나. 그 점은 이 투자 이후에 끊임없이 관심과 노력을 기울여야 할 것인가, 아니면 앞으로 더이상 큰 노력 없이도 고정적이고 안정적인 수입이 들어올 것인가 따져보아야 한다. 비록 적은 돈이라도 파이프라인을 만드는 것에 집중해야 한다.”

“북적대는 시장판에서 튀지 않는다는 건 곧 실패하는 것이다. 바쁜 시장판에서 두드러지지 않는다는 건 보이지 않는다는 것과 다름없다.”

“미래의 순이익이 더 큰폭으로 성장하면 할수록 투자자가 지불하고자 하는 주가 수익 비율도 더 높아진다.”

“지난 천년의 투자경험에서 우리가 얻을 교훈은 무엇일까? 한때 위대한 투자였다 하더라도 다른 시기에는 재앙이었고, 아주 장기적인 성공작은 거의 없었다. 아무리 성공적인 투자도 아주 장기적으로 5%의 수익을 보장해둔 투자는 어ㅄ었다. 언제나 그렇듯 충분히 평가가 이뤄진 대상에 대한 투자는 재빨리 포기하고 확실히 저평가된 투자대상에 시의적절하게 투자하는 것이 중요하다. 한편 모든 위대한 철학과 종교가 가르치는 대로 물질은 유한하지만 인간의 정신, 신앙, 이상, 도덕, 감정은 변함없이 영구히 지속된다는 점에 나는 주목한다. 이런 점 때문에 종교, 철학 교육은 오래도록 지속되는 성격을 갖는다. 그러나 동시에 불행히도 인간 본성의 지속성으로 인해 범죄, 전쟁, 학살과 같은 사악한 일들과 관련된 사업 역이 영원히 사라지지 않을 것이다.”

“어떤 사람은 화를 주전자 속의 물과 같다고 생각합니다. 물이 끓기 시작하면 수증기를 배내지 않고 내부에 가둬두면 폭발할 거라고 생각하죠. 하지만 더 나은 접근법은 불을 약하게 하는 것입니다. 사람들은 두가지만 가능하다고 생각합니다. 화를 내거나 꾹 참는것 하지만 올바른 선택은 세번째 방법이며 곧 불을 줄이는것.”

“엑셀의 피벗테이블과 자동필터 기능 익혀”

“사람은 두가지 방식으로 배운다. 하나는 다른 사람을 통해, 다른 하나는 책을 통해서다. 나는 이말에 100% 공감한다. 이 세상에서 책만큼 싼 가격에 배움을 구할 수 있는 수단은 없다. 비용은 적은 반면 효과는 크다.”

“우리는 행운을 강조하는 것이 당혹스러웠다. 무엇보다 도약에 성공한 회사들이 비교 기업들에 비해 더 많은 행운의 세례를 받았다는 어떤 증거도 발견할 수 없었던 것이다. 다음에 우리는 비교 기업의 경영자들한테서 그에 대비되는 패턴을 발견하기 시작했다. 그들은 불운에 상당한 책임을 돌리며 그들이 처한 상황의 어려움을 자주 한탄했다.”

“오늘날 조직은 단지 혁신가로만 그치지 않고, 변화 리더의 역할을 할 필요가 있다. 5년 전, 창의성에 대한 문헌들을 엄청 많이 볼수 있었다. 창의성이란 대체로 성실하고 체계적인 노력으로 달성된다. 15년 전, 모든 기업가들은 혁신기업을 지향했지만, 변화리더기업이 아닌 경우 혁신을 할 수 있는 의식구조를 심어주지는 못했을 것이다.”

“비전 기업의 본질은 그 회사의 핵심 이념과 그 회사 특유의 발전을 향한 충동을 그 조직의 구조나 행위에 적합하게 전환시키는데 있다. 그 조직의 목표, 전략, 전술, 프로세스, 기업문화, 경영스타일, 사무실배치, 임금구조, 회계, 직무설계등에 부합하도록 비전 기업은 구성원들에게 일관성 있고 상호보완적인 신호를 계속 보내 그 구성원들이 회사의 이념이나 큰 목표를 잘못 파악하는 것이 거의 불가능할 정도로 전체 환경을 형성시킨다.”

“전략은 전세를 읽어야 나오는 법이다. 상황분석”

“상대의 장점을 찾아서 경의를 표하거나 칭찬을 하면, 대개 상대는 이쪽이 생각하는 대로 움직여준다.”

“"경영자에게는 특히 선견지명이 필요하다고 생각되는데, 현재와 같은 격동의 시대에서 과연 어디까지 내다볼수 있을까요" 고노스케는 대답했다. "어려운 문제군요. 다만 나는 딱 한 걸음만 앞을 내다볼수 있으면 되지 않을까, 하고 생각합니다. 두세걸음 앞을 내다보려 하면 실패하고 맙니다. 즉, 10년 뒤에 이렇게 될 거라는 시각도 필요하지만, 그보다는 내련에는 이렇게 될 거라는 전망쪽이 더 중요하다는 이야기입니다. 변화에 즉각 적응할 수 있는 마음의 여야, 기업이라면 재고의 여유를 갖는거죠."”

“책을 사는데 십일조를 바쳐라”

“거의 국가는 시장에 간섭하지 말아야 한다. 최소국가론.. 미국이 인종, 종교에 의해 여러개로 쪼개질 거라고 말하기까지 한다.”

“돈에 관한 생각은 동양이나 서양이나 크게 다르지 않은듯.. 좋아하면서도 어느정도 금기시 되는 이 돈에 관해 다룬다.. 돈을 사랑해야만 벌수 있다는..”

“뜻밖의 사건들이 생기지 않는다고 할때 주식은 10년 내지 20년 동안에 대한 예측은 대체적으로 가능하다. 그러나 2, 3년 동안의 주가의 오르내림에 대해서는 동전을 던져 알아맞추는 편이 낫다. 우량주들도 가격이 떨어진 채로 3에서 5년을 그대로 있을수 있다.”

“공급 사슬관리”

“최대한 단순한게 효과가 있다. - 명확한 비전, 새로운 컨셉, 그리고 핵심전략이 간결하게 표현되는 것이 설득력있다. 한 장을 읽는데는 1분에서 3분이면 된다.”

“주변을 정리하자”

“재무재표는 대차대조표와 손익계산서, 현금흐름표로 구성, 이익잉여금 처분계산서”

“위기감에서 비롯된 약간의 노력이 운과 함께 만들어 낸 뜻밖의 성과만큼 우리를 왜곡시키는 것은 없다.”

“친구와는 돈거래를 하지말라.. 그만큼 위험, 누구의 보증도 서주면 안된다(부모자식간에도..)”

“1. 중요한 말은 밑줄, 2. 좀더 중요한 말에는 동그라미, 3. 키워드는 3색볼펜으로 강조, 4. 중요 내용은 다른 페이지에 요약”

“그들은 소위 GE의 4E를 갖춘 사람들이다. 강력한 에너지, 목표를 달성하기 위해 다른 사람들에게 활력을 불어넣을수 있는 능력인 격려(Energize), 까다로운 의사결정 과정에서 예와 아니오를 분명하게 말할수 있는 결단력(edge), 자신의 약속을 지속적으로 수행할수 있는 실행력(Execute)을 말한다.”

“조성훈은 또다시 일자리를 얻었다. 이번에느 우유 배달이었고, 역시나 벼룩시장을 통해서였다. 하루 3시간만 일하고, 굶어죽지 않고, 나머지 21시간은 내 것이다.. 가 신문 배달 때와 하나 다름없는 놈의 자랑이었다”

“Just write it down”

“예외적으로 보이는 몰입경험..”

“평화란 절대적 평온, 정지, 무사, 고요의 상태가 아니라, 내부적으로 부단히 움직이고 사고하는 동적평형 상태라는 거지. 사회가 평화롭다, 두사람 사이가 평화롭다고 할 적에는 내부적으로 부단히 교류가 이루어지고 대화가 진행디어 신진대사가 잘 되고 있다는 뜻이 된다.”